週末總結：礦業公司虧損，市場動盪不安

嗨！這篇文章摘自我們的週末通訊，討論市場的所有事情以及一些有趣的數據洞察和搞笑圖片。

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嗨！

ASX 200 本週略微下跌，但礦業股在週五遭遇重創……總得有些動盪吧？

材料板塊本週下跌近 3%，收盤恰好在關鍵的 200 日移動平均線附近。考慮到宏觀背景大多對資源板塊有利，這一系列事件顯得有些奇怪。美國 CPI 和 PPI 均低於預期，油價在周初的兩天飆升後平穩下來。

在其他地方，市場開始顯得相當不穩定，納斯達克開始回落，KOSPI 較歷史最高點下跌約 25%。也許財報季能為股票帶來一些急需的樂觀情緒。

讓我們深入探討。

投資者情緒調查

截至 7 月 12 日的一週，結果略顯積極，悲觀情緒首次降至 30% 以下。這一變化完全來自於悲觀者，4.3 個百分點的悲觀者轉為中立。這標誌着悲觀者連續第三週下降，這是自去年 9 月以來最持續的變化。

在接下來的三個月裏，您預計澳大利亞股市會是：

• 看漲
• 中立
• 看跌

現金充裕且便宜，但屬於微型股

Experience Co 於週三宣佈達成協議，以 6500 萬美元出售其跳傘業務，其中包括 4100 萬美元現金、500 萬美元的賣方票據（五年後償還）和新合資公司 32.5% 的股份（估值約 1900 萬美元）。

該股當天上漲 25%，達到 10 美分，市值約為 7500 萬美元，考慮到 1300 萬美元的淨債務，企業價值約為 8800 萬美元。按形式計算，該交易使企業價值降至 4700 萬美元（不包括票據和新公司的股權）。

關鍵在於，跳傘業務在 2026 年上半年的業績中貢獻了約 45% 的集團收入和 40% 的 EBITDA，因此他們實際上以今天企業價值的¾出售了不到一半的整體業務。

剩下的業務現在是淨現金，結構更簡單（僅包括冒險體驗，包含珊瑚礁和樹頂項目），並且交易倍數大大降低。考慮到這樣的現金餘額，回購和特別股息也應成為討論的焦點。

但話説回來，我們談論的都是微型股，桌面上的價值並不總是能轉化為投資回報。

Coles，你做出了正確的決定

當 Coles 在 7 月 1 日確認與 TPG 就潛在收購寵物護理公司 Greencross 進行討論時，股價下跌了約 4%，這是一個 “請不要這樣做” 的時刻。

Coles 已經在一個寡頭壟斷市場中運營，現在又想以約 40 億美元收購一家寵物業務，而這家公司七年前被 TPG 以不到 10 億美元的價格收購，這對 Coles 的 300 億美元市值來説是一個相當大的交易。這些併購擔憂導致其相對於 Woolworths 的表現出現了相當大的且無理由的低迷，約 5 個百分點。

然後在週五，Coles 表示已停止與 TPG 的討論，股價上漲了多達 5%，縮小了本應狹窄的表現差距。

美銀的月度調查

在美銀的月度全球基金經理調查中，永遠不會無聊。

• FMS 情緒自 2 月以來最為樂觀，因對宏觀繁榮、人工智能資本支出和鴿派美聯儲的樂觀情緒，且美國股票的超配比例為 2024 年 12 月以來最大。
• 現金水平下降 0.5 個百分點至 3.6%，為 2026 年 2 月以來最低，牛熊指標達到 9.4，顯示極度看漲。
• 美銀建議減少股票和高貝塔暴露，警告夏季風險資產的上漲受到牛市頭寸的阻礙。
• 創紀錄的 54% 的人認為 “無着陸” 是最可能的結果，而淨 4% 的人現在預計全球通脹將下降，低於上個月淨 45% 預計通脹上升的比例。
• 人工智能泡沫超越第二波通脹，成為最大尾部風險，82% 的人認為全球半導體的多頭交易是最擁擠的交易，儘管淨 48% 的人表示人工智能股票並不處於泡沫中。

中國能否戳破人工智能泡沫？

中國進入的每個行業都見證了利潤率的崩潰。想想電動車、太陽能電池板、鋼鐵、消費電子……名單還在繼續。然而，人們卻相信人工智能會是個例外。

以下是當前的情況：

• 市場份額：自 2 月 8 日以來，中國人工智能模型每天佔據了超過 30% 的美國來源的令牌流量，峯值達到 46%，而在 2025 年上半年僅為 4.5%。
• 價格：DeepSeek V4 Flash 每百萬輸入令牌的費用為 0.09 美元，而 GPT-5.5 和 Claude Opus 4.8 的費用約為 5 美元。便宜約 55 倍。
• 性能：Zhipu 的開放權重 GLM 5.2 在 FrontierSWE 基準測試中與 Opus 4.8 的差距在 1 個百分點以內，成本低約 20%。
• 採用：編程工作負載在 2025 年初佔 OpenRouter 使用的 11%，到 2026 年中期超過 50%。

中國模型現在以極低的成本提供可比的性能，同時迅速獲得市場份額，儘管美國在人工智能基礎設施上花費了數千億美元。讓我們看看這將如何發展……

最後的笑聲

韓國人真是與眾不同——他們從三星和 SK Hynix 那裏獲得了有史以來最大的財富繁榮……然後立即將其投入到 3 倍槓桿的頭寸中，結果被清算。

高盛指出：“截至 7 月 13 日，韓國市場上超過 120 萬個槓桿零售賬户觸發了保證金追繳。大約 320,000 至 360,000 個賬户被經紀商完全清算。韓國的成年人口（15 至 64 歲）為 3570 萬人……也就是説，每 30 個成年人中就有 1 個（3.4%）被追繳保證金。”

外面的確是《魷魚遊戲》。