特朗普的 “大麻煩”：40 萬億美元債務，6.5% 按揭利率與 5 美元柴油價格

距離特朗普以"壓低物價、整頓財政"為核心競選承諾贏得大選，尚不足兩年，伊朗戰爭與減税政策已將美國經濟推向另一個方向：國債創歷史新高，能源成本飆升，按揭利率節節攀升。

華爾街見聞提及，美國國債本週突破 40 萬億美元，長期國債收益率週二攀升至 19 年高位，引發市場對美國財政可持續性及戰爭通脹外溢效應的深切擔憂。

美國財政部長貝森特隨即出面安撫，宣佈將"至少翻倍"購入長期國債，並計劃推出赤字削減措施，但此番干預未能壓低國債收益率，反而推低美元匯率。

上述市場動盪恰逢 11 月中期選舉臨近，民調顯示民主黨在經濟議題上已領先共和黨。

與此同時，汽油價格自伊朗戰爭爆發以來上漲約 40%，30 年期按揭利率升至 6.65%，消費者信心徘徊於歷史低位。投資者與分析人士警告，白宮的市場干預措辭已透出焦慮之氣，或進一步惡化市場情緒。

債務山高：赤字壓力難以紓解

美國聯邦政府債務本週正式觸及 40 萬億美元，借貸速度創下疫情時期以外的最快紀錄，財政收入持續滯後於支出擴張。

2025 財年財政赤字佔 GDP 比率從 2024 年的 6.4% 僅小幅收窄至 5.8%，降幅有限。

根據預測，特朗普的減税方案將在未來數年大幅推高赤字，即便政府已對醫療救助（Medicaid）及貧困人口食品援助等社會安全網項目實施削減，也難以抵消減税帶來的缺口。

KPMG 美國首席經濟學家 Diane Swonk 指出：

我們的支出始終超支，而戰爭又進一步推高了支出需求。

貝森特曾承諾在特朗普第二任期結束前將赤字壓降至 GDP 的 3%。他週四表示，赤字"極有可能"已經見頂，並強調經濟增長和未來關税收入將提振財政收入，稱美國有望"以增長化解債務困局"。

然而，美國企業研究所（American Enterprise Institute）經濟政策研究主任 Michael Strain 認為，要實現實質性赤字削減，特朗普將不得不在削減醫療保險和社會保障等政治敏感議題上作出艱難抉擇。Strain 説：

我希望貝森特部長所言屬實，但其中仍存在若干疑問。

能源衝擊：戰爭打亂降價承諾

伊朗戰爭直接擊穿了特朗普"將能源價格腰斬"的競選承諾。

戰爭爆發以來，汽油價格上漲約 40% 至每加侖 4.11 美元，柴油這一驅動美國經濟物流運轉的核心燃料，同樣漲幅相近，達每加侖 5.58 美元，特朗普第二任期內柴油均價已超過拜登執政時期。

中東能源供應受阻是主因。霍爾木茲海峽每日約 2000 萬桶的石油流量在戰爭期間遭到封鎖，抵消了特朗普力推本土增產的效果。

美國能源信息署（EIA）預計，今年美國原油產量僅將增加 20 萬桶/日。

休斯頓能源諮詢師 Art Berman 直言，特朗普的戰爭已"揮霍掉"美國的能源優勢，並批評歷屆政府均存在"能源盲區"。

通脹壓力隨之擴散。今年 5 月，美國年度消費者價格通脹率升至 4.2%，創三年新高，此後有所回落，7 月降至 3.4%。

美聯儲官員擔憂高通脹將在經濟中長期固化，但目前選擇暫不加息，此舉已引發市場對其控通脹意願的質疑。

按揭市場：房貸利率重回高壓區間

住房市場同樣感受到壓力。

30 年期按揭利率本週升至 6.65%，較戰爭爆發前（今年 2 月底的 5.98%）明顯走高。

儘管當前利率尚低於前任總統拜登執政時期的峯值，但上行趨勢已重新令白宮承受政治壓力。

TD Securities 分析師 Jaret Seiberg 表示，2025 年第四季度至 2026 年第一季度利率有所下行，曾暫時緩解政府在住房可負擔性問題上的壓力，但利率重新走高後，白宮"別無選擇"，必須聚焦於壓低利率，"哪怕所能提供的緩解只是暫時性的"。

增長疲軟：實際表現遠遜預期

儘管科技巨頭大規模押注 AI 基礎設施、美國消費者支出仍具韌性，經濟增長總體保持正軌，但增速與官方目標相去甚遠。

去年 GDP 增長 2.1%，2026 年第二季度折年率僅為 1.5%，遠低於商務部長盧特尼克所預測的 5% 至 6%，也低於貝森特設定的 3% 目標。

對投資者而言，債務攀升、借貸成本高企、能源與食品價格的持續壓力，已合力壓低美國消費者信心至歷史低位。

民調亦顯示，越來越多的選民認為在特朗普的經濟管理下，自身處境不升反降。

康奈爾大學經濟學教授 Eswar Prasad 總結道：

總統的激烈言辭，以及行政當局干預貨幣和債券市場的種種舉措，透出一種孤注一擲的氣息，這隻會令情況更加惡化，並將市場情緒推向更不利的方向。

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