FN Media Group 提供 Oilprice.com 市場評論
, /PRNewswire/ -- 如果你一直關注人工智能的繁榮，你可能已經聽説過大家都在提及的那些名字。NVIDIA 負責芯片。微軟、谷歌和亞馬遜負責雲計算。也許 Meta 負責消費端。也許 Palantir 或其他一些人工智能軟件公司。可能台積電則是製造層的代表。而這種認知對許多人來説是有效的。僅僅在兩年內，NVIDIA 就創造了比大多數公司一個世紀所創造的財富還要多。超大規模雲計算公司都達到了新的高點。2022 年時被視為投機性賭注的人工智能軟件股票現在以高倍數交易。今天評論中提到的公司包括：Bitzero Holdings Inc.(AIBZ)、Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN)、Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL)、ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML)、Arm Holdings plc (NASDAQ: ARM)、Super Micro Computer, Inc.(NASDAQ: SMCI)。
但所有對這個行業感興趣的人現在都應該問同樣的問題。隨着這些名字大多處於或接近歷史高點，下一輪迴報將來自哪裏？答案不會來自顯而易見的地方。芯片製造商、雲服務提供商和軟件開發者已經獲得了大量關注。要找到真正能在 2026 年推動收益的機會，你必須向下挖掘一層，看看是什麼讓這一切成為可能。
一家為未來做好準備的公司是大多數人從未聽説過的公司。它叫做 Bitzero Holdings, Inc. (AIBZ)，要理解它的重要性，你需要了解一個尚未被討論的瓶頸。
華爾街忘記問的問題 人工智能經濟中的每家公司都依賴於一件事。沒有它，NVIDIA 的芯片毫無用處。微軟的數據中心沒有它就是空殼。谷歌的模型無法在沒有它的情況下進行訓練。整個行業依賴於一個幾乎沒有人談論的輸入。電力。 而電力的供應不足。
一次 ChatGPT 查詢大約消耗的能量是一次谷歌搜索的 10 倍。訓練下一代大型語言模型所需的電力相當於小城市的用電量。行業預測顯示，人工智能數據中心的資本支出在 2030 年之前將達到約 5.2 萬億美元。高盛研究預計，到 2030 年，全球數據中心的電力需求將比 2023 年水平激增 165%。
超大規模雲計算公司已經知道 如果你想確認電力是真正的限制因素，可以看看聰明資金的動向。微軟簽署了一項為期 20 年的協議，以重啓自 2019 年以來一直停運的三里島核電站，專門為其人工智能雄心提供電力。亞馬遜為位於賓夕法尼亞州的 Susquehanna 核電站直接共址的數據中心校園支付了 6.5 億美元。谷歌與 Kairos Power 達成了小型模塊化反應堆的協議。
這些不是認為電力會自行解決的公司的舉動。他們願意投入數十億美元並等待多年，以鎖定稀缺、安全、低碳的電力，因為他們知道 電力是他們整個人工智能戰略的約束因素。
封閉市場中的突出機會 Bitzero Holdings, Inc. (AIBZ) 是為數不多的在激增之前鎖定北歐電力產能的公司之一。它是如何做到這一點的故事解釋了為什麼這隻股票是擁有真正人工智能基礎設施的稀有機會，直到華爾街意識到這一點。
Bitzero 在挪威、芬蘭和美國的四個戰略地點控制着超過 1 吉瓦的安全、低成本電力產能。這些產能已經獲得許可、簽署合同，並且在許多情況下已經投入運營。該公司挪威旗艦項目中最大的單一電力區塊為 110 兆瓦，目前正在進行一項價值約 26 億美元的有約束力的 15 年租賃。稍後會詳細介紹。
公司的挪威旗艦項目位於 Namsskogan，Bitzero 在 132 KV 級別作為持牌電網運營商運營。這是一個不尋常的位置，同時也是一個極其有價值的位置。
大多數數據中心運營商通過公用事業以 22 KV 連接，支付中介費用並等待公用事業的時間表。Bitzero 直接連接到高壓電網，並直接與水電站合作，繞過了大多數項目所面臨的中介和多年的公用事業等待。
