JBS S.A. 2026 年第二季度財報電話會議記錄

JBS（纽约证券交易所代码：JBS）于周二发布了第二季度财务业绩并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

本次会议记录由 Benzinga APIs 提供。如需实时访问我们的完整目录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/ 进行咨询。

访问完整电话会议请点击 https://us02web.zoom.us/webinar/register/WN_HRPnf_maRd2Hjf-WOzyPAw#/registration

摘要

JBS N.V.报告第二季度净收入为 2.18 亿美元，按照国际财务报告准则（IFRS）调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 14.3 亿美元，利润率为 6%。

宣布与 Mantra Investment Management 达成战略合作伙伴关系，涉及 25 亿美元的股权投资，以获得澳大利亚和新西兰业务 25% 的股份，旨在为东南亚的增长提供资金。

公司在巴西的表现强劲，受出口需求推动，尽管在澳大利亚面临供应挑战，但业绩有所改善。

美国牛肉部门表现改善，EBITDA 利润率同比从-3.9% 改善至-1.3%，得益于运营优化和预期的牛只供应改善。

在下半年，JBS 将专注于执行、现金生成和严格的资本配置，预计杠杆率将略有上升。

公司强调其被纳入罗素指数，这预计将增强其投资者基础和流动性。

自由现金流同比改善 1.05 亿美元，得益于营运资本管理，尽管调整后的 EBITDA 有所下降。

完整会议记录

投资者关系总监

早上好，欢迎参加 JBS 第二季度 2026 年业绩电话会议。目前，所有参与者处于仅听模式。在管理层发言后，我们将开放提问环节，并在那时提供参与的说明。请注意，为确保所有分析师都有机会提问，我们恳请每位分析师限制为一个问题。请记住，本次会议正在录音。

在本次电话会议中，任何与公司业务前景、预测、运营和财务目标以及潜在增长相关的声明应被理解为仅仅是基于公司管理层对 JBS NV 未来的预期的预测。这些预期高度依赖于行业和市场条件，因此可能会发生变化。今天与我们在一起的有：JBS 全球首席执行官 Gilberto Tomazoni；JBS 全球首席财务官 Guilherme Cavalcanti；JBS USA 首席执行官 Wesley Batista Filho；以及投资者关系总监 Christiane Assis。现在我将会议交给 Gilberto Tomazoni 先生。Tomazoni 先生，您可以开始您的演讲。

Gilberto Tomazoni，全球首席执行官

在领导业务并确保平稳过渡的过程中，我们一直在从强势的立场上仔细规划这一继任过程，我们的战略、优先事项或运营方式没有任何变化。这一决定反映了我们在过去几年中建立的公司实力。我们在许多方面转变了 JBS，建立了一个更加多元化、全球化和更具韧性的业务。我们的双重上市是这一旅程中的一个重要里程碑，为公司下一阶段的价值创造奠定了基础。

随着战略明确和强大的领导团队到位，我相信这是 JBS 在新领导下开始下一个篇章的正确时机。回到我们的业绩，第二季度再次展示了我们全球运营模式在复杂和动荡环境中的韧性。供应和需求动态在不同地区和蛋白质之间各不相同，而货币波动、贸易中断和地缘政治事件进一步增加了复杂性。

在这种背景下，我们的优先事项很明确：提高效率、保护利润率和增强商业表现，将生产分配到我们创造最大价值的市场。调整后的净收入为 2.18 亿美元。根据国际财务报告准则（IFRS），调整后的 EBITDA 总计为 14.3 亿美元，利润率为 6%；根据美国通用会计准则（US GAAP），调整后的 EBITDA 为 13 亿美元，利润率为 5.3%。与第一季度相比，绝大多数业务单位的盈利能力已有所改善。

净收入受到非经常性项目的显著影响。虽然理解这些项目很重要，但它们并不改变我们对业务的评估。我们的重点是运营表现、现金生成和资产负债表的纪律。尽管我们投资组合中的重要部分仍在面临挑战的环境中运营，但在本季度，多个业务的表现有所改善。尽管美国牛肉部门仍在面临挑战的环境中运营，但我们已重新组织了运营结构，并对这些变化的结果充满信心。

我将把业务讨论留给 Wesley，他将提供更多关于本季度及我们在北美牛肉和猪肉市场前景的详细信息。在澳大利亚，业绩进一步改善，得益于全球对牛肉的强劲需求和有吸引力的出口机会。在继续之前，我想简要评论一下我们上周五与 Mantra Investment Management 宣布的战略合作伙伴关系。该交易包括 Mantra 对我们澳大利亚和新西兰业务的 25 亿美元股权投资，以换取 25% 的股份。

通过合资企业预计的额外融资能力，这使我们能够获得高达 50 亿美元的资金，用于在印度尼西亚和东南亚进行收购、绿地项目和其他增长机会。这为我们在全球蛋白消费增长最快的地区之一加速扩张创造了一个资本充足的平台，同时保持 JBS 的资产负债表的强劲，并强化澳大利亚作为我们全球运营中的战略枢纽。

重要的是，这并不改变我们管理业务的方式。我们的澳大利亚和新西兰业务仍然在同一领导和运营模式下完全合并。接下来，让我们看看我们的运营表现。全球牛肉基本面依然积极，尽管市场条件差异很大。多个地区的供应有限。需求保持韧性，我们的全球布局使我们能够将产品导向回报最强的市场。

