谷歌向 Anthropic 投入 2000 億美元，華爾街融資運作內幕

谷歌搭建起史上規模最大的基礎設施融資項目之一，將為 Anthropic 供應價值超 1500 億美元的人工智能芯片。

參與該項目的知情人士以及英國媒體查閲的企業備案文件顯示，作為谷歌投資標的，Anthropic 的需求激增，促使這家科技巨頭搭建一套龐大運作體系，向這家 AI 初創企業供應自研芯片。

這項合作串聯起谷歌、博通、阿波羅全球管理、黑石集團、摩根士丹利以及多家加密貨幣礦企，形成一張覆蓋芯片製造到數據中心建設的複雜交易網絡。

項目核心載體是谷歌張量處理器（TPU）——自 2016 年起，谷歌與博通聯合研發這款 AI 芯片。這類芯片以往主要供谷歌自有數據中心使用，如今開始對外銷售，挑戰英偉達在 AI 處理器市場的主導地位。

谷歌以算力集羣（pod）形式對外交付整套系統：這種服務器機架高度超過成年人，可將數千枚芯片整合為一套統一計算集羣。

一名深度參與相關交易的資深銀行人士表示：“AI 芯片是人類生產過價值最高的商品之一。這是前所未有的規模，因為我們從未見過這類產品。”

這套融資框架對應的合約總規模約 2000 億美元，相關細節此前從未完整對外披露。案例揭示，大型科技企業正在打造全新 AI 融資模式，大幅突破傳統企業資本開支範疇，讓更多金融體系資源綁定人工智能行業增長。

為支撐 AI 芯片持續暴漲的需求，谷歌、博通與華爾街投資者各自分擔不同層面的金融風險。

谷歌為數據中心提供擔保；博通承諾採購芯片，並協助配套融資；阿波羅與黑石提供大部分私募信貸資金，先行購置硬件，再租賃給 Anthropic。

一名參與項目的谷歌高管稱：“各方都在動用自身資產負債表承擔責任。我們負責數據中心端，博通負責芯片端。”

支撐整套合作的各類合約總額約 2000 億美元，其中約五分之四與芯片採購相關，使之成為有史以來規模最大的基礎設施融資項目之一。

如此體量的項目面臨一大難題：所有參與方都不願在自身資產負債表上承載數百億美元的 AI 芯片存貨。

谷歌資本開支已經創出歷史新高，因此博通同意從谷歌手中採購這批 AI 硬件。但博通同樣希望把資金投向別處。

一名知情人士表示：“博通承擔融資環節，但它無意深耕融資業務。”

這一矛盾催生一套特殊解決方案。摩根士丹利牽頭設立由外部投資者出資的私募信貸載體，購入芯片後租賃給 Anthropic；該模式借鑑波音、通用電氣當年銷售飛機與航空發動機所搭建的廠商融資模式，並加以改良。

今年 6 月，首批張量處理器（TPU）硬件由谷歌經博通轉入這套融資整合架構。知情人士透露，一家名為 Compute 特殊目的實體（SPV）出資 350 億美元，購入約 1 吉瓦算力規模的 AI 硬件，對應大約 100 萬枚 TPU 芯片。

該特殊目的實體的資金來自三檔債務融資，由阿波羅全球管理與黑石集團牽頭提供。實際上，博通為兩檔優先級債務提供擔保：倘若 Anthropic 停止支付租金，且特殊目的實體變賣硬件所得資金不足以全額償付優先級投資人，博通承諾補足資金缺口。

這項機制被稱作殘值支持安排，覆蓋 350 億美元融資中的約 300 億美元。隨着 Anthropic 持續支付租金，博通承擔的風險敞口將逐步收窄。

該架構將作為範本，為後續數千億美元規模的 TPU 硬件提供融資。迄今為止規模最大的一筆交易於 4 月敲定：谷歌同意再向博通出售 3.5 吉瓦算力的 TPU 硬件，交由 Anthropic 部署使用。

博通備案文件披露，其已達成 1280 億美元採購承諾，其中 552 億美元貨物定於 2027 財年交付，729 億美元安排在 2028 財年交付。熟悉相關協議的人士稱，上述採購額度幾乎全部對應其向谷歌採購 3.5 吉瓦 TPU 硬件的約定。

解決芯片融資問題，僅僅化解了谷歌一半難題。公司還需要配套電力充足的數據中心來安放這批硬件。這名谷歌高管表示：“我們有明確的交付時間表，正在尋找能夠匹配工期的算力場地。手握富餘電力資源的加密礦企提供了很大助力。”

這一合作推動多家擁有穩定電力供給的加密礦企轉型為新一代 AI 基礎設施開發商。小型企業 TeraWulf 率先獲得谷歌擔保支持，計劃在紐約上州自有園區新建一座 360 兆瓦的數據中心，供給 Anthropic 使用。

谷歌為該項目場地的租金支付提供擔保。摩根士丹利以此為基礎打包發行建設債券，並於 10 月募資 32 億美元用於項目建設。作為擔保的對價，谷歌獲得低價認股權證，從而持有 TeraWulf 部分股權。