全球煉油商正在繞過石油交易商，直接從委內瑞拉購買原油

據路透社報道，商品交易商們正面臨着他們迄今為止最大的收入來源之一被抽走的局面，因為煉油商開始繞過石油交易商，直接購買委內瑞拉原油。煉油商和主要石油生產公司通過與國有的委內瑞拉石油公司（Petróleos de Venezuela, S.A.，簡稱 PDVSA）簽訂直接供應合同，迅速在委內瑞拉原油市場上獲得市場份額，繞過了全球中介和之前主導這一領域的商品交易公司，如 Trafigura 和 Vitol。在交易商重新開放委內瑞拉石油市場六個月後，Phillips 66（紐約證券交易所代碼：PSX）和印度的 Reliance Industries 已經簽署了直接供應協議，Valero（紐約證券交易所代碼：VLO）和泰國的 Tipco 預計也將跟進。

此前，Vitol 和 Trafigura 憑藉其獨佔的美國政府許可證、現有的物流基礎設施和與 PDVSA 的歷史關係，享有先發優勢，成功在委內瑞拉原油市場中佔據主導地位。隨着委內瑞拉在一月份發生重大政治變動，美國政府促成了一項管理和銷售該國石油的協議。美國財政部向 Vitol 和 Trafigura 發放了特別的長期許可證，直到 2027 年 6 月，有效地給予了交易商臨時壟斷權。這兩家公司在六個月內共計運輸了超過 1 億桶原油，而其他全球公司則被法律限制無法進入市場。

他們無與倫比的物流能力也使他們佔據了明顯的優勢。畢竟，全球交易公司擁有快速部署油輪和重新調配大量原油的船隊能力和全球覆蓋範圍。他們能夠在困難的市場中吸收鉅額的儲存和運輸成本，利用如馬來西亞等地的浮動儲存設施來分散大宗貨物的運輸。當伊朗的戰爭擾亂了中東供應鏈時，Vitol 和 Trafigura 迅速將重質委內瑞拉原油如 Merey 16 轉向印度、韓國和馬來西亞等主要亞洲煉油中心，以更小的折扣進行交易。

不幸的是，對於 Vitol 和 Trafigura 來説，這種進入壟斷已經開始消失。

PDVSA 現在正在積極恢復其 2019 年前的商業模式，優先考慮與煉油商和合資夥伴的直接供應合同，而不是中介。在暫停七年後，Phillips 66 已恢復直接從 PDVSA 採購現貨貨物。今年 7 月，該公司直接獲得了三批 Merey 16 貨物，這是一種適合其美國墨 Gulf Coast 煉油系統的重質酸性原油。

通過消除中介，PDVSA 能夠提高其實現價格，避免支付轉售溢價，從而重塑墨 Gulf Coast 的煉油經濟。

同樣，Chevron Corp.（紐約證券交易所代碼：CVX）也顯著擴大了其委內瑞拉原油出口，最近在第二季度達到了每日 293,000 桶的平均水平，較年初的 223,000 桶有所上升。這一增長與該公司向美國墨 Gulf Coast 煉油商的出貨量增加相吻合，同時也與其在 Orinoco 油帶的資產和鑽探交易的保障措施有關。Chevron 與 PDVSA 完成了一項資產置換，將 Chevron 在 Petroindependencia 合資企業中的股份提高至 49%，並授予其在 Orinoco 油帶新區域的開發權。

這家美國石油和天然氣巨頭旨在穩步擴大其合資企業的產量，直接與全球交易公司競爭，爭奪委內瑞拉總原油出口的更大份額，目前已上升至超過 120 萬桶每日。分析師估計，最大化這些出口和生產能力可能每年為 Chevron 的運營現金流增加高達 7 億美元，彭博社在一月份報道。

印度最大的煉油商 Reliance Industries 也開始直接購買委內瑞拉原油，以補充之前必須通過中介採購的原油量。今年四月，Reliance 直接從 PDVSA 裝載了一批 200 萬桶的重質委內瑞拉原油，遵循美國財政部控制的條款。

與此同時，歐洲能源巨頭也紛紛效仿：西班牙的 Repsol（OTCQX:REPYY）和意大利的 Eni S.p.A.（紐約證券交易所代碼：E）都擴大了直接提取委內瑞拉原油的規模，以供應其歐洲煉油業務。這兩家公司利用這一機會來抵消因向國內委內瑞拉市場供應天然氣和稀釋劑而積累的數十億應收賬款。Eni 和 Repsol 共同管理 Cardón IV 項目，並積極尋求協議以維持和擴大國內天然氣供應，長期目標是液化天然氣出口。

儘管如此，委內瑞拉石油貿易的持續復甦並非一帆風順，該南美國家面臨着功能性油田服務和鑽探設備的嚴重短缺。Rystad Energy 估計，儘管到 2028 年技術上可能實現 17% 的原油產量增長，但實際的操作限制正在決定恢復的實際速度。在美國監管部門的批准下，委內瑞拉的總石油和燃料出口在 2026 年中期超過了每日 120 萬桶，較 2025 年的平均 847,000 桶有所上升，並預計到年底將達到 137 萬桶。

作者：Alex Kimani，來源於 Oilprice.com