JBS 巴西在出口需求和严格的商业执行下交出了强劲的季度业绩。在国际财务报告准则下，调整后的 EBITDA 总计为 2.69 亿美元，利润率为 5.9%。尽管牛肉价格高企，JBS 仍报告了第二季度的最高 EBITDA。随着巴西牛肉供应的改善，我们的重点是通过我们的综合商业网络最大化每头动物的价值。中国仍然是一个重要的目的地，近期贸易流动的变化进一步强调了在出口和国内市场之间保持平衡的重要性。

通过在中国、其他出口市场和国内市场之间平衡销量，我们保护了利润率并最大化每头动物的价值。我们的国内业务是另一个重要的竞争优势。通过 Friboi 品牌和长期的客户关系，我们与零售商和品类合作伙伴紧密合作，帮助他们在牛肉品类中创造价值。在本季度，我们的烧烤产品组合表现特别出色，并且我们与巴西主要零售商的商业举措得到了扩展。

在鸡肉方面，Pilgrim’s Pride 和 Seara 都交出了稳健的业绩，尽管市场动态在不同地区有所不同。在 PPC，零售和餐饮服务的需求保持健康，尽管行业供应的扩张速度快于需求。尽管如此，随着运营条件的正常化、工厂升级的完成以及资产的持续成熟，业绩较第一季度有所改善。尽管面临更为严峻的同比比较、不太有利的货币环境和变化的出口市场动态，Seara 的利润率仍然保持强劲。

业务增长了销量，反映出运营质量和商业执行的改善。我们看到在国内市场改善组合、分销和执行的进一步机会，同时将销量增长转化为可持续的盈利能力。我们下半年的优先事项非常明确：执行和现金生成。我们预计在本季度杠杆率有所上升，降低杠杆仍然是一个优先事项。我们专注于强劲的现金生成、严格的营运资本管理和审慎的资本配置。

环境依然动态，但我们的优先事项没有改变。我们专注于执行、现金生成和严格的资本配置。凭借多元化的投资组合、强大的市场地位和全球经验丰富的团队，我们相信我们在整个周期中创造价值的能力良好。谢谢，现在我将电话转给 Wesley Tomazoni。

Wesley Batista Filho，JBS USA 首席执行官

感谢您在过去 15 年中为 JBS 所做的一切，祝贺您所展现的领导力。您每天都在践行我们的价值观，挑战我们的团队不断提升标准，帮助我们交出更强的业绩。我们一起工作了十多年，我从与您并肩工作中学到了很多，我非常感激我们在过去几年中建立的信任和伙伴关系，这将有助于确保顺利过渡和战略及优先事项的延续。

我非常自豪和兴奋能够在 2027 年 1 月开始领导 JBS。这是一家我职业生涯的全部时间都在其中的公司，对我来说意义重大。我们很幸运拥有一支异常强大的领导团队和一支由 280,000 名团队成员组成的卓越团队。我对我们未来能够共同取得的成就感到非常兴奋。我的关注点保持不变：运营卓越、严格的资本配置、客户服务，以及在我们多元化的全球平台上创造长期价值。

我们将继续践行我们的价值观，加强我们的文化，并在您过去八年所做的巨大工作基础上不断发展、成长，使 JBS 成为未来更强大的公司。接下来，让我谈谈我们的美国业务。第二季度反映出美国的蛋白消费保持韧性，尽管牛肉行业面临着紧张的牛肉供应和历史高位的牛肉成本持续施压利润率的挑战。

尽管如此，美国牛肉在本季度交出了稳健的改善。我们的 EBITDA 利润率从去年第二季度的负 3.9% 改善至今年的负 1.3%，尽管牛肉周期的持续挑战，这反映出重要的进步。在过去几个季度中，我们改善了工厂性能，优化了运营布局，加强了商业能力，并提高了工厂的生产力。

我们一直在努力的许多运营举措已经开始转化为更好的结果，而宣布的产能优化将在全面实施后继续逐步贡献。同时，我们开始看到行业基本面朝着正确方向发展的早期迹象。墨西哥边境的逐步重开以及首次出现的群体重建迹象增强了我们对供需关系随着时间推移朝着更健康平衡发展的信心。

墨西哥边境的重开尤为重要。预计三个入境港口的重开将恢复大部分历史上从墨西哥流入美国的牛只流量。来自墨西哥的牛只约占美国屠宰量的 5%，因此恢复这一流量对行业意义重大。我们还预计，首次越过边境的牛只将比边境关闭前的牛只更重。

这将使它们比正常情况下更早达到屠宰重量。假设港口如预期重开，我们相信在 2027 年第一季度将继续看到可供屠宰的牛只数量增加，屠宰量将在第二季度恢复到更正常的水平。转向猪肉市场，本季度市场基本面面临更多挑战。尽管如此，我们的猪肉业务再次交出了稳健的业绩。

EBITDA 利润率达到 8.9%，而一年前为 6.5%。我们的猪肉业务再次展示了其在最高水平竞争的能力。我们将继续专注于运营卓越、客户服务、严格的资本配置和持续改进。这些是我们可以控制的杠杆，它们使我们能够在牛只供应恢复的过程中创造更大的长期价值。现在我将把电话交给 Guilherme。

Guilherme Cavalcanti，首席财务官

谢谢你，Tomazoni 和 Wesley。在我们进入本季度的运营结果之前，我想强调的是，从第二季度开始，我们自愿开始以美国国内公司的身份报告结果，因此暂时以 IFRS 报告 10-Q 和 10-K 表格。我们相信这一举措代表了我们与美国资本市场对齐战略的重要一步，并可能扩大我们纳入更广泛股票指数的资格。

