安達保險 2026 年第二季度財報電話會議：完整文字記錄

安達保險 (NYSE: CB) 於週三舉行了第二季度財報電話會議。以下是會議的完整記錄。

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完整的財報電話會議可在 https://events.q4inc.com/attendee/777339998 獲取。

請觀看下面的完整財報電話會議：

摘要

安達保險有限公司報告稱 2026 年第二季度財務表現強勁，核心運營收益為 28 億美元，同比增長 14.6%，核心運營淨資產收益率為 14.5%。

公司的財產與意外保險承保收入增長了 19%，超過 19 億美元，綜合比率為 83.8%。調整後的淨投資收入達到創紀錄的 18.8 億美元，得益於強勁的固定收益表現。

安達宣佈了一項新的 75 億美元股票回購計劃，計劃於 7 月 1 日生效，並在本季度通過回購和分紅向股東返還了 14 億美元。

公司強調其全球多元化和嚴謹的承保作為關鍵優勢，國際市場，特別是亞洲和拉丁美洲，顯著增長。

對競爭市場條件表示擔憂，特別是在美國大型賬户財產和 E&S 意外險領域，定價可能無法跟上損失成本。

安達的每股賬面價值達到了歷史新高，公司對其在運營收益和有形賬面價值方面產生強勁增長的能力充滿信心。

管理層對市場條件持謹慎態度，但強調公司的韌性和長期財富創造的戰略定位。

完整記錄

Jalen，操作員

感謝您的耐心等待。我是 Jalen，今天將擔任您的會議操作員。此時，我想歡迎大家參加安達保險有限公司 2026 年第二季度財報電話會議。所有線路已靜音，以防止任何背景噪音。在發言者發言後，將進行問答環節。如果您希望在此期間提問，只需在電話鍵盤上按星號，然後按數字一。

如果您希望撤回您的問題，只需再次按星號一。現在我想將會議轉交給投資者關係高級副總裁 Susan Spivak。請開始。

Susan Spivak，投資者關係高級副總裁

謝謝，歡迎參加我們 2026 年 6 月 30 日的第二季度財報電話會議。我們今天的報告將包含前瞻性聲明，包括與公司表現、定價和業務組合、增長機會以及經濟和市場條件相關的聲明，這些都面臨風險和不確定性，實際結果可能會有重大差異。有關可能影響這些事項的因素，請參閲我們最近的 SEC 文件、財報發佈和財務補充材料，這些都可以在我們的網站上找到，網址為 investors.chubb.com。

我們今天還將提及非 GAAP 財務指標，其與最直接的可比 GAAP 指標的對賬及相關細節已在我們的財報發佈和財務補充材料中提供。現在我想介紹我們的發言人。首先是我們的董事長兼首席執行官 Evan Greenberg，接下來是我們的首席財務官 Peter Enns，以及我們的首席投資官 Chris Hogan。然後我們將回答您的問題。

今天還有我們的管理團隊的幾位成員在這裏協助回答您的問題，現在我很高興將電話轉交給 Evan。

Evan Greenberg，董事長兼首席執行官

早上好。我們度過了一個非常強勁的季度。結果證明了我們的優勢和競爭力，資產負債表的健康狀況，投資資產的增長以及我們全球業務的多元化所帶來的機會，所有這些都與我們嚴謹的承保方法相輔相成。強勁的財產與意外保險承保、投資和人壽收入結果使核心運營收益達到 28 億美元，每股 726 美元，分別同比增長 14.6% 和 18.2%。

我們衡量股東財富創造的最重要指標——每股有形賬面價值同比增長 17.1%。本季度的年化核心運營有形權益回報率為 21.2%，核心運營淨資產收益率為 14.5%。財產與意外保險承保收入超過 19 億美元，同比增長近 19%，綜合比率為 83.8%。不包括自然災害，綜合比率為 82.2%。在我們業務的投資方面，調整後的淨投資收入創下 18.8 億美元的紀錄，同比增長超過 11%，得益於我們固定收益和另類資產投資組合的優異表現。

