AMD 的收入達到 115 億美元，數據中心業務增長 107%——那麼為什麼其股票會跌破 475 美元的支撐位呢？

TradingKey - AMD (AMD) 的 2026 年第二季度本應對股票產生積極影響，但公司卻虧損。該季度的收入達到了驚人的 115.36 億美元，同比增長 50%，遠超市場共識預期。數據中心部門的收入為 67 億美元，令人難以置信的同比增長 107%，佔公司整體收入的 58%，突顯了 AMD 在 AI 基礎設施方面的成功，超越了英特爾的代工問題。毛利率維持在 56%，非 GAAP。儘管業績超出預期，但在財報發佈後，股票初步下跌 3%，到 8 月 10 日時進一步下跌，果斷突破了 475.81 美元的支撐位。

投資者應注意，AMD 的相對強弱指數（RSI）為 39，明顯處於賣出區域，且下行動能，AMD 股票應當是一個容易的賣出選擇。從空頭的角度來看，市場的方向和 AMD 近期的表現表明市場處於熊市，投資者有充分理由賣出。從多頭的角度來看，AMD 的運營結果顯然強勁，投資者需要決定是否同意市場從根本上重視 AMD 的表現，因此提供了一個良好的賣出機會，或者股票的估值並未能合理解釋 AMD 近期的下跌。

運營故事無疑強勁

首先要指出的是，AMD 的業務表現極為出色。與普遍看法相反，第二季度的結果恰恰相反。收入為 115.36 億美元，同比增長 50%，超出市場共識目標的 113 億美元，AMD 在所有部門都取得了勝利。數據中心貢獻了 67 億美元的收入，同比增長 107%，由於超大規模客户正在構建 AI 基礎設施，客户端部門的收入也同比增長 23%，達到 31 億美元，顯示出企業對 PC 的需求上升。

盈利能力激增。GAAP 毛利率為 54%，非 GAAP 毛利率維持在 56%。GAAP 營業收入為 20 億美元（17% 利潤率），非 GAAP 營業收入為 31 億美元（27% 利潤率）。GAAP 稀釋每股收益攀升至 1.38 美元，同比增長 156%。非 GAAP 每股收益為 1.66 美元，超過市場共識的 1.62 美元。自由現金流為正，達到 15.6 億美元。公司在季度末現金餘額為 131 億美元。

數據中心是引擎，並且正在加速

在描述 AMD 時，數據中心是三個主要市場中最引人注目的。67 億美元的收入同比增長 107%，環比增長 16%。這不是放緩，而是加速。推動這一增長的主要動力是超大規模客户對 AMD EPYC CPU 與 NVIDIA 加速器的採用。與此同時，AMD 正在與 NVIDIA 建立戰略合作關係，客户開始在 NVIDIA 的 GPU 的 CPU 編排層上標準化使用 AMD。

管理層還表示，隨着在第三季度發貨 Helios 機架規模系統，他們正在為另一個重大架構轉變奠定基礎。每個機架的價格在 500 萬到 550 萬美元之間，Helios 機架將包括 AMD EPYC CPU 以及互連和內存，並將配備優化軟件。在 2030 年左右，AI 加速器的總可尋址市場預計為 1.4 萬億美元。通過 Helios，AMD 在這個市場中擁有重要的機會。管理層還表示，他們在 AI 方面有 513 億美元的客户訂單積壓，表明他們的收入可見性延續至 2027 年。

毛利率保持穩定，但未擴張——這就是問題所在

非 GAAP 毛利率保持在 56% 是一個問題。投資者評估毛利率時，通常會關注收入增長超過 50% 的公司。隨着收入增長的高固定成本被吸收，非 GAAP 毛利率預計會隨着收入增長而增加。但 AMD 並未出現這種擴張。為什麼？因為產品組合。數據中心收入的增長（其毛利率適中）對傳統收入渠道的毛利率產生了更大的影響。AMD 的 CPU 毛利率也可能受到英特爾因代工限制而採取的激進定價的負面影響。

當毛利率開始平穩，收入增長超過 50% 時，將會出現顯著的毛利壓縮，因為收入增長和毛利增長不再匹配。這並不是危機。然而，它確實是行業競爭壓力加大的警告。

當前價格的估值被拉伸

在 475 美元（最新下跌之前），AMD 的交易價格約為 2027 財年每股收益的 48 倍街頭共識前瞻性收益。考慮到這些毛利率和日益競爭的數據中心環境，英特爾持續改善，NVIDIA 在 GPU 之外的增長，以及 RISC-V 開始在某些工作負載中出現，我認為 50% 的收入增長令人印象深刻，但並未轉化為顯著的盈利增長。

技術形態：支撐位破裂，動能為負

查看圖表，AMD 已跌破 475.81 美元的強支撐位，目前約為 469.54 美元。50 日指數移動平均線在 491.56 美元，100 日指數移動平均線在 499.72 美元，形成了 492 美元到 500 美元之間的大供應區。相對強弱指數已跌破 50，甚至跌入中性區域，現在低於自身的移動平均線，顯示出這種賣壓只會持續。

AMD 從 530.21 美元的反彈未能維持，同時在下降的阻力線附近形成了新的低點。我們還看到股票出現了一系列低點。如果未能反彈至 475.81 美元以上，下一個主要支撐位在 455.81 美元。跌破該位將打開 441.41 美元和 424.04 美元的空間，這些是我們 7 月底的近期低點。

AMD 價格圖表 - 來源：Tradingview

為了讓買家入場並支持市場，我們需要突破 $475.81 區域。然而，儘管在這個水平上可能會有持續的支撐，我們需要清除 $491.56 到 $499.72 區間，才能將其視為真正的看漲情景。下一個阻力位將設在 $515.33 和 $530.21。

關鍵水平（8 月 11 日亞洲時段）

• 即時阻力位： $475.81（被打破的支撐，必須重新奪回）
• 主要阻力位： $491.56（50 日均線），$499.72（100 日均線）
• 擴展目標： $515.33，$530.21（如果突破延續）
• 關鍵支撐位： $455.81（下行的下一個水平）
• 次要支撐位： $441.41，$424.04（近期低點）
• 當前價格： $469.54（低於所有均線）
• 相對強弱指數（RSI）： 39（負動能，尚未超賣）

為什麼股票在一個卓越的季度中仍然下跌？

有三個原因。首先，$475 以上的估值（48 倍前瞻性收益）已經很高，市場尚未考慮到 50% 的收入增長。其次，毛利率停滯不前是一個壞兆頭，競爭正在加劇。投資者更青睞於以 60% 的毛利率增長 40% 的股票，而不是以 56% 的毛利率增長 50% 但停滯不前的股票。第三，股票在財報發佈前的幾周已經大幅上漲，導致一些自然的獲利回吐。

總結

從運營的角度來看，2026 年第二季度對 AMD 來説是一個卓越的季度，收入同比增長 50%，達到 115 億美元，其中 67 億美元來自數據中心，同比增長 107%，毛利率強勁，達到 56%，現金生成達到 15.6 億美元。數據中心的數據是有效的，因為有 513 億美元的積壓訂單提供了可見性。

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