人工智能支出熱潮使得美國經濟看起來比實際情況更疲軟

美國經濟在第二季度的表現看起來出乎意料地疲軟。然而，在表面之下，它可能傳遞了一個強烈的信號，即人工智能投資熱潮正在加速。

國內生產總值年化增長率為 1.5%，低於第一季度的 2.1%，也未達到經濟學家的預期 2.1%。

乍一看，這似乎是一個失去動力的經濟。

然而，仔細觀察，另一個故事浮現出來。對增長影響最大的因素並不是消費者疲軟或企業謹慎。

而是美國在建設人工智能基礎設施方面的前所未有的競賽。

經濟在關鍵領域並沒有放緩

國內需求的最清晰衡量標準講述了一個截然不同的故事。

對私人國內購買者的實際最終銷售——剔除了庫存、貿易和政府支出的波動影響——從上個季度的 1.7% 加速至 3.9%。

這是最近幾個季度中最強勁的讀數之一。

消費者支出增加。企業投資增加。需求實際上得到了增強。

那麼，為什麼 GDP 的頭條數據令人失望？

答案在於 GDP 報告中大多數投資者很少閲讀的一行。

有兩行數據則朝相反的方向。

政府支出下降，淨出口放緩，因為進口的增長超過了第一季度的增幅。

美國經濟分析局表示，進口的增長主要是由不包括汽車的資本貨物推動的——電信設備、半導體及相關設備和工業設備。

這就是建設現代人工智能數據中心所需的購物清單。

幾乎每個主要的超大規模雲服務商——Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT)、Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG)、Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) 和 Meta Platforms Inc. (NASDAQ: META)——正在進口大量硬件，以加速擴展人工智能能力。

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GDP 核算將進口視為經濟增長的負面因素，因為它們代表了對外國生產商品的支出。

具有諷刺意味的是，今天進口數十億美元的人工智能硬件正是公司必須做的，以產生未來的國內產出。

換句話説，強勁的人工智能投資暫時使經濟增長看起來更弱。

Pantheon Macroeconomics 估計，淨出口單獨就削減了第二季度 GDP 大約一個百分點，而庫存積累放緩又減少了 0.7 個百分點。

進口增長了 11.5%，而以能源為主的出口增長僅為 4.5%，淨貿易使增長減少了整整一個百分點。

庫存建設的減弱又減少了 0.7 個百分點。

“與人工智能相關的資本支出正在轉化為對技術進口的支出，” 該公司的高級美國經濟學家 Oliver Allen 寫道。

通脹降温，但投資者已經在展望未來

美聯儲首選的通脹指標也傳遞了令人鼓舞的消息。

6 月份的個人消費支出價格指數較 5 月份下降了 0.1%，而核心 PCE 僅增長了 0.1%，低於預期。

按年計算，頭條通脹降至 3.7%，核心通脹降至 3.3%。

這一改善主要得益於能源價格的下降，汽油支出在消費者類別中出現了最大幅度的下降。

這種去通脹是否會持續是另一個問題。

由於 7 月份中東地區地緣政治緊張局勢加劇，油價已經大幅反彈，這表明 6 月份的緩解可能是暫時的。

華爾街在 GDP 報告中看到了不同的東西

投資者顯然更關注投資故事，而不是頭條增長數字。

納斯達克 100 指數上漲了 2.6%，而科技板塊上漲了 4.6%，大幅超越其他所有板塊。

在大型科技股中，最大的漲幅來自於人工智能基礎設施建設的核心公司，幾家公司在發佈了強勁的季度業績後延續了漲勢。

• Lam Research Corporation (NASDAQ: LRCX) 上漲近 21%。
• 微軟上漲近 14%，有望創下六年來最佳表現。
• Applied Materials Inc. (NASDAQ: AMAT) 上漲超過 14%。
• Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU) 上漲超過 12%。
• Advanced Micro Devices Inc. (NASDAQ: AMD) 上漲約 11%。
• Intel Corporation (NASDAQ: INTC) 上漲約 10%。