里昂證券表示，SK 海力士（000660.KS）的多重擔憂已被反映在股價中；維持 “高度確信跑贏大市” 評級
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。CLSA 維持對 SK 海力士的 “高度信心跑贏大盤” 評級，認為市場對人工智能資本支出和內存價格的擔憂已經反映在價格中。儘管由於產品組合和發貨延遲，第二季度的收益略低於市場預期，但對先進內存的強勁需求依然存在。CLSA 預測到 2027 年供應將持續緊張，並預計第三季度的營業利潤將增長 32%，主要受平均售價上升的推動
CLSA 發佈了一份報告，指出在市場對人工智能資本支出可持續性、內存價格達到峯值並開始下滑以及中國供應商崛起的擔憂中，SK 海力士（000660.KS）的股價已從峯值回落 50%。該券商維持之前的觀點，認為由於先進工藝節點的複雜性、新廠的漫長投產週期以及數據中心需求的持續強勁，內存供應將在 2027 年保持緊張。人工智能能力已成為超大規模雲運營商競爭力的核心，隨着人工智能模型日益複雜，對高端內存產品的需求預計將持續上升。基於 4 倍的市淨率，主要擔憂已經在股價中充分反映，該券商維持其 “高度信心跑贏大盤” 的評級。
報告指出，SK 海力士第二季度收入達到 79.32 萬億韓元，環比增長 51%，而營業利潤為 60.54 萬億韓元，環比增長 61%，均分別低於市場共識的 6% 和 7%。DRAM 和 NAND 的平均售價分別上漲了 30% 和 56%。盈利未達預期主要是由於產品組合較弱，包括 HBM3E 產品的平均售價環比持平，以及向 NVIDIA Corporation（NVDA.US）延遲發貨的高價 HBM4 產品。淨利潤達到 93.8 萬億韓元，同比增長 133%，主要由於一次性投資處置收益為 63.3 萬億韓元，部分來自於其在 KIOXIA（285A.JP）股份的出售。淨現金從第一季度的 35 萬億韓元大幅上升至 69.4 萬億韓元。
基於與主要客户的持續討論，海力士強調，人工智能基礎設施投資將在 2027 年之後仍將保持強勁。隨着人工智能應用擴展到搜索、編碼和自主 AI，對 HBM、服務器 DRAM 和高容量 eSSD 等高端產品的需求預計將繼續增長。第三季度指引預計 DRAM 出貨量增長 10%，NAND 增長 2-3%。HBM4 的出貨在第二季度開始，並預計在下半年加速。CLSA 預測第三季度營業利潤將增長 32%，達到 80.1 萬億韓元，主要受 DRAM 和 NAND 平均售價上漲 15% 的推動。此外，公司正在評估各種額外的股東回報計劃。(ha/u)(實時流媒體美國股票報價；除所有場外交易報價外，均至少延遲 15 分鐘。)