固定收益投資組合的收益率為 5.1%，截至 6 月 30 日，我們當前的新資金利率平均為 5.5%。我們的投資資產現在達到 1750 億美元，較去年同期的 1610 億美元有所增長。人壽收入為 3.32 億美元，同比增長 9%。如您所知，我們在地理、產品和客户類型上都實現了全球多元化，服務於商業和消費業務。我們在分銷渠道上也實現了良好的多元化，以客户希望的方式接觸他們。

我們的增長模式證明了這一點。我們大多數業務都在增長，其餘部分由於定價或條款不足而保持平穩或故意縮減。最明顯和顯著的例子是美國大型賬户和 E&S 財產，我們再次減少了大量保費。除了財產外，我們在美國和全球的大多數業務都在以不同的速度增長，有些更快，有些較慢，取決於市場和宏觀條件，包括個人險、小型和中型市場、商業意外險、人壽險，甚至不包括財產的大型賬户業務。

彼得將會對財務項目有更多的發言。更仔細地觀察增長、定價和利率環境，全球財產與意外保險的保費增長了 3%，如果排除大型賬户財產則增長了 6.3%。海外綜合業務增長了 10.2%，以固定匯率計算則為 4.8%。北美增長約為 0.5%，商業保險下降了 2.3%，而個人險和農業險各自增長了 6%。商業保險增長了 4.1%，主要和專業財產保險再次被排除在外。為了提供背景並從更廣泛的角度觀察，軟市場條件已經開始擴展到更多的意外險領域，特別是 E&S。因此，某些大型賬户和中型市場的類別變得更加競爭。許多意外險領域的定價未能跟上損失成本，而這些損失成本並不温和。請記住，美國的意外損失成本以每年 6% 到 7% 的速度穩步上升，超額損失則為 9.5% 到 12%。這取決於業務類別，損失成本的上升幅度可能是 6% 或 7% 或 9.5% 或 12%。當損失成本達到這種水平時，定價很快就會變得邊際或不足。

與此同時，金融險仍然處於軟市場狀態，在這裏我們注意到一個並不令人驚訝的模式，即經驗豐富的大公司更加有紀律和理性，而天真的新進入者，特別是金融險的 MGAs 和小公司，正在以不足的價格和條款進行承保。事實上，最近我們觀察到經紀人從這些市場獲得的承保條款是經驗豐富的承保人 20、25 年前就停止提供的，原因顯而易見。

再次從查博的角度來看，儘管這一切對我們有影響，但我們如此多元化，以至於整體上相對和絕對的影響較小。以此為基礎，我將為您提供按部門和地區劃分的季度更多信息。我們的國際零售業務每年產生超過 170 億美元的毛保費，業務遍及 51 個國家，約佔我們海外綜合部門的 90%，並且在本季度增長了近 12%，以固定匯率計算約為 6%。

與消費者相關的業務，包括意外和健康險及個人險，增長超過 12%，商業險增長超過 11%。拉丁美洲增長了 15.6%，亞洲增長了 12%，歐洲增長了近 7.5%。在我們的倫敦批發業務中，市場競爭非常激烈，不僅限於財產險。值得注意的是，倫敦在過去幾個季度積極承保美國意外險，這一趨勢我們以前見過。交易量在增長，且以只能以一種方式結束的速度和條款進行。

美國意外險流向倫敦是有原因的，並不是因為美國缺乏承保能力。我們的倫敦批發業務的保費約佔國際財產與意外保險的 10%，在本季度下降了約 1%。在北美，中型市場和小型商業部門的商業保費增長了近 9%，財產與意外險增長了 12%，金融險下降了約 3%。這是一個強大的特許經營，每年產生超過 95 億美元的毛保費，擁有廣泛的地理覆蓋和廣泛的產品能力，服務於各類小型和中型公司，涵蓋各種行業。

大型賬户和專業或 E&S 的保費在本季度下降了 9%，原因是財產險。在北美，商業財產和意外險的定價（不包括金融險和工傷險）上漲了 1.3%，費率下降了 1.4%，風險暴露變化為 2.7%。財產定價下降了約 6%，費率下降了 10.5%，風險暴露上升了 5.2%。但進一步來看，針對我們承保的共享和分層大型及專業業務，財產定價下降了 12%。

