我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。BOCI 將攜程網的目標價下調至 428 港元，此次反壟斷罰款達到 51.8 億元人民幣，超出預期。儘管面臨罰款，BOCI 仍維持買入評級，指出攜程網在市場上的主導地位。報告提到，佣金率和行業收益可能面臨下行壓力，導致 2026-2028 年的每股收益預測下調
中信證券發佈報告稱，國家市場監管總局於上週五（24 日）公佈了對攜程集團-S (09961.HK) 的反壟斷調查結果，罰款和沒收金額約為人民幣 51.8 億元，遠超市場預期。儘管處罰比預期更為嚴厲，且未來平台佣金率可能面臨下行壓力，但中信證券認為該公司在中國在線旅遊市場的領先地位將保持不變。維持買入評級，但將香港股票目標價從 489 港元下調至 428 港元。攜程集團有限公司 (TCOM.US) 的 ADR 目標價從 62.7 美元下調至 54.8 美元。
中信證券指出，監管機構認定攜程集團-S (09961.HK) 濫用其在中國在線酒店預訂市場的主導地位，要求合作酒店進行獨家合作或提供 “全網最低價”，限制了酒店經營者的獨立定價權和跨平台運營。此次罰款相當於其 2025 年中國國內銷售額的 7.5%。該券商此前預計罰款約為國內收入的 3% 至 4%，即約 25 億元人民幣，但最終罰款顯著更為嚴厲。
該券商認為，監管決定反映了當局遏制平台經濟中 “內卷式” 競爭的決心。預計行業佣金率將逐漸下降，對在線旅遊代理商（OTAs）造成中期盈利壓力，儘管短期內競爭對手仍難以顯著搶佔市場份額。關於盈利預測，中信證券將攜程集團-S (09961.HK) 2026 至 2028 年的核心每股收益預測下調 16.2%、3.2% 和 3.2%，以反映罰款和佣金率降低的假設。（廣告/數據）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。短線賣空數據截至 2026-07-27 12:25。）（實時流媒體美國股票報價；除所有場外交易報價外，均至少延遲 15 分鐘。）