我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。韓國的 KOSPI 指數經歷了極端的波動，波動幅度超過了比特幣，這主要是由於 AI 芯片製造商三星和 SK 海力士的主導地位。這種集中化加劇了市場的波動，零售投資者大量使用槓桿 ETF 和協調交易行為進一步加劇了這種情況。最近的急劇下跌觸發了熔斷機制，並引發政府幹預以穩定市場並遏制風險的零售投資
[首爾] 今年投資韓國股市獲得了鉅額回報，但過程波動劇烈。
基準的 Kospi 指數波動率超過 60%，幾乎是日本日經 225 指數的兩倍。它甚至讓以不穩定著稱的加密貨幣比特幣相形見絀。
這種劇烈波動迫使韓國交易所啓動 “熔斷機制”，在今年截至 7 月底的九次交易中暫時停止交易，以防止閃崩和避免投資者恐慌。
2025 年沒有出現這樣的暫停，2024 年僅有一次。
在 7 月底的一次特別劇烈的下跌後，政府和中央銀行官員承諾採取一系列措施以試圖穩定市場。
以下是韓國股票市場前所未有的波動性的幾個原因。
三星-SK 海力士現象
兩家公司主導了韓國股市的過山車表現：三星電子和 SK 海力士。
它們的利潤正在激增，因為它們提供新一代人工智能系統所需的內存芯片。
人工智能的繁榮使它們的股價迅速上漲，現在它們的市值佔 Kospi 的 50% 以上。這兩家公司的上市子公司股價更是水漲船高。
因此，跟蹤 Kospi 的基金實際上已經成為對人工智能的巨大押注。當它在 6 月底創下歷史新高時，831 只成分股中有超過 650 只實際上下跌。
數千億美元正湧入人工智能平台和數據中心，押注於這一技術的變革能力將帶來鉅額利潤。
目前，人工智能尚未從最終用户那裏產生足夠的收入來覆蓋建設成本，AI 相關股票的價格對投資者情緒的變化高度敏感。
對 Meta Platforms 等大型美國科技公司建設過多數據中心的擔憂，加上令人失望的財報，導致 SK 海力士的股價在 7 月底的三個交易日內暴跌 27%。
隨後，它在韓國市場的 30% 日漲幅限制下反彈，幫助 Kospi 創下 18% 的歷史新高。
槓桿 ETF
這些投資基金在韓國非常受歡迎，但風險極高。它們使用衍生品和債務來放大基礎指數或資產的日常回報，通常是兩倍。
槓桿交易所交易基金的複雜性和風險性意味着在世界大多數地方，這些產品主要由專業交易員和投資者購買。
在韓國，個人投資者積極參與，利用自己的儲蓄進行交易。這些個人通常缺乏足夠的金融培訓。
韓國的槓桿 ETF 熱潮起源於 2010 年，當時三星資產管理公司推出了 Kodex Leverage，這是一個 2 倍的 Kospi 200 產品，該公司和韓國媒體稱其為亞洲首個槓桿 ETF。
十多年來，韓國的槓桿 ETF 市場主要與廣泛的指數掛鈎。
當韓國金融監管機構試圖抑制本地投資者對外國槓桿 ETF 的需求時，他們意識到了風險，時間是在 2025 年。
但今年，他們允許建立十多種跟蹤三星和 SK 海力士的產品，其中 90% 現在由散户投資者持有。
與它們跟蹤的兩隻芯片製造商股票一起，這些 ETF 在某一時刻佔據了 3.4 萬億美元市場日交易價值的 70% 以上，放大了股價波動。
當韓國股票在 7 月底大幅下跌時，財政部長具允哲承認當局應該在這些產品推出前更仔細地審查。
政府承諾採取措施限制散户對 ETF 的接觸，包括將對資產的敞口限制在投資者總投資組合的設定比例內，並提高交易成本。
散户投資者
韓國人長期以來一直參與股市，但圍繞三星和 SK 海力士的人工智能熱潮確實讓他們興奮不已。
今年，本地個人投資者已向 Kospi 的股票投入超過 110 萬億韓元（約合 781 億美元）。
他們的資金幫助降低了公司的資本成本，支持雄心勃勃的擴張計劃。但這也增加了股價的波動性。
賣家往往是外國投資者，特別是那些被迫減少在三星和 SK 海力士持倉的基金經理，以確保他們的股票投資組合不會過度暴露於這兩家公司。
外國投資者今年已出售約 1150 億美元的 Kospi 股票，SK 海力士的撤資超過 400 億美元。
韓國的散户交易者通常渴望獲得回報並願意冒險。他們在當地被稱為 “螞蟻”，因為他們傾向於齊心協力行動。
當一隻股票下跌時，可能會引發恐慌性逃離。當它上漲時，可能會引發小投資者在高價位的購買潮，以免錯過機會。
機構投資者更可能在公司經歷困難時期時堅持持有，以便在狂熱浪潮中更清晰地瞭解其基本價值。
槓桿 ETF 的繁榮只讓情況變得更糟。
高盛的策略師在 6 月底寫道，投資於跟蹤指數和單隻股票的韓國槓桿 ETF 的資產已從年初的 50 億美元飆升至超過 400 億美元。
到 7 月底，使用借款購買股票的金額已從 6 月的高峰回落，此前的股票損失導致被迫出售和撤出韓國 ETF。
在 7 月 29 日的報告中，摩根大通的策略師表示，他們認為 “槓桿 ETF 的去槓桿化已經完成，對沖基金已完成約 90% 的去槓桿化”。