我們放棄或未承保的業務的市場定價下降了約 40%。在中型市場和小型商業中，財產定價上漲了 2.3%。北美的意外險定價上漲了 7.1%，費率上漲了 6.4%，風險暴露上升了 0.7%，金融險定價上漲了 0.3%。在北美的消費者方面，我們的高淨值個人險業務在該類別中是明顯的市場領導者，本季度表現非常好，保費增長了 6%，賬户續保率為 90%。

我們的北美個人險業務現在每年超過 80 億美元的毛保費。在我們的國際人壽保險業務中，保費和存款增長了近 14.5%。如您所知，我們的人壽風險大部分在亞洲，且我們的增長主要集中在北亞，即中國、香港、韓國和台灣。我們北美查博工作場所福利業務的保費增長了 14%。我們的生命部門在本季度產生了 3.32 億美元的税前收入，比去年增長了 9%。

生命部門現在每年產生超過 80 億美元的保費。五年前是 25 億美元。我們的多元化、全球存在和能力以及我們的運營紀律為我們提供了持續的增長機會和韌性。本季度的業績增加了我們長期以來的記錄，證明我們是財富的持續複合增長者。我們是一家全能型公司；我們在資產負債表的負債和資產兩側都有許多機會來源。

我們是耐心的。除了自然災害和外匯，我對我們繼續超越表現併產生強勁的運營收益和每股收益充滿信心，最重要的是在有形賬面價值上實現兩位數增長，這是我們最重要的股東財富指標。現在我將把電話轉給彼得，然後我會回來回答您的問題。

彼得·恩斯，查博集團首席財務官

謝謝你，Evan，早上好。我們在全球財產與意外保險部門的帶領下又度過了一個強勁的季度，壽險業務增長以及強勁的投資表現，進一步增強了我們的財務狀況，包括投資資產達到 1750 億美元和 35 億美元的調整後經營現金流。我想談談幾個與資本相關的事項。首先，我們在幾種貨幣中發行了 22 億美元的債務，平均加權成本為 4.2%，平均期限約為 7.5 年。

募集資金的用途是用於一般企業目的，包括償還和再融資債務。其次，在 5 月份，我們的董事會批准了一項新的 75 億美元股票回購計劃，該計劃於 7 月 1 日生效，沒有到期日。在本季度，我們向股東返還了 14 億美元的資本，其中包括 9.79 億美元的股票回購，平均回購價格為每股 327.18 美元，以及 3.95 億美元的股息。我們以創紀錄的 75 億美元的賬面價值結束了本季度，或每股 195.45 美元。

不包括其他綜合收益的每股賬面價值和有形賬面價值分別增長了 2.8% 和 3.8%，與去年相比則分別增長了 11.4% 和 15.8%。本季度的税前災難損失為 4.75 億美元，主要來自美國的天氣相關事件。我們活躍公司的前期税前發展在本季度為有利的 4.41 億美元，分為 89% 的短期險種和 11% 的長期險種。我們的企業清算投資組合出現了 1.58 億美元的不利發展，其中超過三分之二來自於與性侵相關的索賠發展。

我們本季度的賠付與發生比率為 90%，我們的淨損失準備金增加到近 690 億美元，比去年第二季度增長了 4%。不包括災難事件、個人財產損失和農業，我們的賠付與發生比率為 86%。我們的核心經營有效税率為 19.2%，低於我們之前指導的範圍，原因是收入結構的變化以及與股權獎勵和某些投資相關的離散税收優惠。

我們繼續預計全年核心經營有效税率將在 19.5% 到 20% 之間。轉向投資，我們的 A 評級投資組合在本季度增加了約 25 億美元，達到 1730 億美元，過去 12 個月增長了 14.3%，或 9%，得益於約 160 億美元的調整後經營現金流。調整後的淨投資收入為 18.8 億美元，超過我們之前指導的範圍，主要是由於投資資產基礎的強勁增長和高於預期的私募股權收入。

