零售業績預覽：家得寶、勞氏、塔吉特、TJX 和沃爾瑪

• 本週國內五大零售商將在三天內發佈財報：家得寶和塔吉特分別在 8 月 18 日和 19 日，勞氏和 TJX 在 8 月 19 日，沃爾瑪在 8 月 20 日，投資者將幾乎全面瞭解美國消費者在 2026 年下半年的健康狀況。
• 家得寶和勞氏預計僅會實現約 1% 和中個位數的温和每股收益增長，反映出住房市場仍然停滯在數十年來的低點。兩者的股價年初至今均有所下跌。
• 塔吉特的股價年初至今上漲約 55%，分析師預計每股收益約為 2.35 美元（同比增長約 13%），投資者關注零售商的運營轉型是否具有持續性。
• TJX 預計每股收益約為 1.19 美元，營收接近 151 億美元，同比增長約 5%，由於折扣零售繼續吸引各收入水平的尋求價值的消費者。
• 沃爾瑪將在 8 月 20 日結束本週，預計每股收益約為 0.74 美元（同比增長近 9%），營收為 1867.3 億美元，公司的雜貨主導地位和電子商務增長仍然是股價的關鍵影響因素。

大型零售財報周：關注要點

本週實際上是對美國消費者的全面考察。家得寶（NYSE: HD）和塔吉特（NYSE: TGT）分別在 8 月 18 日和 19 日開盤前發佈財報，勞氏（NYSE: LOW）和 TJX 公司（NYSE: TJX）在 8 月 19 日週三發佈，沃爾瑪（NYSE: WMT）在 8 月 20 日週四結束本週。這五家公司合計市值超過 1.5 萬億美元，幾乎涵蓋了所有消費支出類別，從家居改善到服裝、雜貨和一般商品。

在財報發佈前的主要問題是美國消費者是否仍在消費，以及消費的方向。家居改善在過去一年中一直是薄弱環節，塔吉特的可自由支配支出有所改善但仍然脆弱，折扣零售持續搶佔市場份額，因為消費者在降級消費，而沃爾瑪的低價和雜貨組合則吸引了本可能不會光顧超級市場的高收入消費者。預計所有五家管理團隊將在電話會議上討論關税、私有品牌採購和消費者降級行為。

家得寶（HD）財報預覽

家得寶將在 8 月 18 日星期二市場開盤前發佈 2026 財年第二季度業績。分析師預計每股收益在 4.71 美元到 4.73 美元之間，僅比去年同期的 4.68 美元略有增長，營收接近 470 億美元，預計增長約 4.9%。這通常是家得寶一年中最大的季度，涵蓋春季和初夏的銷售季節，管理層已經指導全年可比銷售增長在持平到 2% 的範圍內。第一季度的可比銷售增長為 0.6%，因此下半年的增長需要真正加速才能達到指導的中間值。該股目前交易在 330 美元高位，約低於 52 周高點的五分之一，市場共識評級為強買入，平均目標價接近 384 美元。

家得寶的 看漲 **** 理由 在於其規模、專業客户業務以及 SRS Distribution 的收購，這擴大了其在專業承包商中的影響力，即使 DIY 裝修支出仍然疲軟。看漲者還指出，2026 年下半年利率降低的可能性可能會開始釋放那些一直坐擁超低抵押貸款利率並推遲大項目的房主的被壓抑需求。

看跌 **** 理由 則集中在住房交易量接近 40 年來的低點，消費者對大宗裝修支出的興趣不大，以及該股相對於自身歷史的溢價交易。如果可比銷售增長低於第一季度的 0.6%，尤其是如果下半年的指導也較為疲軟，將重新引發關於家得寶的轉型故事是否真實或僅僅是希望交易的辯論。

勞氏（LOW）財報預覽

勞氏將在 8 月 19 日星期三市場開盤前發佈其 2026 財年第二季度業績，晚於其更大的競爭對手。當前共識預計每股收益約為 4.23 美元，基於第一季度調整後每股收益為 3.03 美元（同比增長 3.8%），可比銷售增長為 0.6%，主要受專業、家電和在線銷售推動。勞氏在過去八個季度中每次都超出每股收益預期，使其在進入此次財報時的超出率強於家得寶。

勞氏的 看漲理由 圍繞着比其更大競爭對手更強的執行力、專業領域滲透的擴大，以及針對 DIY、租賃和專業客户的"全屋"戰略。看漲者還指出，儘管預計的收益增長相當或更好，但勞氏的前瞻市盈率低於家得寶，這被一些分析師視為值得彌補的估值差距。

看跌理由 基本上與家得寶面臨的宏觀壓力相同：交易量有限的住房市場、謹慎的消費者，以及對利率和現有住房銷售活動高度敏感的業務。任何在專業領域增長上的失望，尤其是勞氏主要抵消 DIY 疲軟的部分，將會消除該股為數不多的真正亮點之一。

