我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。未來基金董事總經理加里·布萊克駁斥了關於 SpaceX 可能收購特斯拉的猜測，指出了受託責任和稀釋風險。他認為，埃隆·馬斯克的投票控制權並不免除董事會的義務，而基於股票的交易對股東來説過於稀釋。這一言論是在查馬斯·帕利哈皮蒂亞提出合併的工業邏輯後發表的，同時華爾街分析師指出了戰略一致性，但警告存在治理和監管障礙
未來基金董事總經理 Gary Black 週四對關於 SpaceX (NASDAQ: SPCX ) 可能收購特斯拉公司 (NASDAQ: TSLA ) 的猜測進行了反駁，認為埃隆·馬斯克的投票控制權並不能使 SpaceX 董事會免於其義務。
馬斯克的控制權並不能消除董事會的職責
“那些認為 $SPCX 會收購 $TSLA 的人並不理解董事會的受託責任概念，” Black 在 X 上寫道。
Black 將馬斯克在 SpaceX 的投票權控制定為 82%，股權為 42%。SpaceX 的招股説明書顯示，馬斯克保留了壓倒性的投票控制權，包括選舉董事會的權力，而公眾股東對公司決策的影響有限。
那些認為 $SPCX 會收購 $TSLA 的人並不理解董事會的受託責任概念。確實，埃隆擁有 82% 的 SPCX 投票控制權（以及 42% 的整體 SPCX 股權），但這並不能讓 SPCX 董事會免於受託責任。在 $132 的價格下跌中，SPCX 不能就這樣……
— Gary Black (@garyblack00) 2026 年 7 月 16 日
“這並不能讓 SPCX 董事會免於受託責任，” Black 説。
稀釋計算低估了特斯拉收購的難度
他主要的反對意見是稀釋。週五，SpaceX 的股票交易接近 $131，低於其 $135 的 IPO 價格，遠低於上市後的峯值。用股票收購特斯拉將要求 SpaceX 發行大量新股，從而減少投資者的持股比例。
“在 $132 的價格下跌中，SPCX 不能僅僅通過 25% 稀釋的股權交易來收購 TSLA，” Black 説。“這個計算是無法通過的。”
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尚未宣佈任何收購。Black 的警告是在早期 SpaceX 投資者 Chamath Palihapitiya 向 CNBC 表示，將兩家公司置於 “一個資本結構” 和 “一個資產負債表” 下有 “非常明顯的產業邏輯” 之後發出的。
華爾街權衡合併邏輯與風險
華爾街已經對這一想法進行了研究。Jefferies 估計，零溢價交易可能會讓馬斯克保留 55.3% 的投票控制權，同時保留向特斯拉股東提供溢價的空間。摩根大通稱合併在紙面上 “戰略上是合理的”，指出在人工智能、機器人、能源、交通和太空等領域的整合，同時警告治理、執行和監管方面的複雜性。
合併將面臨對 SpaceX 估值的不同看法。對沖基金經理 George Noble，曾是富達投資者 Peter Lynch 的助理，寫道 “歷史上最大的 IPO 也正在成為歷史上最大的退出流動性操作。” 他認為內部人士以遠低於市場的價格買入，最終可能會在公眾需求中出售。
這一辯論發生在特斯拉於 7 月 22 日公佈第二季度業績之前。根據 Benzinga Pro 數據，華爾街預計每股收益為 32 美分，收入為 260.2 億美元。特斯拉已經 報告了 480,126 輛汽車交付量 。
價格動態： 特斯拉股票在週五盤前交易中下跌 2.03%，報 $383.30。
Benzinga 邊緣排名 顯示 TSLA 股票 的動量得分在第 42 百分位，增長得分在第 88 百分位。
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