為了給您提供更多關於投資收入和投資組合的背景，我將把時間交給我們的首席投資官 Chris Hogan。

Chris Hogan，首席投資官

謝謝你，Peter。大家早上好。我們的公共固定收益投資組合在本季度產生了 16.3 億美元的收入，同比增長 12%，而我們的私人投資佔投資組合的 12%，貢獻了 2.5 億美元的收入，同比增長 9.5%。我們的固定收益投資組合將繼續產生穩定且逐季增長的收入，同時，隨着我們謹慎擴大私人投資，該部分的收入雖然更具波動性，但將隨着時間的推移持續上升。

這是一個適合投資級債券投資者的理想環境。我們的再投資率為 5.5%，這一結構性吸引力水平遠高於投資組合的賬面收益率 5.1%。投資組合和保險業務繼續產生出色的現金流，我們正在以能夠複利賬面價值並推動顯著收入增長的收益率進行投資。許多市場的金融資產價格昂貴且完美定價。同時，長期收益率仍面臨結構性壓力：聯邦赤字上升、企業信貸需求、持續的通貨膨脹以及外國資金可能撤出美國資產。這些因素可能導致更高的收益率、更寬的信用利差以及對風險資產估值的壓力。我們保持紀律，專注於風險調整後的回報，維持大量高質量、流動性強的投資級資產和保守的久期。這一定位是我們當前戰略的核心，將使我們能夠迅速抓住市場失衡帶來的機會。現在我將時間交回給你。

謝謝。

Susan Spivak，投資者關係高級副總裁

此時，我們很高興接受您的提問。操作員，請開放提問環節。

Jalen，操作員

謝謝。現在可以開始提問。如果您已撥入並希望提問，請按電話鍵盤上的星號 1 以舉手並加入隊列。如果您希望撤回問題，請再次按星號 1。如果您被叫到提問並通過設備的揚聲器收聽，請拿起聽筒並確保在提問時您的電話沒有靜音。

我們要求今天的會議中請您限制為一個問題和一個後續問題。您的第一個問題來自 Citi 的 Matt Heimerman。您的線路已開啓。

Matt Heimerman，Citi 分析師

嘿，大家早上好。有幾個問題。第一個問題是關於國際壽險和意外健康保險。新加坡在意外和健康的免賠額方面有一些監管法令的變化，以及香港針對中國大陸游客的投資者相關產品。我只是好奇在本季度是否有任何影響或需要重新設計的產品。

Evan Greenberg，董事長兼首席執行官

抱歉，他們在這裏玩按鈕，等一下。Matt，你能再重複一下問題嗎？

Matt Heimerman，Citi 分析師

當然。在新加坡，事故和健康產品的可扣除水平發生了一些監管變化。在香港，顯然有一項與來自中國大陸訪客的投資產品相關的法令。我只是好奇這些是否對季度流入產生了實質性影響，是否有必要改變產品設計以應對這些變化。

埃文·格林伯格，董事長兼首席執行官

不，我會簡單明瞭。沒有，沒有影響。我們在新加坡並沒有承保你想象中的那種事故和健康險。請記住，我們承保的是補充健康險。我們不承保傳統的重大醫療和典型住院險。這不是我們的業務。而你提到的新加坡法令正是關於這一點的。因此，對我們沒有影響。這不是我們的遊戲。在香港的流入方面，我認為反應過度。首先，我們沒有受到影響，我也不期望未來對 Chubb 產生影響。

我認為對政府和監管機構的聲明及其採取的行動反應過度。這些主要是針對那些濫用系統和現有規則的壞演員，這些規則允許資金從北向南流動，並允許在香港進行投資產品。

馬特·海默曼，花旗分析師

謝謝你。然後我有一個後續問題，退一步來看，你對市場狀況有相當冷靜的看法，我認為這是你在觀察市場時帶來的相當一致的觀點。我想知道——我會説這在潛在的盈利前景方面與一些其他競爭對手的看法有所不同。讓我好奇他們看到的與您看到的可能有什麼不同，以及您如何看待當前市場結果的分佈。

埃文·格林伯格，董事長兼首席執行官

是的，我無法——我不知道其他人的想法，我也不知道他們的具體——

免責聲明： 本轉錄僅供信息參考。雖然我們努力確保準確性，但此自動轉錄可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閲公司的 SEC 文件和官方新聞稿。公司參與者和分析師的聲明反映了他們在本次電話會議日期的觀點，可能會隨時更改，恕不另行通知。