財務影響是顯著的。Bitzero 在挪威設施的全包電力成本，包括電網費用、税費和其他所有費用，目前為每千瓦時 3-4 美分。美國的平均水平接近 12 美分。競爭人工智能工作負載的美國數據中心運營商為相同的電力支付的費用是 Bitzero 的三到四倍。
改變這家公司面貌的交易 三個月前，Bitzero 看起來像是一家小型比特幣礦商，擁有異常良好的電力位置。今天，它看起來完全不同。這一轉變歸功於四項公告，所有公告都在一個滾動窗口內發佈。
最大的交易無疑是 OneQode。2026 年 5 月 5 日，Bitzero 與 OneQode Networks Pte. Ltd. 簽署了一份有約束力的協議，租賃其在挪威 Namsskogan 站點的全部 110 兆瓦，租期為 15 年。總合同收入約為 26 億美元，按滿負荷計算的年收入為 1.78 億美元，淨運營利潤率為 85%。租户正在部署用於企業人工智能、大型語言模型訓練和主權人工智能工作負載的 GPU 集羣。預計在 2027 年上半年投入使用，租約至少持續到 2042 年。將該站點改建為 HPC 級別的規格的建設費用約為 11 億美元，目前正在進行債務融資的後期談判。該交易需簽署最終文件，管理層表示可能在接下來的 60 到 90 天內完成。
按每兆瓦計算，OneQode 交易與推動大型同行數十億美元估值的可比 HPC 租賃相一致。TeraWulf 擁有 128 億美元的合同 HPC 收入。Hut 8 與 Fluidstack 簽署了一份價值 70 億美元、為期 15 年的租約，涉及 245 兆瓦。Core Scientific 與 CoreWeave 簽署了一項價值 102 億美元的交易，涉及大約 500 兆瓦。這些公告都大幅提升了公司的股票估值。
另外三項公告建立在 OneQode 的基礎上。2026 年 1 月，Bitzero 宣佈已聘請 CBRE 作為其 200 兆瓦芬蘭站點的戰略經紀人。CBRE 不是一個小角色。該公司管理着大約 60 億美元的年度數據中心交易價值，並與全球每個超大規模雲服務商保持直接、活躍的關係。在同一個月，Bitzero 宣佈與 Hydra Host 建立合作關係，後者是由 Founders Fund 支持的前十名 NVIDIA 雲合作伙伴。Hydra Host 在全球 50 多個地點運營 GPU 集羣，並通過其 Brokkr 平台將 Bitzero 的計算能力帶給全球企業客户。幾天後，Bitzero 收購了首批八台 NVIDIA Blackwell B300 服務器（共 64 個 GPU），用於在挪威站點部署，標誌着公司首次直接進入 AI 計算收入。
已經盈利……而且剛剛起步 將 Bitzero 與大多數早期基礎設施項目區分開來的部分很簡單。該公司在等待 AI 交易達成時並沒有消耗資本。它今天就在產生收入。Bitzero 在其挪威站點以大約每千瓦時 0.03 到 0.035 美元的綜合電力成本開採比特幣。開採一枚比特幣的全部成本約為 5 萬美元，約為行業平均水平 10 萬美元的一半。公司的算力從 2024 年初的 0.4 EH/s 穩步增長到 2025 年 1 月的 1.08 EH/s，再到今天的約 2.80 EH/s，在兩年內增長了 7 倍。在當前網絡條件下，這大約相當於每天生產 1.1 個比特幣。
這些收入為運營提供資金，並在持續的、現實世界的高負載條件下展示了基礎設施的可靠性。AI 客户希望在簽署多年託管協議之前看到這一點。Namsskogan 的 110 兆瓦現在已根據 15 年租約承諾給 OneQode，HPC 的調試目標定於 2027 年上半年。增長空間遠遠超出最初的這塊。Bitzero 有明確的路徑到 2027 年底在同一地點達到約 325 兆瓦，最大的基礎設施組件，包括一個容量為 200 兆瓦的西門子 GIS 斷路器，已經支付並安裝。任何在後續階段未流向 OneQode 的容量將可用於其他 HPC 租户或擴展挖礦。
其他值得關注的公司：
亞馬遜公司 (NASDAQ: AMZN) 可能是本名單中對 AI 基礎設施進行最激進單一投資的公司。該公司宣佈 2026 年的資本支出為 2000 億美元，其中大部分用於 AWS 數據中心——高於 2025 年的 965 億美元和 2024 年的 830 億美元。首席執行官 Andy Jassy 告訴投資者，所有新的 AWS 容量都會立即售罄，需求受到能源和硬件等供應因素的限制，而不是客户的需求。
