目前發佈的每一個關於人工智能熱潮的預測——每一個樂觀案例、科技巨頭的財報電話會議和估值模型——似乎都在做同樣的假設。
當他們需要電力時，電力將會到位。但實際上並不會。
Bitzero (NASDAQ: AIBZ) 在過去四年裏一直在對這一假設進行反向押注。該公司在挪威、芬蘭和北達科他州鎖定了超過一吉瓦的低成本電力，遠在行業其他公司開始爭奪每一個可用的兆瓦之前。
該公司已經實現了正現金流，運營場地和電網連接已獲得保障——而那些花費數千億的超大規模公司仍需數年才能獲得電力來支持他們的業務。
他們剛剛宣佈與首個計劃中的主要長期租户簽署了具有約束力的協議，交易價值高達 26 億美元。
此時，流入人工智能的資金規模正達到令人眩暈的高度。
五大雲計算和人工智能基礎設施提供商——微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta 和甲骨文——承諾在 2026 年單獨支出 6600 億到 6900 億美元。
這超過了除美國以外所有國家的國防預算。大約四分之三的資金專門用於人工智能基礎設施。
僅亞馬遜的支出——預計為 2000 億美元——就如此激進，以至於預計將使該公司在這一年內出現負自由現金流。
但在所有這些資金投入人工智能建設的同時，許多人似乎沒有提出一個問題：所有這些電力究竟將從哪裏來？
6900 億美元卻沒有插頭可插
隨着人工智能的數據中心建設全面展開，不幸的是，支持其發展的基礎設施卻難以跟上。新的公用事業規模發電廠從批准到投入運營需要五到十年。新的核電項目甚至更慢。
在全球最大的數據顯示中心中心——弗吉尼亞州——運營商現在面臨着僅僅獲得電網連接就需要 7 年的等待。
微軟重啓三里島反應堆的協議最早也要到 2027 年才能提供電力。
谷歌的首個 Kairos Power 反應堆預計要到 2030 年才能投入使用。
這些都是該國最雄心勃勃的電力項目之一。而且它們都無法在資金實際支出期間內準備就緒。
即使是資助上一個科技熱潮的風險投資家們也開始意識到警告信號。比爾·古爾利——Benchmark 的合夥人，他曾主導 Uber 的 A 輪融資並在互聯網泡沫破裂前預警——最近警告稱當前的人工智能週期正朝着 “重置” 方向發展。
數字也支持這種懷疑。
Gartner 估計，人工智能公司到 2030 年需要將代幣消費增長 50,000 到 100,000 倍，才能在今天的基礎設施支出上實現收支平衡。
即使在對人工智能採用的最樂觀預測下，這也是一座艱難的高山。
但收入的數學幾乎是次要的。即使每個人工智能的樂觀者對需求完全正確，電力仍然無法支持它。
這就是 Bitzero 在過去四年中通過採取反直覺的方法來建設數據中心所彌補的差距。隨着他們最近的公告，他們計劃在明年初在其旗艦場地部署 110 兆瓦的容量。
無法複製的隱秘電力公司
大多數數據中心開發商首先建造建築，然後再爭取電力。他們確保土地、起草計劃、提交電網互聯請求，並希望能夠通過。
這是行業幾十年來的運作順序，當電力充足時，這種模式運作良好。但在今天人工智能對電力的爭奪全面展開的情況下，這種模式已不再有效。
然而，Bitzero 卻顛覆了這一模式。
“我們首先專注於確保電力接入、電網定位和定價框架，然後再在此基礎上建設基礎設施，” 首席執行官穆罕默德·巴哈什維恩在最近的一次採訪中解釋道。“這種順序使項目能夠向前推進，而不是在電力隊列中停滯不前。”
該公司的旗艦設施位於挪威中部，利用每千瓦時 3 到 4 美分的 100% 可再生水電。這大約是大多數美國數據中心支付的三分之一。
而且 Bitzero 直接管理與高壓電網的連接——這一監管狀態需要數年才能獲得，使公司能夠直接控制其能源供應。
但對於任何試圖跟隨他們的人來説，還有一個更大的障礙。
在 Bitzero 的設施獲得批准後，挪威對任何新的數據中心項目的電力上限設定為五兆瓦。這幾乎不足以運行一個小型服務器機房。單個人工智能訓練設施需要 100 兆瓦以上。
Bitzero 的讓步是在這一上限施加之前鎖定的。這使得該公司處於獨特的地位，在許多數據中心根本無法找到電力來為其芯片供電的情況下，獲得了廉價、豐富的電力。
一吉瓦的先發優勢？
使 Bitzero 與其他數據中心公司不同的不僅僅是他們鎖定的容量。更重要的是，該公司實際上在利用這些容量方面所做的事情。
最近，Bitzero 確認其在挪威旗艦場地的五兆瓦人工智能集羣的工程已完成，專門設計用於運行 NVIDIA 的 GB300 芯片——這是微軟和谷歌正在爭相大規模部署的相同硬件。
但更重要的是，該公司現在與一位長期租户達成了重大協議。
Bitzero 剛剛鎖定了一份與一家人工智能雲提供商的具有約束力的協議，計劃在挪威場地租賃全部 110 兆瓦，首次部署目標為 2027 年。
