投資者是否應該選擇購買 AMD 而非 Nvidia？

人工智能創造了近年來最大的投資機會之一。隨着公司在建設人工智能數據中心上花費數十億美元，兩家芯片製造商正在引領這場競爭：英偉達 (NASDAQ: NVDA) 和超威半導體 (NASDAQ: AMD)。

英偉達多年來一直是明顯的領導者，但超威正在縮小差距。該公司獲得了主要客户，推出了新的人工智能硬件，並繼續以令人印象深刻的速度增長其服務器業務。

那麼，在超威今年的反彈之後，投資者應該購買超威而不是英偉達嗎？還是英偉達仍然提供更強的長期機會？

讓我們來分析一下。

英偉達仍然是人工智能的標準

英偉達仍然是人工智能芯片領域最大的名字，其財務結果顯示了原因。

在 2027 財年的第一季度，該公司報告收入 816 億美元，比去年增長 85%。更令人印象深刻的是，其數據中心業務產生了 752 億美元，同比增長 92%，而調整後的每股收益攀升 140% 至 1.87 美元。

這些數字表明，市場對英偉達人工智能產品的需求強勁。

該公司繼續受益於其 Blackwell 人工智能平台的快速採用、穩定的網絡需求，以及來自雲服務提供商、企業和政府在建設人工智能基礎設施方面的投資。

如今，英偉達不僅僅是一家 GPU 公司。其 CUDA 軟件平台仍然是行業最受歡迎的人工智能生態系統，使客户很難轉向其他供應商。該公司還通過其新的 Vera 架構擴展到 CPU，創造了另一個長期增長機會。

根據美國銀行的説法，全球服務器 CPU 市場到 2030 年可能達到 1700 億美元，是目前規模的四倍。英偉達希望 Vera 成為未來的重要組成部分。

在財務上，英偉達仍處於極佳的狀態。在本季度，它產生了 503 億美元的經營現金流和 486 億美元的自由現金流。它還通過股票回購向股東返還了 193 億美元，同時支付了 2.43 億美元的股息。

然而，英偉達並非沒有挑戰。對中國的出口限制仍然是一個擔憂。投資者還在關注有關其 Vera Rubin 平台可能延遲的報告、來自競爭對手的競爭加劇，以及大型科技公司是否會繼續在人工智能基礎設施上進行大規模支出。

超威正在成為一個嚴肅的人工智能競爭者

雖然英偉達仍然是市場領導者，但超威正在積累勢頭。

該公司報告 2026 年第一季度收入為 103 億美元，比去年增長 38%。其數據中心業務達到創紀錄的 58 億美元，增長 57%，而調整後的每股收益增長 43% 至 1.37 美元。

這部分增長來自於對超威 EPYC 服務器處理器和 Instinct AI GPU 的高需求。

此外，選擇超威人工智能技術的客户名單也在不斷增長。

微軟 宣佈 將在 Azure 上部署超威的新 Helios AI 機架系統，以支持先進的人工智能模型。擴展的合作伙伴關係還包括由超威 EPYC 處理器驅動的新 Azure 虛擬機，以及在微軟雲平台上額外的網絡技術。

該公司加入了一個令人印象深刻的客户名單，已經包括 Meta、OpenAI、Oracle 和其他人工智能公司。

超威還預計其 Helios 系統的發貨，包括對微軟的交付，將在 2026 年下半年開始。

首席執行官 Lisa Su 稱微軟的部署是 “一個重要的里程碑”，因為超威繼續擴展其下一代人工智能基礎設施。

人工智能客户名單持續增長

微軟並不是唯一一家押注於超威的公司。華爾街日報披露 超威與 Anthropic 簽署了一項價值數十億美元的協議，以部署其新的 MI455X GPU 和 Helios 機架系統。

在公告之後，富國銀行將超威的目標股價上調至 615 美元，同時維持 “超配” 評級。

該銀行表示，超威的數據中心 GPU 收入到 2027 年可能達到 406 億美元，一些投資者預計甚至可能超過 500 億美元。

超威還獲得了 Meta 和 OpenAI 的重大長期承諾，雙方均同意逐步部署多達 6 吉瓦的超威人工智能基礎設施。Oracle 正在建設一個 50000 GPU 的 Helios 超級集羣，而微軟已成為超威 Helios 平台的第一個公開宣佈的客户。

這些勝利表明，超威不再僅僅在爭奪小型人工智能項目。它現在正在贏得來自全球一些最大的人工智能公司的合同。

超威和英偉達採取不同的方法

英偉達和超威正在以不同的方式解決人工智能計算問題。根據美國銀行的説法，英偉達表示，人工智能性能應該通過每個 AI 代理完成任務的速度來衡量。

這種思維方式體現在其新的 Vera CPU 上，該 CPU 將定製的基於 ARM 的處理器與 Rubin GPU、網絡和存儲結合成一個緊密連接的人工智能平台。

超威的看法則不同。該公司表示，未來是關於在每個服務器上同時運行更多的人工智能代理。其 EPYC 處理器旨在最大化吞吐量，使企業能夠在每個機架上處理更多的人工智能工作負載。

美國銀行指出，超威估計其 EPYC Turin 處理器在某些工作負載中提供的機架級吞吐量約為英偉達的 2.4 倍，而下一代 EPYC Venice 芯片可能將這一優勢提高到 3.3 倍。

隱藏的力量可能是其 CPU 業務

許多投資者只關注超威的人工智能 GPU，但一些分析師認為，該公司的最大機會實際上可能在於其服務器 CPU。

近年來，AMD 穩步從英特爾手中奪取市場份額。在最新的一個季度，其數據中心業務產生了 58 億美元的收入，超過了英特爾的數據中心收入。

該公司將服務器 CPU 市場的預估翻倍，表示到 2030 年可能超過 1200 億美元，因為人工智能帶來了對 CPU 和 GPU 的更多需求。

一些分析師認為，AMD 這一部分業務仍被低估，因為大多數投資者仍然關注人工智能加速器。

隨着業務的增長，AMD 也在產生更好的現金流。在第一季度，它產生了 30 億美元的經營現金流和 26 億美元的自由現金流，同時保持了健康的資產負債表，現金多於債務。

今天哪隻股票看起來更好？

毫無疑問，AMD 已成為人工智能領域最大的成功故事之一。

與微軟、Anthropic、Meta、OpenAI 和 Oracle 的合作表明，越來越多的公司希望尋找 Nvidia 的替代品。AMD 正在擴展其人工智能生態系統、CPU 業務，並證明其能夠競爭一些世界上最大的人工智能合同。

然而，Nvidia 在重要領域仍然處於領先地位。

該公司的收入遠高於 AMD，利潤率也高得多，產生的自由現金流顯著更多，並繼續受益於其強大的 CUDA 軟件生態系統。其完整的人工智能平台，包括 GPU、CPU、網絡和軟件，也為客户留在 Nvidia 生態系統內提供了理由。

與此同時，AMD 的 52 周高點約為 584 美元，今年上漲超過 150%，而 Nvidia 的高點為 212 美元，僅上漲 11%。新一輪的上漲使 AMD 的前瞻市盈率超過 70，而 Nvidia 為 23。

儘管 AMD 繼續快速增長，但投資者已經為未來的增長支付了溢價。與此同時，Nvidia 則在實現更快的收入增長和更強的盈利能力。

AMD 看起來是近年來 Nvidia 面臨的最強勁挑戰者，其人工智能客户名單表明它可能繼續獲得市場份額。

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