2026 財年第一季度的結果強化了這一敍述。AWS 增長了 28%，是 15 個季度以來最快的增速，基數非常大。亞馬遜的定製芯片業務——Trainium——年化收入超過 200 億美元，同比增長三位數。
字母表公司 (NASDAQ: GOOGL) 正在以一種不同尋常的戰略深度接近 AI 數據中心競爭。與其超大規模同行不同，谷歌設計並製造自己的 AI 芯片——張量處理單元——使其在供應鏈上擁有一定的獨立性，而微軟和亞馬遜則缺乏這種獨立性。這種垂直整合在數字上得到了體現：該公司通過模型優化和效率提升，在 2025 年將 Gemini 服務單元成本降低了 78%。
無論如何，支出承諾都是巨大的。字母表預計 2026 年的資本支出將在 1800 億到 1900 億美元之間——是 2025 年數字的兩倍多——首席財務官 Anat Ashkenazi 表示，預計 2027 年的資本支出將 “顯著增加”。
ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) 是全球唯一製造極紫外光刻機的公司——這是打印每個前沿 AI 芯片所需的設備。沒有替代供應商。2026 年第一季度淨銷售額達到 88 億歐元，同比增長 13%，毛利率為 53%，在資本設備製造中非常出色。該公司將其 2026 年全年的收入指引上調至 360 億到 400 億歐元，之前的範圍為 340 億到 390 億歐元，原因是首席執行官 Christophe Fouquet 表示 AI 驅動的需求正在推動芯片需求遠超當前供應。
中國的逆風是真實存在的，值得關注。2026 年第一季度對中國的系統銷售佔總銷售的 19%，低於 2025 年第四季度的 36%，因為出口管制逐步限制了 ASML 可以在中國銷售的產品。低端 DUV 機器的預購週期已經結束，而 EUV 從未被允許出售給中國客户。
Arm Holdings plc (NASDAQ: ARM) 不製造芯片。它設計了大多數世界芯片所基於的指令集架構——然後每當這些芯片出貨時收取版税。每個 AWS Graviton 處理器、每個 Apple M 系列芯片、每個 NVIDIA Vera CPU 都基於 Arm 架構。2026 財年第四季度收入達到 14.9 億美元，同比增長 20%，數據中心的版税連續第二個季度同比增長超過一倍。
Arm 的數據中心故事是，其架構現在在超大規模 CPU 市場中佔據了主導地位。基於 Arm 的 CPU 在頂級超大規模雲服務商中佔據了約 50% 的市場份額——AWS Graviton 和 Trainium、谷歌 Axion 和 TPU、微軟 Cobalt、NVIDIA 的 Vera CPU——均基於 Arm。
超微計算機公司 (NASDAQ: SMCI) 設計和製造高性能服務器和機架級系統，這些系統位於人工智能數據中心內，直接與戴爾在 GPU 服務器市場競爭。該公司開創了直接液冷機架解決方案，這些方案現在已成為高密度人工智能工作負載的行業標準，並且它將 NVIDIA 視為核心供應鏈合作伙伴。
從治理的角度來看，該公司經歷了一段動盪時期。超微在 2024 年和 2025 年面臨會計調查，並延遲了幾項財務報告，這在行業內引起了震動，儘管其基礎服務器業務仍在增長。
作者：湯姆·庫爾
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來源：Oilprice.com

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- Bitzero Holdings, Inc. 獲得諾德電力，以滿足 AI 數據中心的需求。  
- 該公司在挪威擁有 110 兆瓦低成本電力，合同價值約 26 億美元。  
- AI 行業預計數據中心資本支出將達 5.2 萬億美元，電力需求大幅增長。

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