在这方面，我想强调 Jbs NV 在 6 月纳入 Russell 1000 和 Russell 3000 指数。这一纳入，以及未来纳入其他指数的潜力，对于扩大我们的投资者基础、增加流动性、提升全球知名度以及为股东释放价值至关重要。现在让我们进入 2026 年第二季度的运营和财务亮点。第二季度净销售额达到 240 亿美元，创下纪录。

调整后的 EBITDA 在 IFRS 下总计为 14 亿美元，代表本季度 6% 的利润率。调整后的 EBITDA 在美国通用会计准则下总计为 13 亿美元，代表 5.3% 的利润率。本季度调整后的营业收入为 7.9 亿美元，在 IFRS 下利润率为 3.3%，在美国通用会计准则下为 8.66 亿美元，利润率为 3.6%。本季度净亏损为 1.02 亿美元，每股亏损为 0.10 美元。除了同比下降的运营结果外，我们还报告了 3.19 亿美元的净财务费用增加。

主要驱动因素包括 1.72 亿美元的溢价、利息和与债券及巴西本地债券的要约收购相关的费用，其中 1.47 亿美元产生了现金影响。值得注意的是，这反映了我们在第一季度进行的负债管理，我们发行了 25 亿美元的债券，利率更具吸引力且期限更长；衍生品的市值变动净额为 5300 万美元；与债务增加相关的货币重估和高利息费用，总计约为 1.2 亿美元。此外，净亏损还受到 Montrique Elementos 收购的交易价格收益最终计算的影响，该项没有现金影响，总计 8100 万美元，以及反垄断和解总计 1.33 亿美元。排除非经常性项目后，调整后的净收入为 2.8 亿美元，本季度每股收益为 0.20 美元。

2026 年第二季度的自由现金流同比改善了 1.05 亿美元，达到正的 1.3 亿美元，而 2025 年第二季度为现金消耗 5500 万美元。这一改善主要得益于营运资金，特别是应收账款，反映了更高的应收账款折扣和来自中国客户的更大预付款，涉及 Jbs NV 巴西的出口。应付账款也有所增加，主要是由于牛价上涨和屠宰量增加，特别是在巴西。

这一改善部分被调整后的 EBITDA 下降 3.24 亿美元所抵消；由于 2025 年发行的债券在第二季度的利息集中，导致高达 1.29 亿美元的净现金利息费用；雷亚尔升值导致巴西本地债券的美元利息费用增加；以及总债务增加。此外，总资本支出增加了 1.63 亿美元，其中 1.59 亿美元用于扩张资本支出。

最后，我们的税款同比减少了 1.35 亿美元。不考虑指导意见，仅仅是更新今年的现金流盈亏平衡 EBITDA 计算，我们预计到 2026 年将达到 51 亿美元，这主要是由于 2026 年的资本支出为 20 亿美元，比最初估计减少了 4 亿美元；2026 年的营运资金预期为负 3.5 亿美元，比去年改善了 5 亿美元，这得益于应收账款折扣的增加；2026 年已实现的法律和解费用为 1 亿美元；生物资产为 8.5 亿美元，与 2025 年持平；利息支出为 13 亿美元，比最初估计增加了 1.5 亿美元，原因是净债务增加；2026 年的租赁费用保持在 5 亿美元；有效税率预计为 25%。我们继续加强我们的流动性状况。在 8 月份，我们宣布将循环信贷额度从 35 亿美元增加到 42 亿美元，同时降低了该额度的综合成本。

我们的现金流动性与循环信贷额度总计约为 77 亿美元。我们的平均债务期限达到了 15.3 年，平均成本为 5.7%。正如我们在上次电话会议中预期的那样，由于 6 月份的 10 亿美元股息支付以及上半年典型的现金消耗，我们的净杠杆在本季度结束时为 3.1 倍，略高于我们长期目标的净债务/EBITDA 保持在 2 到 3 倍之间。

重要的是要强调，我们在未来五年内没有重大债务到期，直到 2031 年和 2032 年。所有的票息都低于当前的折旧率，35% 的总债务将在 2035 年之后到期。考虑到这一点，我想开始问答环节。

操作员

谢谢。

现在可以开始提问，欢迎投资者和分析师提问。如前所述，我们恳请每位分析师限制在一个问题。请按举手按钮提问。谢谢。女士们，先生们，我们的第一个问题来自高盛的 Thiago Bortolucci。Bortolucci 先生，请您提问。

高盛分析师 Thiago Bortolucci

是的，您好。谢谢。大家早上好。

JBS USA 首席执行官 Wesley Batista Filho

早上好，Thiago。

高盛分析师 Thiago Bortolucci

我的问题是。谢谢你，Wesley。我不能开始这个电话会议，而不祝贺 Tomazoni 在 JBS NV 以及动物蛋白行业所做的卓越工作。同时也祝愿你，Wesley，在你扩展的职责上继续成功，我认为这个职位不仅对你的投资者敏感，也对国家敏感。我们期待继续保持对话。我的问题是，Wesley，你如何看待美国的需求状况。

在你的新闻稿中，我看到对牛肉和家禽的需求保持稳定的评论。但另一方面，我也看到你提到通货膨胀对猪肉造成了压力。你在食品服务和零售方面的鸡肉销售增长为负。而你的一些同行，如 Tyson、Smithfield 甚至 Gruma 都在下调他们的指导意见。当我查看牛肉切块时，似乎它达到了某种上限，并不一定遵循季节性规律。

