我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。NuScale Power 的市值為 42 億美元，儘管其過去一年的銷售額僅為 1070 萬美元，這反映了投資者對未來小型模塊化反應堆（SMR）需求的押注，主要來自公用事業和人工智能數據中心。文章將此與美國核能復興的失敗進行了對比，後者提出的 26 個反應堆中僅有兩個完成，且均超出預算且延遲交付。雖然 NuScale 提供工廠製造的模塊以降低建設風險，但其收入已大幅下滑，與田納西州電力公司（TVA）和羅馬尼亞的關鍵交易仍在待定中。該估值假設訂單執行成功，而這一障礙在上一個週期中被證明是困難的
NuScale Power（SMR +2.71%）在今天的股價下市值約為 42 億美元。過去 12 個月的 收入 總計約為 1070 萬美元。
在如此巨大的差距下，市場為小型模塊化反應堆（SMR）開發商可能建造的東西付費（為現在正在尋找全天候電力的公用事業和 人工智能（AI） 數據中心運營商建造反應堆），而不是為其今天所銷售的任何東西付費。當然，這並不一定是個錯誤。但美國之前已經進行過新反應堆的實驗，最近的結果值得在為這個項目付費之前掌握。
圖片來源：The Motley Fool。
26 比 2 的記錄
在 2000 年代末，美國啓動了所謂的核能復興。到 2009 年中期，公用事業公司已向美國核能監管委員會（NRC）提交了 26 個新反應堆的聯合許可證申請，涉及 17 個地點。
其中兩個完成了建設。
喬治亞州的沃戈爾 3 號和 4 號單元，最初估計成本為 140 億美元，預計於 2016 年和 2017 年投入服務，最終於 2023 年 7 月和 2024 年春季開始商業運營。最終成本超過 300 億美元。比預期晚了七年，花費超過兩倍。
南卡羅來納州的 V.C. Summer 擴建項目在 2017 年公用事業公司停止該項目之前，已經開始了建設。其餘的項目沒有生產出可運營的反應堆。有些項目被撤回或暫停，幾個項目獲得許可證後又被擱置。當沃戈爾的第二個新單元在 2024 年投入服務時，全國範圍內沒有其他反應堆在建設中。
失敗的原因並不是技術問題。核能項目在交付過程中失敗——從申請到建成投產之間的多年和數十億美元。
NuScale 的應對
NuScale 的提案正是針對這個問題。其 77 兆瓦的反應堆模塊在工廠內製造，而不是在現場組裝，並且可以以每個工廠最多 12 個模塊的配置進行部署。該公司持有 NRC 頒發的唯一 SMR 設計認證，並於 2025 年 5 月獲得了更新設計的批准。
它還表示已建立了超過 60 個合作伙伴的供應鏈，並簽署了超過 30 個供應協議。但一個 12 模塊的工廠的最大輸出為 924 兆瓦——這還不及一個新的沃戈爾單元的產量。
"對於買方來説，問題不再是是否選擇核能，而是哪種技術能夠真正交付，以及何時交付，"首席執行官約翰·霍普金斯在公司第二季度發佈會上表示。
然而，財務狀況顯示該公司仍在等待市場的到來。第二季度的收入為 75,000 美元，低於去年同期的 810 萬美元，當時 NuScale 仍在收取其羅馬尼亞項目的工程費用。該項目預計在 2025 年底完成，2026 年上半年的收入僅為 640,000 美元。該公司第二季度歸屬於 A 類股東的 淨虧損 為 4750 萬美元。
NuScale 確實持有 19 億美元的現金和投資，因此可以在未來幾年內自我融資。但這一緩衝來自股東。A 類股的加權平均股數同比幾乎增加了三倍，達到約 3.65 億股，公司在週二新增了 7.5 億美元的市場銷售計劃。
展開
NYSE: SMR
NuScale Power
今日變動
(2.71%) $0.26
當前價格
$9.85
關鍵數據點
市值
$40 億市值僅計算已上市的流通股，不包括未上市、私有或雙重類別的非交易股份。隱含市值可能有所不同。
日內區間
$9.41 - $10.13
52 周區間
$7.21 - $57.42
成交量
103.5K
平均成交量
32.3M
毛利率
16.03%
兩個交易，均待定
對我來説，上一個週期為像 NuScale 這樣的 成長股 設定了明確的測試標準：不是興趣，不是研究協議——而是簽署的、已融資的訂單。
NuScale 的兩個主要機會尚未達到這一標準。田納西州河谷管理局正在與 NuScale 的商業化合作夥伴 ENTRA1 Energy 進行討論，目標是達成一項公司稱可能是美國曆史上最大的核能部署計劃的最終電力購買協議。而在羅馬尼亞，六模塊的 RoPower 項目，NuScale 所描述的歐洲最先進的 SMR 項目，仍在處理與股東投票相關的條件，以推進該項目。
兩者都有可能實現。當然，這個週期有一些上一個週期所缺乏的東西：數據中心運營商這一新買家羣體，急需電力且資金雄厚。但上一個繁榮週期有承諾的公用事業公司、聯邦支持和 26 個提議的反應堆在檔案中。最終只生產了兩個反應堆，且都延遲且超出預算。
在 1070 萬美元的歷史銷售額上，42 億美元的 估值 可以説是為訂單到來時的時刻定價。在上一個週期，獲得訂單最終被證明是容易的部分。