我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。特斯拉股價暴跌 14.56%，儘管第二季度的收入和交付數據超出預期。此次下跌主要是由於淨收入未能達到預期，汽車毛利率壓縮至 16.3%，以及由於人工智能和機器人領域資本支出激增導致的負自由現金流。雖然長期估值依賴於 Robotaxi 和 FSD 的商業化，但短期風險包括毛利率穩定性和現金流改善
TradingKey - 截至 7 月 23 日東部時間，特斯拉（TSLA）股價收於 319.69 美元，較前一個交易日下跌 14.56%。根據財報，儘管公司第二季度的收入和交付數據顯著改善，但股價並未獲得持續的提振。這主要是由於盈利未達預期、汽車毛利率壓縮、自由現金流轉為負值，以及與人工智能、Robotaxi 和 Optimus 相關的資本支出持續增加。
特斯拉收入增長但利潤和現金流對股價施壓
根據特斯拉的第二季度財務結果，公司收入達到 282.4 億美元，同比增長 26%，超出市場預期；第二季度交付量達到 480,126 輛，同比增長 25%，同樣超出華爾街預期。這表明特斯拉的汽車銷售正在恢復，特別是受到歐洲電動車需求反彈和 Model 3 及 Model Y 低價版本推動，交付表現好於之前市場的擔憂。
然而，股價的核心壓力在於盈利能力。特斯拉第二季度淨收入為 11.1 億美元，調整後的每股收益為 0.33 美元，低於市場預期的約 0.51 美元。財報顯示，儘管收入超出預期，但盈利能力顯著低於投資者的預期。
汽車毛利率的下降是最直接的壓力來源。特斯拉第二季度汽車毛利率為 16.3%，低於 Visible Alpha 編制的市場預期 18.04%。與此同時，單車平均收入從之前的 45,345 美元降至 42,730 美元，這表明雖然降價和低價車型策略推動了銷量，但也壓縮了每輛車的盈利能力。對特斯拉而言，這意味着降價確實提升了銷量，但以犧牲利潤率為代價。
負的自由現金流也對市場情緒造成了壓力。特斯拉第二季度資本支出達到 58 億美元，較去年同期和第一季度均翻了一番，導致自由現金流降至負 11 億美元；與此同時，公司預計今年全年資本支出將超過 250 億美元，未來 2-3 年資本支出仍可能繼續增長。對於一家高度依賴未來人工智能和自動駕駛敍事的公司，負現金流將使投資者更加關注投資回報週期。
特斯拉股票還能上漲嗎？
特斯拉的股價仍有上漲潛力，但短期內獲利顯然比過去更為困難。首先，車輛交付的恢復表明核心業務並未停滯。第二季度交付的 480,126 輛汽車顯示需求依然強勁。如果 Model Y 和 Model 3 的低價版本繼續推動銷量，特斯拉的收入將保持支撐。其次，能源存儲業務增長強勁，部署量達到 13.5 GWh，顯示出對電網存儲、數據中心電力穩定性和可再生能源整合的需求持續擴大，這可能成為汽車之外的重要增長驅動力。
更重要的是，市場仍願意給予特斯拉高估值，主要是因為 FSD、Robotaxi、Cybercab 和 Optimus。摩根士丹利和巴克萊均認為，特斯拉汽車業務的改善有助於支持短期盈利併為人工智能投資提供資金，但真正決定特斯拉估值的仍然是 Robotaxi、FSD 和 Optimus 等業務。如果 Robotaxi 的推出順利，FSD 訂閲持續增長，特斯拉有機會從硬件銷售轉向更高利潤的軟硬件和服務收入。對於股價而言，一旦這些業務被證明具備商業化能力，將繼續支持長期估值。
然而，短期內，投資者需要密切關注三個風險。首先，汽車毛利率是否能夠穩定。如果特斯拉繼續依賴降價來提升銷量，股價可能難以擺脱盈利壓力。其次，自由現金流是否能夠改善。如果對人工智能和機器人技術的投資持續推高資本支出，而投資回報的實現緩慢，市場可能會繼續壓縮估值。第三，Robotaxi 和 Optimus 的商業化進展是否足夠明確。如果管理層僅強調長期願景，卻未能提供更具體的收入貢獻路徑，股價的反彈可能會受到限制。
特斯拉股價技術分析
特斯拉股價周線圖，來源：TradingView
從特斯拉的周線圖來看，整體蠟燭圖走勢呈現出高點和低點逐步上升的結構，表明股價整體趨勢仍偏向上行。然而，值得注意的是，近期反彈的高點在回調過程中逐漸降低，暗示修正尚未結束，短期內仍有進一步下跌的可能。
目前，在財報影響下，股價已跌破 370 美元的關鍵支撐位，並且也跌破了 350 美元的關口，目前接近 SMA144 移動平均線，約在 310 美元附近。如果這一水平未能守住，股價可能進一步下跌至 260 美元附近的支撐位，甚至可能跌至 210 美元附近的支撐位。
相反，如果股價停止下跌並在 310 美元以上穩定，可能會迎來技術性反彈。反彈的主要目標將是測試 350 美元的阻力位。如果突破這一水平，向 400 美元的上漲空間將被打開。
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