这就是我提问的原因。是什么让你相信需求依然健康？我们为什么认为价差不会在未来更明显地侵蚀？这是我的问题。

JBS USA 首席执行官 Wesley Batista Filho

谢谢你，Thiago。早上好。所以，我们仍然认为需求非常强劲。我们所看到的，以及我们从市场上看到的所有蛋白质趋势的数据都表明这一点。当我们与客户交谈时，我们也能看到这一点。我们发现，实际上，我们曾经认为蛋白质的替代效应取决于价格，这让我们感到非常惊讶——在牛肉、猪肉和鸡肉的需求中，蛋白质需求的无弹性并没有相互替代。

我们在需求中看到了一些变化。我们看到猪肉的需求略弱于鸡肉和牛肉。牛肉的需求非常强劲，实际上我认为——我再说一遍——几年前，牛肉切块在 300 美元左右时，我会认为这将非常困难；我们会很难达到这个水平。而我们已经达到了远高于这个水平，几乎接近 400 美元。所以我认为需求仍然相当强劲。我们看到的是消费者在消费这些蛋白质的方式发生了变化，更多地转向零售，更多地在家用餐而不是外出就餐和食品服务。

这是我们所看到的。但再说一次，就目前而言，正如我们现在看到的市场，我们认为蛋白质需求将继续保持强劲。

高盛分析师 Thiago Bortolucci

这很有帮助。谢谢。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的 Ricardo Alves。Alves 先生，请您提问。

摩根士丹利分析师 Ricardo Alves

大家好。Tomazoni、Guilherme、Wesley，祝贺你们——Tomazoni 在任期内的出色表现，Wesley 则是担任首席执行官的任命。期待继续互动。这对大家来说都是好消息。我还有一个关于美国的问题，但具体是关于我们上次提问的内容，您知道，价差显示出第二季度比第一季度要困难得多，但你的数字显然显示出相当显著的改善。

所以我想进一步探讨这个问题。我记得，Wesley，在 JBS NV 日上，你花了相当多的时间谈论你们正在考虑的内部举措，以改善牛肉利润。因此，我想知道你能否提供更多的细节——你知道，一些可能已经启动并帮助了这个季度的举措——如果你能具体说明你们做了哪些不同的事情，那将会很有帮助。

或者即使在第一季度有几个问题并不存在，如果我们能够量化这些问题，那将会很有帮助，这样我们就能更好地为未来的美国牛肉建模。但似乎这个部门已经显著降低了风险，而一些人对此非常担忧。非常感谢。

Wesley Batista Filho，JBS USA 首席执行官

早上好。所以首先，当我们看比较时，显然去年我们比较的同一季度，去年是一个有一些特殊情况的季度。这是一个艰难的季度，并且有一些其他影响，比如对冲，这在一定程度上混淆了数字。而 2026 年第二季度没有任何非常重要的事情。只有一些小问题，与对冲或类似的事情无关。因此，比较时需要考虑这一点。

但即使你只是将第二季度与第一季度进行比较，以及整体业务，考虑到市场条件，表现相对稳健。因此，看看，我们过去是将业务分为两个不同的业务单元，原因是我们收购了 Swift，之后又收购了 Packerland。Packerland 专注于完全不同类型的牛、不同规模的工厂、不同类型的牛采购。

所以我们过去是非常独立地运营这两个业务单元。市场发生了变化，并且变化很大，实际上这种分离不再有意义。因此，我们决定将这两个业务单元合并，现在作为一个业务单元来运营。并且，看看，两个业务的各自优势是一个有而另一个没有的，我们认为会有很多协同效应。很多都是在销售方面。

在过去三、四年中，我们在产量方面做了很多工作。总是还有一些提升的空间，但我在纽约展示的大部分计划与产量无关；而是与能够销售更多的绞肉、销售更多的增值绞肉、销售更多的增值产品有关。你可能已经看到我们实际上宣布了 Souderton 工厂的关闭，但现在我们已经逆转决定将其作为增值设施运营。

这表明我们对增值产品的需求规模，以及我们可以继续供应的能力。因此，很多差异将体现在销售方面。实际上，我在演示中有详细的分解，讨论了这一点，但我们确实看到了这一点，并且我们非常有信心。实际上，在我们完成这次整合后，我们的信心更强。最后我想说的是，大部分的收益尚未显现，我们才刚刚开始。

所以我们在这里交付了这个结果，但这是在——我们刚刚开始实施我们认为的 3% 改善计划。

操作员

我们的下一个问题来自 XP Investimentos 的 Leonardo Alonsar。Alonsar 先生，请继续。

Leonardo Alonsar，XP Investimentos 分析师

大家早上好。感谢你们回答我的问题。我只是——祝贺你们的举动，也祝贺你，Wesley。我一直很享受与您讨论美国牛肉，并且坚持这个观点，Wesley，只是想更好地理解。所以墨西哥边境现在开放了——预计本月底会有第一批牛到达，对吧——而且只有一个港口开放。我想听听你们对预计的数量和这一数量增长的速度的看法。

你已经说过你们预计会有更多的牛从墨西哥过来。但如果我们谈论进口的速度，并将这些信息与产能利用率联系起来，你会说这个开放对战略的任何变化是相关的吗？你会说，谈到历史水平的 150 万到 200 万头每年，你预计这个数字会在今年年底之前实现，还是仅在 2027 年，或者至少这个数量会足够让我们期待更高的产能利用率？

只是想了解你们如何看待墨西哥边境开放后影响的速度，或者是否更像是自从开放以来，牛肉价格有了上限，这已经在帮助利润，但还没有直接的、真实的影响。只是想听听你们对此的看法。谢谢。

