韓國股票在你的新興市場基金中並不佔重要地位。人工智能改變了這一現狀
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。南韓被明晟（MSCI）劃分為 “新興” 市場，而非富時羅素（FTSE Russell）的 “發達” 標籤，導致 iShares 安碩核心 MSCI 新興市場 ETF（IEMG）與 Vanguard 富時新興市場指數 ETF（VWO）之間出現顯著差異。在人工智能熱潮的推動下，IEMG 對 SK 海力士和三星電子的投資顯著增加，使其在 2026 年中期的表現超過 VWO 超過 15 個百分點。這突顯了指數構建選擇如何無意中將廣泛的新興市場基金轉變為對特定行業（如人工智能硬件）的集中押注
作者：金大順
你的新興市場基金是否意外地押注於人工智能？這兩隻 ETF 的回報顯示了原因所在。
SK 海力士和其他韓國人工智能股票使得一些新興市場基金變得更加風險。
人工智能的崛起將關於韓國標籤的陳舊辯論轉變為今年回報的最大驅動因素之一。
假設你已經對美國股票有了相當大的投資。在美國市場又一個強勁的年份後，你決定通過購買新興市場交易所交易基金來進行國際多元化。兩個顯而易見的選擇是該類別中最大的基金：貝萊德的 iShares Core MSCI Emerging Markets ETF IEMG，交易代碼為"IEMG"，以及先鋒的 FTSE Emerging Markets ETF VWO，交易代碼為"VWO"。
乍一看，這兩隻基金幾乎是相同的。兩者都持有成千上萬的公司，覆蓋新興市場。兩者的費用都非常低。兩者管理的資產均超過 1500 億美元。大多數投資者會期望它們提供幾乎相同的長期回報。
但事實並非如此。從 2025 年下半年開始，這兩隻基金的表現明顯分化。從 2025 年 1 月的共同起點來看，IEMG 在 2026 年 6 月中旬的峯值時超越 VWO 多達 25 個百分點。
儘管隨着科技股的回落，兩隻基金之間的差距縮小，但在 7 月中旬仍超過 15 個百分點——這是兩隻本應執行相同任務的基金之間幾乎聞所未聞的差距。在同一時期，韓國的人工智能領軍企業——SK 海力士（KR:000660）和三星電子（KR:005930）經歷了一場壯觀的反彈，隨後又出現了急劇的回調。
原因與聰明的選股無關。關鍵在於多年前做出的一個看似技術性的決定：韓國是否被視為 “新興” 市場或 “發達” 市場。
這個決定帶來了一個令人驚訝的教訓。指數投資並不像聽起來那麼被動。每個指數的構建都基於判斷，而這些選擇可以影響資金流動。
一個有後果的分類
MSCI 仍將韓國標記為 “新興”，而 FTSE Russell 則稱其為 “發達”。
韓國是世界上最先進的國家之一，但它在全球股票指數中的位置多年來一直存在爭議。根據通常的經濟標準——如收入、行業和技術——它看起來完全發達，經濟合作與發展組織和世界銀行也這樣對待它。
指數提供商使用不同的視角。他們還考慮外國人在市場中交易的便利性、資金流動的自由度以及貨幣的可兑換性。從這個角度來看，這兩大提供商意見不一：MSCI 仍將韓國標記為 “新興”，而 FTSE Russell 則稱其為 “發達”。（在 6 月，MSCI 重申了 “新興” 標籤，理由是韓國貨幣的嚴格管控。）
這種技術上的分歧悄然重塑了這些基金。由於貝萊德的 IEMG 跟蹤 MSCI，它將大約 5% 到 10% 的資產分配給韓國股票。相比之下，先鋒的 VWO，跟隨 FTSE 基準，幾乎沒有對韓國的投資。
多年來，這種差異鮮有關注。新興市場的回報主要受到中國增長週期、商品價格和全球金融條件的驅動。投資組合是否包含韓國股票對整體表現的影響僅為適度。
當人工智能成為全球主導的投資主題時，這種情況發生了變化。
韓國的人工智能投資
一隻恰好包含韓國的 ETF 突然獲得了比不包含韓國的 ETF 更大的人工智能硬件敞口。
如今，韓國不再符合傳統新興市場通過低成本勞動力和標準化製造出口競爭的模式。相反，其領先企業通過創新競爭，生產高度差異化、技術密集的組件，這些組件在全球人工智能供應鏈中佔據關鍵位置。
三星電子和 SK 海力士是全球領先的先進內存芯片生產商，特別是高帶寬內存，這是用於人工智能加速器和數據中心的關鍵組件。隨着對人工智能基礎設施投資的增加，這些公司成為全球科技繁榮的受益者。
對投資者而言，後果是顯著的。一隻恰好包含韓國的 ETF 突然獲得了比不包含韓國的 ETF 更大的人工智能硬件敞口。
到 2026 年初，三星電子和 SK 海力士共同佔 IEMG 投資組合的約 5.5%。與台灣半導體制造公司（TSMC）結合，這些公司代表了該基金最大的敞口來源之一：TSMC（13.47%）、三星電子（6.30% 加 0.72% 無投票權）和 SK 海力士（5.85%）在 2026 年 7 月。
實際上，購買 IEMG 不再僅僅是對新興市場的簡單押注。它在很大程度上變成了對全球繼續投資人工智能的押注。許多購買這隻 ETF 的人並不打算做這樣的押注。他們只是想擁有一部分發展中國家的廣泛投資。
多元化不再如昔日那般
擁有美國科技股和充滿韓國芯片製造商的新興市場基金的投資者，可能遠沒有他們想象的那麼多元化。
這指出了為任何構建投資組合的人帶來的更大問題。
許多美國投資者購買新興市場基金正是為了遠離美國科技股。但芯片行業是無國界的。Nvidia（NVDA）在美國設計人工智能處理器。TSMC 在台灣製造許多處理器。三星和 SK 海力士提供使其運行的內存。
這些公司位於不同的國家和不同的指數中，但它們都為同一台機器提供支持。它們的漲跌都取決於同一件事：對人工智能的支出。因此，擁有美國科技股和充滿韓國芯片製造商的新興市場基金的投資者，可能遠沒有他們想象的那麼多元化。將資金分散在地圖上並不等同於分散風險。
真正的教訓
瞭解一個指數包含哪些股票以及它是如何構建的非常重要。
IEMG 和 VWO 之間的差異表明，指數投資從來不是完全不需要干預的。
每個指數都反映了諸如哪些國家符合資格、如何定義行業、什麼被納入以及何時進行再平衡等決策。大多數時候，這些決策幾乎不會被注意到，這就是為什麼投資者會忽視它們。但重大的經濟結構變化可以將一個模糊的判斷轉變為真正的收益或損失來源。人工智能的崛起正是如此，將關於韓國標籤的陳舊辯論變成了今年回報的最大驅動因素之一。
這個結論遠遠超出了這兩個基金。瞭解一個指數包含哪些股票以及它是如何構建的非常重要。被動投資並沒有消除主動決策，而是將這些決策交給設計指數的人。
大多數時候，你可能不會注意到。但偶爾——通常是在環境變化最快的時候——那些看不見的選擇決定了你的回報。
金大洙是安德森金融與經濟研究所的學者。
-金大洙
此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和華爾街日報發佈。
（完）道瓊斯新聞通訊
07-20-26 1037ET