韓國券商 Meritz：中東主權 AI 資金入場採購韓國內存，Kimi K3 是利好不是衝擊
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中東主權 AI 資金正式殺入內存採購市場，單筆訂單足以讓供需平衡瞬間傾覆。韓國美利資證券最新報告揭示：沙特等國已與三星、SK 海力士啓動中長期採購談判，三季度服務器 DRAM 合同漲幅將超預期。此外，Kimi K3 發佈被該機構解讀為 AI 硬件需求利好，而非衝擊。
中東主權 AI 資金或將入場內存採購市場，正在重塑供需格局並推動價格加速上行。與此同時，近期 AI 圈熱議的 Kimi K3 模型發佈，也被韓國券商解讀為 AI 硬件的中期利好，而非市場擔憂的需求衝擊。
據韓國美利資證券（Meritz Securities）7 月 19 日發佈的研究報告，沙特等中東主權 AI 投資主體近期已開始與三星電子、SK 海力士等韓國內存廠商就中長期採購計劃展開談判，詢問未來數年的供貨能力與數量。報告預計，2026 年三季度服務器 DRAM 合同價格環比漲幅將超過市場此前預期的約 15%，二季度定價較為寬鬆的供應商在下半年的提價幅度將尤為突出。
與此同時，現貨市場已率先出現明顯漲價信號。64GB DDR5 服務器 DRAM 現貨價格自 7 月中旬以來急劇攀升，近期報價區間達到 3100 至 3400 美元，較 6 月底約 1380 美元的合同價高出約 146%。總線速率達 6400Mbps 的高端產品漲幅尤為顯著。
在內存市場供需格局劇變之際，美利資證券投資策略團隊在同日發佈的另一份報告中，將月之暗面旗下 Kimi K3 模型的發佈定性為 AI 硬件需求的中期利好，並建議投資者買入半導體、內存等 AI 零部件公司，同時減持谷歌、微軟等大型科技股。美瑞茨認為，市場對"Kimi K3 將削減 AI 硬件需求"的判斷建立在兩大誤判之上，K3 反而將從中期維度為硬件廠商帶來需求增量。
中東主權 AI 資金入場，單一買家足以撬動供需平衡
美利資證券分析師在報告中指出，中東主權 AI 投資的核心邏輯在於國家安全與數據主權——各國希望在本國領土內建設數據中心，並以本國語言和數據自主運營 AI 系統。隨着這一投資計劃日趨具體，2027 年的供應緊張局面正在提前顯現。
當前內存市場的結構性變化使得單一大型買家的進入具有極強的價格衝擊力。AI 數據中心建設主體高度集中，單一採購方的進入就能使市場需求滿足率瞬間變動 3 至 5 個百分點。需求滿足率即實際供應量與市場所需量之比，該指標的微小波動即可引發價格大幅跳升。目前，大型客户在內存廠商營收中的佔比已超過 70%，市場定價權高度向少數買家集中。
這與過去智能手機、PC 時代的分散採購結構截然不同。彼時眾多廠商小批量購入，單一客户的訂單變化對整體市場影響有限；而如今 AI 數據中心的集中採購模式，使得每一個新進場的主權級買家都可能成為價格的決定性變量。
供應短缺已蔓延至終端產品，物量而非價格才是核心矛盾
美瑞茨指出，內存短缺的影響已從數據中心端蔓延至消費電子終端。蘋果及中國智能手機廠商均因下半年旺季前無法足量採購內存，導致四季度生產計劃出現缺口。
他強調，當前市場面臨的本質問題是"物量調配"而非單純的"價格"問題——"簡而言之，就是貨不夠，各方都在四處求購。"針對市場上流傳的週期性擔憂，他認為這一判斷有所偏差，當前的緊張態勢根植於結構性供應不足，而非需求的短期波動。
報告還指出，二季度部分供應商為配合客户需求而採取了相對靈活的低價策略，這意味着這些廠商在三、四季度的合同價格提升空間更大，漲價彈性將更為突出。
Kimi K3 發佈被解讀為 AI 硬件需求利好，而非衝擊
美利資證券投資策略團隊分析師同日發佈報告，將月之暗面旗下 Kimi K3 模型的發佈定性為 AI 硬件需求的中期利好，並建議投資者買入半導體、內存等 AI 零部件公司，同時減持谷歌、微軟等大型科技股。
美瑞茨將此次事件與去年 DeepSeek 衝擊明確區分。DeepSeek 的核心敍事是以 600 萬美元的極低成本完成 AI 訓練，而 Kimi K3 並未披露訓練成本或 GPU 用量，且官方明確表示運行 K3 需要至少 64 個高性能芯片組成的大型集羣，並非低成本硬件可以解決的模型。從使用成本來看，根據 AI 性能評估機構 Artificial Analysis 的數據，K3 每次任務處理成本為 0.95 美元，與 GPT-5.6 Sol（1.04 美元）及 Claude Fable 5（2.75 美元）處於同一量級，與 DeepSeek V4 Pro（0.04 美元）相差一個數量級。
分析進一步指出，"K3 將削減 AI 硬件需求"的邏輯建立在兩個誤判之上：其一，AI 基礎設施投資並非僅由大型科技公司主導——以英偉達數據中心芯片銷售數據為例，大型雲廠商的佔比正在下降，中小 AI 雲服務商及普通企業的佔比持續上升；其二，中國 AI 模型的推理服務實際上大量運行於美國硬件之上，Fireworks AI、Together AI 等推理服務商均以美國芯片為基礎向企業客户提供服務。
他總結認為，"無論是閉源還是開源，所有 AI 業務參與者最終都需要使用的硬件公司，將從 K3 發佈中獲得中期需求增量。"