Adrian

早上好。所以，是的，显然我们在预测市场，还有很多事情我们不知道。但我们知道第一个港口将在 24 日开放。那是亚利桑那州的道格拉斯港。这个港口本身可能处理 30 万到 40 万头牛。这只是一个估计——很难预测——大约在 30 万到 40 万。因此，从这个港口可以来的一半数量是通常从墨西哥过来的数量。但随后在 USDA 发布的公告中，他们将分析道格拉斯港的开放情况，并在新墨西哥州开放两个港口，分别是圣特雷莎和哥伦布。开放这三个港口后，我们将拥有大约超过 100 万头的流量能力。因此，这三个港口应该能够处理大部分，甚至是 100% 的边境正常化。再次强调，这些都是我们所做的估计。我们正在查看提供给公众的历史数据。

所以我认为，随着这三个港口的开放，墨西哥过去的贸易大部分将能够通过美国流通。只有两个墨西哥州获得了向美国出口的批准——奇瓦瓦州和索诺拉州。这两个州是最大的州；它们的牛只流向美国的比例超过了三分之二。我还想提到的是，我们确实从市场得知，过去进入美国的牛通常非常年轻，并在美国进行育肥。一旦边境关闭——尤其是在关闭两年后——这些牛不得不在其他地方进行育肥，而是在墨西哥进行育肥。因此，现在有一些牛正在育肥中，或者已经育肥完成，只是在等待进入饲养场并在墨西哥完成育肥。因此，显然，美国的饲养场会购买这些牛，并使这种流动发生，我们没有看到任何理由认为这不会发生。

我们还认为，由于 120 万头牛只是计划出口到美国的小牛，此外还有正在喂养的牛。因此，我们认为可用的牛数量大于传统的 120 万头。从一方面来看，只有两个州——大约三分之二的牛——能够进入美国；另一方面，可能在牛的喂养和养殖过程中有更多的牛处于更进一步的阶段。

所以，总的来说，我们认为，由于已经有很多牛处于更进一步的生产阶段并且体重更重，我们将在本月底和年底开始看到流动。并且预计新墨西哥的两个港口开放后，我们认为在第一季度应该开始看到在墨西哥出生的准备屠宰的牛。如果一切按计划进行，我们应该回到一个更为正常的状态——如果不是全部，大部分——我们从墨西哥进口的量，或者在第二季度进入准备屠宰的牛的数量。

Leonardo Alonsar，XP Investimentos 分析师

好的，这些信息非常好。谢谢你，Adrian。

操作员

我们的下一个问题来自 Stevens 的 Purhan Sharma。Sharma 先生，请您发言。

Purhan Sharma，Stevens 分析师

早上好。谢谢你的提问。Tomazoni，恭喜你在这里成功任职，Wesley，恭喜你担任新角色，期待在这里继续合作。我真的想听听你对美国牛肉的看法，我知道大家都在问关于墨西哥边境流动的问题，所以也许我会问一下关于母牛保留的最新看法。你能给我们一些关于肥牛供应重建时间表的更新看法吗？

你在报告中看到的情况，是否让你感到惊讶，考虑到关于美国母牛保留的干旱担忧的所有评论？

Wesley Batista Filho，JBS USA 首席执行官

早上好。所以，是的，我们显然认为母牛保留和美国牛群重建的情况比我们预期的要温和，也比我们希望的要温和，以便恢复到更平衡的牛肉供应状况。但归根结底，最重要的是，第一，它似乎已经停止下降，这是一件大事，我认为我们将开始看到——我们看到——可能开始上升的信号。我想提到的一件事——并不是要一直回到墨西哥，但我认为这非常相关——是我们等待牛群重建的时间可能会更长，另外还有一百万头、一百五十万头，最终从出口中流入的牛，与没有这些牛的情况是截然不同的。因此，这为我们提供了更多的平衡和结构，让我们能够看到并等待牛群重建，而不是像我们在 2025 年、2026 年看到的那样的利润。我认为这可能会让我们更接近于——如果一切按计划进行，所有港口开放——我们应该回到更接近于 2024 年，甚至 2023 年的平衡状态，具体取决于流入的牛的数量。

所以我认为这给了我们更多的耐心去看看会发生什么。天气是一个大问题——天气确实是一个大问题——我们将不得不看看会有什么结果。程序中没有显示的一个数字，我认为是相关的——我们听到了一些轶事，似乎非常有希望——是我们在加拿大看到的母牛保留和牛群重建。我们在那些报告中没有看到，但这非常相关，因为这是一个开放市场——美国的牛流向加拿大；加拿大的牛流向美国——所以这是一件大事。而且，我认为在接下来的几年——两年、三年——我们应该开始看到更强劲的重建。但再次强调，拥有墨西哥牛和等待美国的长期牛群重建是截然不同的情况。还有一件我想提到的，不想拖得太长，但当你看这个问题时，有两件事需要关注：母牛保留，以及被屠宰的母牛数量。

而这个数字也在快速下降。因此，如果你看与 2026 年或 2022 年的数字相比，我们正在处理的牛肉母牛数量是 2022 年的一半。所以我认为这也很相关。

Purhan Sharma，Stevens 分析师

很好。谢谢你的分析。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Bradesco BBI 的 Henrique Brustolin。Brustolin 先生，请您发言。