這不僅為該公司在人工智能數據中心領域的參與者提供了重大驗證，還導致了一項價值高達 26 億美元的交易，其中多達 85% 的收入將轉化為淨收入。
然後還有芬蘭。
Bitzero 在 Kokemaki 的站點已重新設計，以支持高達 1000 兆瓦的容量——一個完整的千兆瓦，使其成為歐洲計劃中的最大 AI 基礎設施設施之一。
首批 80 兆瓦的目標是在 2027 年上半年，而高壓 400 kV 電網連接已由當地公用事業公司確認。
這是大多數北美數據中心項目仍需數年才能獲得的批准。微軟在等待三里島重啓，而谷歌在處理反應堆時間表，Bitzero 則在安裝 GPU，並計劃在接下來的 6 到 12 個月內擴大規模。
在電網跟上之前實現現金流正向
目前正在建設的大多數 AI 基礎設施在未來幾年內不會產生收入。另一方面，Bitzero 已經實現盈利。
這是因為該公司目前以大約每枚 50000 美元的全成本挖掘比特幣，而行業平均水平在 75000 到 82000 美元之間。
這意味着 45% 的成本優勢，這並非偶然。這就是與運營精簡團隊相結合的 3 到 4 美分水電價格所能帶來的效果。
當 2024 年 4 月比特幣減半將挖礦獎勵減半時，幾家上市礦商轉向 AI 託管以求生存。Core Scientific 和 Hut 8 將產能從比特幣挖礦轉移，因為利潤率崩潰。
Bitzero 的利潤率幾乎沒有變化。
這使得該公司擁有大多數以 AI 為中心的建設項目目前所沒有的優勢——發展空間。沒有壓力需要在年底前贏得另一個 AI 合同以維持運營。
比特幣業務意味着 Bitzero 已經在巨大的 AI 建設中實現了現金流正向，目前在挪威簽署了 15 年的租約，並在芬蘭和北達科他州擁有高達 1GW 的潛在產能，作為上行空間。
最早看到這一點的鯊魚
Kevin O’Leary 在大多數市場尚未理解 Bitzero 實際情況之前就成為了其戰略投資者。這位《鯊魚坦克》的投資者和長期電力基礎設施投資組合建設者自始至終對這一理論直言不諱。
O’Leary 在最近的一次採訪中表示：“電網上的電力已經沒有了。你有比特幣礦工對電力的無盡需求，還有對 AI 數據中心的巨大需求。這兩者將爭奪電力合同。”
他對 Bitzero 的描述雖然反直覺但卻簡單明瞭。“它實際上是一家電力公司，” O’Leary 説。“它能夠在較長時間內獲得一些非常有利的電力合同，他們可以隨心所欲地使用這些電力。”
O’Leary 還公開對大多數加密挖礦中的綠色能源聲明持懷疑態度，稱大多數礦工依賴碳信用購買而非實際的清潔發電。但他所提到的例外正是 Bitzero 所建立的。
“在 Bitzero 所做的情況下——挪威的水電，芬蘭的核電——你知道它的來源。”
對 AI 基礎設施的爭奪正在創造超越數據中心開發者本身的機會。甲骨文（NASDAQ: ORCL）已成為對 AI 計算能力激增需求的最大受益者之一，承諾投入數百億美元擴展其雲和數據中心業務。Vertiv Holdings（NASDAQ: VRT）則位於價值鏈的下游，提供電力、冷卻和熱管理系統，這些系統越來越決定 AI 設施是否能夠大規模運營。
與此同時，Constellation Energy（NASDAQ: CEG）已成為尋求接觸 AI 繁榮電力方面的投資者的焦點，因為超大規模企業和數據中心運營商競相確保長期電力供應。這些公司共同展示了市場上正在進行的更廣泛轉變：AI 投資故事不再僅僅關乎芯片和軟件——它越來越關乎支持下一代計算所需的物理基礎設施和能源系統。
無人問津的萬億美金 AI 問題
萬億美金的問題不是 AI 需求是否真實。在企業以創紀錄的速度採用 AI 以及 AI 股票持續推動股市的情況下，這一點已經確立。
真正的問題是，供電是否能按時到位。
預測表明，它不會。不斷增長的電網排隊確認了這一點。而大型科技超大規模企業支持的每個核項目仍需數年才能產生一瓦特電力。
目前很少有人能聲稱他們擁有千兆瓦級的電力，已經接入電網，並且 AI 硬件已經投入生產。
這些競爭對手通常會為每 100 兆瓦的 AI 數據中心合同容量增加 20 億到 30 億美元的市值。
Bitzero 剛剛通過在挪威簽署的最新協議加入了精英行列，繼續朝着明年全面部署的目標邁進。
作者：Michael Scott

AIBZ

Bitzero（納斯達克股票代碼：AIBZ）宣佈了一份價值高達 26 億美元的長期租户協議，藉此利用人工智能能源危機。與面臨電網延遲的競爭對手不同，Bitzero 幾年前在挪威、芬蘭和北達科他州獲得了數吉瓦的低成本電力。隨着主要科技公司承諾投入數千億美元用於缺乏足夠電力供應的人工智能基礎設施，Bitzero 獨特的 “電力優先” 戰略使其成為關鍵推動者，已經實現現金流正向，並且運營站點已準備就緒

隱形的能源危機正威脅着人工智能繁榮的進程