塔吉特（TGT）財報預覽

塔吉特將在 8 月 19 日星期三市場開盤前公佈其財年的第二季度業績。華爾街預計每股收益約為 2.35 美元，同比增長約 13%，營收接近 261.5 億美元，增長約 3.4%。在公佈業績之前，塔吉特的股價年初至今上漲了約 55%，是今年主要零售商中反彈最為顯著的公司之一，儘管目前分析師的平均目標價暗示從當前水平來看有適度的下行空間，這表明大部分好消息可能已經被市場消化。同時，塔吉特在本週所有股票中隱含波動率最高，差距相當明顯。

塔吉特的 看漲理由 在於其門店運營、產品組合和庫存管理都有顯著改善，第二季度可以展示這些改善轉化為可持續的同店銷售增長，而不是一次性的反彈。如果業績超出預期，並且全年展望上調，可能會驗證該股的急劇反彈，併為進一步的市盈率擴張打開大門。

塔吉特的 看跌理由 主要是估值問題：在上漲 55% 之後，市場預期已被抬高，幾位分析師已經指出，塔吉特的復甦在很大程度上反映在股價中。如果同店銷售增長或毛利率僅與預期持平而不是好於預期，即使在技術上是一個 “好” 的季度，股價也可能出現典型的 “賣消息” 反應。

TJX 公司（TJX）財報預覽

TJX 是 TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 的母公司，將在 8 月 19 日星期三市場開盤前公佈其財年的第二季度業績。共識預期每股收益約為 1.19 美元，營收為 151 億美元，同比增長約 5.1%。管理層預計本季度同店銷售增長為 2% 至 3%，並指出這一時期開局良好，得益於覆蓋不同收入水平的廣泛客户基礎，以及越來越多的年輕消費者被其 “尋寶” 模式吸引。TJX 在過去幾個季度中每次都超出每股收益預期，平均驚喜率接近 8.8%。

TJX 的 看漲理由 很簡單：折扣零售在幾乎任何消費者環境中表現良好，因為當預算緊張時，尋求價值的行為會增加，即使在預算放鬆時也會保持不變。看漲者指出，TJX 在全價零售商和低端競爭對手中持續獲得市場份額，以及其抗通脹、關税和消費者情緒變化的韌性折扣商業模式。

TJX 的 看跌理由 主要是關於估值和預期。TJX 的市盈率接近 30 倍的前瞻性收益，對於零售商來説是一個較高的價格，且在公佈業績之前，股價更接近 52 周高點而非低點。由於同店銷售指導已經預期了穩健的 2% 至 3% 的增長，真正的上行驚喜的門檻比初看起來要高。

沃爾瑪（WMT）財報預覽

沃爾瑪將在 8 月 20 日星期四市場開盤前公佈其財年的第二季度業績。分析師預計每股收益約為 0.74 美元，比去年同期的 0.68 美元增長近 9%，營收為 1867.3 億美元。該預期略高於管理層自身指導範圍的中點 0.72 至 0.74 美元，2027 財年的每股收益指導為 2.75 至 2.85 美元。在公佈業績之前，沃爾瑪的股價接近 116 美元，過去三個月的表現較為疲軟，使得該股的估值和前瞻性指導受到比平時更嚴格的審視。

沃爾瑪的 看漲理由 集中在其在食品雜貨領域的主導地位、不斷增長的廣告和會員業務，以及高收入家庭在不犧牲便利性的情況下的市場份額增長。電子商務的盈利能力也在穩步改善，任何在這一方面的上行都將支持沃爾瑪的飛輪、低價格、規模和不斷增長的數字生態系統仍在加速而非成熟的論點。

沃爾瑪的 看跌理由 是，在經歷了強勁的多年增長後，沃爾瑪的股票不再便宜，這樣一家大型企業的容錯空間較小。僅預期高單位數的每股收益增長的指導範圍幾乎沒有為一個疲軟的季度留出空間，任何食品雜貨銷量放緩或關税驅動的利潤壓力的跡象都可能對股價產生負面影響，因為市場已經反映了大量的好消息。

總結

家居改善、非必需品、折扣和食品零售將在本週的 72 小時內接受考驗。家得寶和勞氏將展示住房驅動的下滑是否已經觸底，塔吉特將展示其反彈是否超越股價的上漲，TJX 將展示即使在通脹降温的情況下折扣勢頭是否能夠持續，而沃爾瑪將總結美國消費者的整體狀況。綜合來看，這五份報告應該能比任何單一的業績報告更清晰地描繪出消費者的健康狀況，尤其是在假日購物季節之前。

邁克·巴特勒，tastylive 市場情報總監，已有十年交易市場的經驗。他在 tastylive 早間節目中出現，時間為週一至週五。@tradermikeyb

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