Vertex Pharmaceuticals 押注 100 億美元在 Crinetics 上，旨在打造內分泌學領域的強大力量

• Vertex 的 Crinetics 交易在增長與整合風險之間取得平衡

Vertex Pharmaceuticals（納斯達克代碼：VRTX）表示已達成一項最終協議，以每股 85 美元的現金收購 Crinetics Pharmaceuticals，Vertex 高管將此交易描述為向專業內分泌學的戰略擴展。

獲取 Vertex Pharmaceuticals 的提醒：

在宣佈交易的電話會議上，Vertex 首席執行官兼總裁 Dr. Reshma Kewalramani 表示，該交易的總股權價值約為 100 億美元，扣除預計收購現金後為 88 億美元。她表示，Crinetics 帶來了兩個主要的內分泌資產，Vertex 相信這些資產的合併峯值年銷售額可能超過 50 億美元：PALSONIFY，一種已批准的口服治療藥物用於治療肢端肥大症，以及 atumelnant，一種正在進行關鍵開發的治療藥物用於先天性腎上腺增生（CAH）。

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“Crinetics 與 Vertex 非常契合，” Kewalramani 表示，引用該公司專注於嚴重疾病、專業市場、良好理解的生物學和潛在的最佳藥物。

PALSONIFY 被視為重磅機會

Kewalramani 表示，PALSONIFY 是首個也是唯一一個每日一次的口服治療藥物，適用於患有肢端肥大症的成年人，這是一種由生長激素過多引起的罕見激素疾病。她表示，該藥物於 2025 年 10 月在美國上市，並且最近獲得了歐洲藥品管理局的批准。

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Vertex 高管強調，許多肢端肥大症患者在手術後仍需終身醫療治療。Kewalramani 表示，目前的注射型生長抑素受體配體可能不方便、疼痛，並且患者依從性較低。

在電話會議上討論的第三階段數據中，Kewalramani 表示，83% 的從注射療法轉為 PALSONIFY 的患者在 IGF-1 水平上保持在正常範圍內，而安慰劑組僅為 4%。在一項包括未接受過治療的患者和停止過先前治療的患者的獨立研究中，56% 的 PALSONIFY 治療患者實現了 IGF-1 正常化，而安慰劑組僅為 5%。

Vertex 執行副總裁兼首席商業官 Duncan McKechnie 表示，PALSONIFY 在 2026 年第一季度產生了 1030 萬美元的淨產品收入，基於 Crinetics 之前披露的數據。他表示，該產品在上市第二季度實現了 40% 至 50% 的新品牌處方市場份額，覆蓋了垂體中心和社區內分泌科醫生。

McKechnie 表示，目前的支付方覆蓋率通過正式覆蓋或醫療例外達到了 60%，Crinetics 表示預計到 2026 年第三季度將達到 75% 的覆蓋率。

Atumelnant 針對 CAH 和庫欣綜合症

Vertex 還強調了 atumelnant，這是一種每日一次的口服 ACTH 受體拮抗劑，目前正在招募患者進行第三階段 CAH 研究。Kewalramani 表示，經典 CAH 在美國影響約 17,000 人，在美國以外影響超過 15,000 人。

她表示，CAH 患者需要終身使用糖皮質激素治療，通常需要高劑量，以管理雄激素過量。這造成了 Vertex 所描述的雙重負擔：與雄激素相關的併發症和超生理糖皮質激素暴露的長期後果。

McKechnie 表示，TouCAHn 研究的第二階段數據顯示，在糖皮質激素劑量減少的情況下，平均 A4 雄激素水平較基線減少了 67%。他説，87% 的患者在保持 A4 減少的同時實現了生理糖皮質激素劑量。

“我們相信 atumelnant 實現了 CAH 管理中以前無法達到的聖盃，” McKechnie 表示，描述了在允許生理糖皮質激素劑量的同時實現雄激素水平正常化的能力。

Kewalramani 還指出 atumelnant 在 ACTH 依賴性庫欣綜合症中的潛在應用，該藥物目前處於第二階段開發。她表示，早期研究數據顯示，在生理糖皮質激素劑量下，80 毫克組的六名患者中有五名尿遊離皮質醇迅速降低並正常化。

財務條款和關閉時間表

Vertex 執行副總裁兼首席運營和財務官 Charles Wagner 表示，Vertex 預計將通過手頭現金和支持 45 億美元完全承諾的過渡融資的債務來融資此次收購。

該交易需滿足慣例的關閉條件，包括獲得 Crinetics 股東的批准和監管批准。Vertex 目前預計該交易將在 2026 年第三季度完成。

Wagner 表示，假設按預期的關閉時間表，收購預計對 2026 年的收入和非 GAAP 運營費用產生適度影響。Vertex 計劃在交易完成時提供更新的 2026 年指導。他補充説，該交易預計將在 2029 年對非 GAAP 運營收入產生增益。

Wagner 表示，內分泌學將成為 Vertex 的第五個疾病領域支柱，其他四個領域分別是囊性纖維化、血液、急性疼痛和腎臟疾病。他提到了 Vertex 當前的市場和管道產品，包括 ALYFTREK、TRIKAFTA、CASGEVY、JOURNAVX 和 povetacicept，同時表示 Crinetics 增加了一種在售的內分泌產品和一個關鍵階段的項目。

高管回應交易溢價和開發風險

在電話會議的問答環節中，分析師詢問了交易價格、峯值銷售前景和 atumelnant 的安全性考慮。

在回答 UBS 的 Michael Yee 關於收購溢價的問題時，Wagner 表示，Vertex 在 Crinetics 中看到了 “很多內在價值”，指出潛在的最佳產品和超過 50 億美元的峯值銷售。他表示，該估值大約是峯值銷售的兩倍，他將其描述為與其他涉及高質量商業或接近商業資產的交易相符。

在被問及 atumelnant 的肝臟安全性時，Kewalramani 表示，Vertex 對 CAH 和 ACTH 依賴性庫欣綜合症的可用數據進行了審查。她表示，公司觀察到少量輕微的肝功能測試升高，沒有涉及肝功能測試和膽紅素的病例，而且大多數在患者繼續治療的情況下自行恢復。

Vertex 高管表示，他們不期望此次收購會改變公司的資本配置策略，該策略仍然專注於內部和外部創新。Kewalramani 表示，交易的時機反映了公司的可用性、數據的成熟度以及 Vertex 認為可以支持 PALSONIFY 的全球發佈併為 atumelnant 的潛在商業化做好準備。

關於 Vertex 製藥 NASDAQ: VRTX

Vertex 製藥公司是一家總部位於波士頓的生物技術公司，專注於嚴重疾病的治療方法的發現、開發和商業化。成立於 1989 年，Vertex 以研究驅動的藥物開發而聞名，最著名的是在囊性纖維化（CF）領域的工作，其小分子 CFTR 調節劑的組合改變了許多患者的護理標準。該公司在多個國際市場運營研究與開發、製造和商業組織，為患者和醫療系統提供服務。

Vertex 的上市產品集中在 CFTR 調節劑上，旨在針對囊性纖維化的根本原因，而不僅僅是治療症狀。

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