企業不買最貴 AI：Anthropic Fable 5 遇冷滯銷，OpenAI 趁勢反攻

Anthropic 旗下最強模型在市場上碰壁，暴露出 AI 前沿競賽商業模式的深層裂縫。

據支付公司 Ramp 對 7 萬家企業消費數據的追蹤，Fable 5 發佈逾兩個月後，其支出佔 Anthropic 旗下產品總開銷的比例僅穩定在約 11%，遠低於此前高端模型上市後通常引發的搶購熱潮。與此同時，競爭對手 OpenAI 正加速反撲——據知情人士透露，隨着 7 月 GPT 5.6 上線，OpenAI 當季年化營收已較上季跳升 35%，突破 400 億美元。

Anthropic 同樣保持高速增長，7 月年化營收達 650 億美元，較 5 月的 470 億美元大幅攀升，公司還錄得今年第二季度首個經調整後的運營利潤。但這一速度仍低於部分投資者此前預期的 800 億美元門檻，令公司備受矚目的 IPO 前景蒙上不確定性。

Fable 5 定價高昂，是其遭遇市場冷遇的核心原因。企業正普遍轉向更經濟實惠的選項——不論是 Anthropic 自家較小但功能強勁的 Opus 5，還是來自中國及其他市場的開源低價模型。

根據 Ramp 數據，Opus 5 自 7 月底上市以來，企業支出已超過 Fable 5，成為 Anthropic 產品線中的實際主力。OpenAI 的 GPT 5.6 定價亦顯著低於 Fable 5，進一步壓縮了後者的市場空間。

Accel 合夥人、Anthropic 近 10 億美元投資方 Miles Clements 表示，"大多數人並不需要在最前沿運行。"他指出，客户傾向於只選擇最頂級模型的階段"並非一個可持續的時代"。

Ramp 首席經濟學家 Ara Kharazian 也指出，數據保留規定的監管要求同樣拖累了 Fable 5 的普及。

Fable 5 的上市過程並不順利。6 月初發布後，特朗普政府以國家安全為由迫使 Anthropic 暫停該模型的推廣，直至 7 月 1 日才獲准重新上線。受此影響，Anthropic 6 月營收增速明顯受挫。

不過，分析師和投資者表示，政治不確定性對客户模型選擇的影響已降至次要地位，價格與性能才是當前的核心驅動因素。

Kharazian 坦言，預測 Anthropic 未來走勢極為困難。"如果按照過去趨勢推算，預計 Anthropic 會主導市場。但由於 OpenAI 最新模型表現出色而 Fable 未達預期，結果恰恰相反。"

Fable 5 的滯銷，令 Anthropic 正在籌備的 IPO 增添變數。據投資者預期，此次上市估值可能達 2 萬億美元或更高，最快或於下月啓動，有望成為史上規模最大的 IPO 之一。

就基本面而言，Anthropic 仍維持強勁增勢——年初至今營收增幅接近七倍，企業客户中年均支出超 10 萬美元的已達 6000 家，第三季度盈利同樣有望延續。

但 Fable 5 未能複製前代產品"一出即爆"的市場節奏，打破了外界對前沿模型必然引領消費的預設邏輯。若企業客户持續將性價比置於算力極限之上，AI 頭部實驗室依賴頂級模型拉動營收的商業模式，將面臨系統性重估。