Henrique Brustolin，Bradesco BBI 分析师

大家好。感谢你们提出我的问题。Tomazoni，Wesley，恭喜你们的转型，祝你们一切顺利。我的问题是关于 Seara 的。我们看到又一个强劲的季度，对吧，但与第一季度相比，利润率在减弱。所以我想听听你能否具体说明一下利润率下降的原因——我们主要是在谈论出口市场还是国内市场——以及你们在进入下半年时对这两个市场的主要趋势的看法。

非常感谢。

Gilberto Tomazoni，全球首席执行官

谢谢你，Ricardo，感谢你的提问和你的话。关于 Seara，我想说，如果你比较这个季度，虽然略低，但仍然是一个健康的利润率。14-15 的利润率对于这个业务来说是非常健康的，这是我们对这个业务的期望。当你逐季度比较时，确实存在一些差异。主要的差异是国内市场的猪肉价格较低。一些市场票价也较低。其他的则会更高。

但实际上，不同类别之间发生了许多变化。如果我做一个总结，国内市场的表现较弱。

Ricardo Alves，摩根士丹利分析师

非常感谢你，Tomazoni。

操作员

我们的下一个问题来自巴克莱的 Benjamin Thurer。Thurer 先生，请继续。

Benjamin Thurer，巴克莱分析师

早上好。我也祝愿你，Tomazoni 和 Wesley，期待与你们更多的合作。回到美国，我们还没有谈论太多猪肉业务。如果你能给我们解释一下你们在猪肉方面看到的情况。你们强调过你们预计会有一些替代动态，但事实并非如此。所以猪肉的需求情况如何——能否谈谈你们的观察。

不同切割部位之间有什么差异，是什么造成了一些阻力，如果你想这样称呼的话。虽然不是主要问题，但显然在猪肉的盈利能力方面，当前的情况略低于你们通常的目标，更接近高个位数的高端。

Wesley Batista Filho，JBS USA 首席执行官

谢谢你，Ben。早上好。所以，猪肉的需求确实比鸡肉和牛肉要弱。首先，如果你看看行业加工的体量，基本上是稳定的，而切割价格较低。这表明需求似乎较弱，因为供应量相同但价格较低。我们认为部分原因来自于我们准备食品的市场——不仅仅是我们的准备食品，而是整体准备食品市场的疲软。

我们从客户和内部看到的需求也受到了一些压力，消费者可能决定在这些选择上稍微削减一下。你知道，这只是一个季度，所以我不会说这是我们在未来几个季度和几年中应该预期的长期趋势，但这只是需要注意的事情——我们看到来自我们销售给的加工商的需求略显疲软，以及我们准备食品业务的需求普遍较弱。

Benjamin Thurer，巴克莱分析师

好的，非常感谢。

操作员

你的下一个问题来自摩根大通的 Lucas Ferreira。Ferreira 先生，请继续。

Lucas Ferreira，摩根大通分析师

嗨，大家早上好。首先，恭喜你，Tomazoni，任期顺利，Wesley 的新职位——非常值得。我的问题是关于美国禽肉行业，显然正在遭受较低的价差，特别是在大宗商品部分，尤其是大鸟的业务。所以我想问你们认为我们在这个周期的哪个阶段。你们是否已经看到行业内某种程度的产能削减和产量减少？

你们认为我们应该什么时候看到这种情况，特别是在我所说的最商品化的业务部分，尤其是在大鸟方面？所以这就是我的问题。非常感谢。

Gilberto Tomazoni，全球首席执行官

谢谢你，Lucas。在第二季度，美国鸡肉供应增长了 4.5%——超出预期，超出行业预期，因为增长是由更高的蛋产量和鸡只投放驱动的。但最显著的是，与去年相比，鸟类的存活率有所改善，当时呼吸道疾病和低致病性禽流感导致了更高的死亡率。这意味着行业在根据历史存活率进行鸡只投放时，由于存活率更好，我们有了更多的鸡。

我们预计行业在未来几个月会进行调整。如果你查看历史，行业在管理供应和需求方面非常有纪律。

Lucas Ferreira，摩根大通分析师

谢谢你，Tomazoni。

操作员

我们的下一个问题来自 BTG 的 Thiago Duarte。Duarte 先生，请继续。

Thiago Duarte，BTG Pactual 分析师

你好，大家好。早上好，Wesley，恭喜你转型，祝你们俩好运。所以，我将继续谈论鸡肉业务，但方式有所不同。很有趣的是，Pilgrim's 在面对更高的鸡肉供应时遭受了较低的鸡肉价格，从而导致利润下降，而 Seara 似乎并没有遭受同样的现象。你们在新闻稿中提到强劲的出口市场，尤其是中东市场，支撑了巴西鸡肉出口的良好盈利能力。

所以我想问你的是，你如何看待这两个动态在未来几个月和几个季度的发展。你认为这种鸡肉价格压力会在某个时刻影响到 Seara 的出口业务，还是你认为相反——你期望 Pilgrim's 的利润率在 Seara 业务出现任何侵蚀之前会有所改善？你预计这种全球鸡肉价格环境将如何影响这两个子公司？这就是我的问题。

谢谢。

吉尔伯托·托马佐尼，全球首席执行官

蒂亚戈，谢谢你的提问。我认为你提到的——在比较 Pilgrim's 和 Seara 时，它们确实是不同的。尽管它们都在出口，但出口的产品类型不同。它们在市场上竞争的地方很少，主要是在非洲——除此之外几乎没有竞争。对于 Seara 来说，出口非常重要；而对于 Pilgrim's 来说，重要性较低。这一点说明了它们之间的差异。

