中金公司將李寧的目標價下調至 19.05 港元，並因銷售壓力和更高的營銷支出而下調每股收益預測
我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。中金公司將李寧的目標價下調至 19.05 港元，並分別將 2026 年和 2027 年的每股收益預測下調 15% 和 18%，理由是銷售壓力和更高的營銷支出。儘管上半年收入同比增長 3% 至 152 億元人民幣，淨利潤增長 5% 至 18 億元人民幣，得益於毛利率的改善，但由於銷售費用和運營負擔的增加，該券商下調了全年指引。中金公司維持 “跑贏大市” 的評級
中金公司發佈報告稱，李寧（02331.HK）-0.720（-5.053%）空頭頭寸為 2.8592 億港元；比例為 37.689%。其 2026 年上半年收入同比增長 3%，達到 152 億元人民幣，淨利潤同比增長 5%，達到 18 億元人民幣，業績超出券商預期，主要得益於毛利率表現好於預期。
報告指出，李寧的利潤增長超出預期，而增加的市場營銷投資推動了更高的銷售費用。儘管 2026 年上半年折扣加深，毛利率同比上升 0.8 個百分點，受益於優化的渠道結構和供應鏈成本降低。公司加大了體育營銷投資，銷售費用比例同比上升 1.5 個百分點，而管理費用比例同比下降 0.5 個百分點，主要是由於去年計入的凱勝相關的減值損失。其他收益和淨財務收入合計下降了 1.5 億人民幣，而有效税率顯著下降，導致歸屬於股東的淨利潤同比上升 5%，達到 18 億元人民幣。經營現金流同比大幅下降，主要由於與 NBA 金州勇士明星斯蒂芬·庫裏合作相關的現金支出和預付款增加。
券商表示，李寧在 2026 年第三季度仍面臨壓力，管理層積極控制運營負擔，以為健康發展奠定基礎。全年指引下調至低個位數的收入同比增長和中高個位數的淨利潤率。
考慮到銷售壓力和增加的市場營銷投資，券商將 2026 年和 2027 年的每股收益預測下調 15% 和 18%，分別為 0.86 元人民幣和 0.96 元人民幣，同時維持 “跑贏大市” 評級。目標價下調 15% 至 19.05 港元。（ha/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 8 月 21 日 16:25。）