美国有一个多样化的产品组合。我想你有机会听到法比奥的介绍。但在美国，受到影响的是大鸟类别。这是一种我们卖给加工商的商品产品。我们增加了太多的供应，而需求不足以满足供应。因此，在 Pilgrim's 中，约 25% 的业务是商品。而在这部分业务中，甚至在之前，我们就将两家工厂从大鸟转型为即食产品，因为即食产品的需求也很强劲。

正如我在谈到美国牛肉市场时提到的，消费者在家吃得更多，因此零售市场对鸡肉的需求增加。但当然，由于我们有一个平衡的产品组合，我们在商品方面受到影响。我提到过这个——如果你查看历史数据，通常在过去的很多年里，行业在美国的供需方面一直非常有纪律。

我们对未来的预期也是如此，因为市场上额外的供应主要是由于历史原因——我们计划的鸡肉存活率低于实际季度的情况。因此，出现了过剩。当你去巴西时，我们看到巴西协会的最新数据显示，生产增长了 6.5-6.6%。我认为是这样的。但出口增长了 20%。这意味着，由于这个原因，国内市场的可用性为 3.1。

在出口市场——抱歉——在出口市场，需求仍然健康，即使价格低于之前的水平。我们相信，当你展望未来时，我可以——很难预测或预报我们将会发生什么。我只引用协会的数据——他们预测到 2027 年，生产将增长 2.8%，出口将增长 2%，可用性将增长 2.7。如果这些数字是市场可以接受的正常数字，因为这是市场的正常增长，这意味着我看到——我们看到今天鸡肉的投放水平较高，但我们看到巴西的出口需求很高，我相信这将有可能弥补——虽然不是全部，但行业通常会——如果你再次查看历史，你会发现行业在市场失衡时通常会重新平衡。我们看到这一季度，接下来的季度将会——我认为我们对 Seara 的市场表现充满信心。这是我们无法管理的事情，是我们无法控制的。我们专注于我们可以控制的事情。

我们控制产品组合，我们控制价格，我们控制供应链的多样化，以及我们正在做的事情。

蒂亚戈·杜阿尔特，BTG Pactual 分析师

非常感谢你，托马佐尼。

操作员

女士们，先生们，我们的下一个问题来自美国银行的伊莎贝拉·西蒙纳托女士。西蒙纳托女士，请继续。

伊莎贝拉·西蒙纳托，美国银行分析师

谢谢。大家早上好。所以，呼应我的同事们，恭喜你，托马佐尼。在过去的几年里与你互动非常愉快。韦斯利，恭喜你。我们祝愿你在未来的岁月里一切顺利。我的问题是关于澳大利亚的。我认为我们看到顶线有非常重要的增长，你提到的 JBS 巴西——中国配额如何影响出口——但我想了解我们是否可以假设这也是澳大利亚顶线在本季度表现如此强劲的原因。

此外，我们如何看待未来的表现，不仅仅是收入方面，还有可能对该部门盈利能力的影响？谢谢。

吉尔伯托·托马佐尼，全球首席执行官

伊莎贝拉，关于澳大利亚——我们看到我们对澳大利亚的业务非常兴奋。我们正处于周期的中间。我们看到未来两到三年对我们的澳大利亚业务非常积极，澳大利亚的所有业务表现良好。当你查看澳大利亚的业绩时，与去年同期相比略有下降，主要是由于货币因素，但业务——以及由于气候原因，我们在澳大利亚干旱严重，无法将牛带到工厂。

由于产量略有下降——我们能够生产更多，这就是我们在下个季度看到的情况。正如你所看到的，我们与整个——我们正在创建一个在澳大利亚、印度尼西亚和南非增长的平台。澳大利亚确实处于一个良好的位置——亚洲——抱歉，亚洲和澳大利亚——非常有利。它靠近这个市场，我们有一支强大的团队。因此，看看，我们对澳大利亚持乐观态度。

伊莎贝拉·西蒙纳托，美国银行分析师

谢谢你，托马佐尼。

吉尔伯托·托马佐尼，全球首席执行官

谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自 Heather Jones。Jones 女士，如果您在发言，您可能处于静音状态。在我们等待与 Jones 女士连接的同时，下一个问题来自 Itaú的 Gustavo Tiano。Tiano 先生，请您继续。

Gustavo Tiano，Itaú BBA 分析师

大家好。感谢您们回答我的问题，祝贺 Wesley 在公司担任新职位，祝你们俩以及 Tomazoni 在明年开始的新角色好运。我的问题实际上与未来的自由现金流有关。几个月前，在 JBS 日的演示中提到，2026 年的资本支出应该会略低于之前在其他电话会议中所述的水平，接近 20 亿美元。

但我的问题是关于 2027 年的预期，您是否认为当前的周期条件，特别是墨西哥边境重新开放，使得明年的扩张资本支出议程能够重新加速。如果澳大利亚的合资企业改变了您对加速未来合并投资水平的胃口，因为这个新变量是在上周加入到方程中的。非常感谢。

Guilherme Cavalcanti，首席财务官

谢谢你，Gustavo。首先谈谈合资企业，这是我们继续增长议程并在该地区加速这一议程的一种方式，而不会对资产负债表施加更多压力。所以请记住，首先投入 8 亿美元，然后再增加到 25 亿美元的股本。之后我们开始增加。因此，基本上在该地区的投资不会对自由现金流造成压力，因为这是设计的资本结构。

现在，回到 JBS NV 的合并自由现金流。请记住，去年我们有 8.5 亿美元的营运资本消耗，主要是由于价格上涨，这种情况持续发生。今年我们看到第二季度的收入创下 240 亿美元的记录。因此，价格上涨、收入增加拖累了营运资本。然而，我们有中国的提前付款和应收账款折扣。因此，这就是为什么我们预测今年的营运资本消耗将改善到 5 亿美元。

对于明年，再次强调，由于美国牛肉——如果没有通货膨胀压力，应该是一个释放营运资本的好年头。但当然，这一切都取决于谷物价格、牛肉价格和屠宰价格。所有其他项目已经在轨道上，我认为利息支出也与我们所展示的一致。因此，这一切现在都取决于每个人对 EBITDA 的估计，以便代入这个方程。

Gustavo Tiano，Itaú BBA 分析师

谢谢。这很清楚。

操作员

谢谢。接下来的问题，我们将回到 Heather Jones 女士。Jones 女士，请您继续提问。

Heather Jones，分析师

早上好。感谢您的提问，祝贺 Tomazoni 和 Wesley。我想问 Wesley 关于美国牛肉的问题。在 2024 年，Douglas 占来自墨西哥进口的约 15%。我只是想知道那里是否有一些扩张，允许通过该港口的流量增加。如果墨西哥的牛肉流量恢复到关闭前的约三分之二，这个因素是否足以使 JBS NV 的美国牛肉 EBITDA 水平恢复到盈亏平衡？

Wesley Batista Filho，JBS USA 首席执行官

谢谢你，Heather，早上好。是的，当然这并没有我预测的那么多，但显然有很多选择，对吧？德克萨斯州有很多选择。所有的选择都是开放的。因此，显然如果只有 Douglas 开放，那将比如果有 Douglas 加上其他五个港口要多，或者我不知道当时有多少个港口。所以我们预计，特别是在一段时间内它将是唯一的港口，这将比平常更多。

我们看待这个量的方式非常简单。我们基本上是在看当时的高流量日，知道 Douglas 能处理多少。我们只是将其乘以并尝试估算这意味着一年能有多少。这就是我们得到这个数字的方式。看，显然我们在处理很多假设，这些事情我们很快就会知道它们是否会如预期那样发生。

而且我们实际上很快就会知道这一切将如何发展。但我们认为，如果这里再增加大约一百万头牛，如果我们现在的比例在 1:1 左右，且在 2% 到 1% 之间的负值，我们应该更接近盈亏平衡。我不知道这是否足以让我们达到盈亏平衡或超过盈亏平衡。我很确定一百万头牛会产生很大的差异。这相当于一个两班制的工厂。

对。所以这是个大事。因此，我们认为情况会好得多。至于是否会超过盈亏平衡或刚好低于盈亏平衡，我还不太确定。情况会比我们现在的状况好得多。这是我的看法。

Heather Jones，分析师

太好了。

非常感谢。谢谢。

操作员

谢谢。接下来的问题来自 UBS 的 Matthias Enfield。Enfield 先生，请您继续提问。

Matthias Enfield，UBS 分析师

嗨，早上好。感谢您们的时间，也祝愿 Tomazoni 和 Wesley 在新职位上取得成功。关于我的问题，我知道您对 Seara 稍微提到了一下，但我想了解一下巴西的需求形势。零售商对 2026 年下半年和 2027 年初的前景相当悲观。因此，我的问题是您如何看待这一点——如果您已经看到运营中需求疲软的影响——是否有从牛肉转向猪肉、鸡肉和鸡蛋的趋势。

你对此的看法是什么？如果我们看到消费者降低蛋白质消费，这对利润的风险又如何？就这些，谢谢。

吉尔伯托·托马佐尼，全球首席执行官

谢谢你的提问，马蒂亚斯。我认为到目前为止，我们并没有看到对我们产品的需求疲软。我们看到所有蛋白质的需求都很强劲。由于供应超过需求，猪肉价格略显低迷。但鸡肉和增值业务的需求都很强劲。我可以说这是正常的。我们没有看到人们会在品牌之间进行降级。我们看到蛋白质现在是所有人群的首要关注点。

有很多原因，你知道，蛋白质在全球和巴西变得非常强劲。即使在 GLP-1 的情况下，巴西现在也在花费很多，新的品牌正在进入 GLP-1 市场。我相信它们的可及性会更高。我们对此非常乐观。当然，当你查看市场时——正如我之前回答提亚戈时提到的——鸡肉的生产量更高，我认为行业应该会重新平衡。

即使国内鸡肉出口也非常高，全球对鸡肉的需求也很高。但我认为巴西的鸡肉价格水平会重新平衡。至于利润，看看，我们并没有给出预测，但你可以看到我们在公司内部有强大的效率提升、创新和新的产品组合。我们有信心 Seara 将持续提供良好的利润。

马蒂亚斯·恩菲尔德，瑞银分析师

谢谢。

操作员

我们的下一个问题来自花旗的雷娜塔·卡布拉尔。卡布拉尔女士，请继续。

雷娜塔·卡布拉尔，花旗分析师

感谢您回答我的问题。大家早上好。祝贺韦斯利的任命，祝您在这个角色中一切顺利。托马佐尼，祝贺您作为全球首席执行官的卓越表现。我的问题是，我将转向巴西。公司在第二季度取得了强劲的业绩，创下了记录的 EBITDA 增长，出口显然是这一表现的重要部分，特别是由于对中国的采购。

现在我们有七月份的行业出口数据，这为我们提供了季度后环境的初步指示。所以我想问您，您能否帮助我们理解到目前为止公司在出口量和定价方面的表现是否大致符合您对这一环境的预期？展望下半年，我们应该如何看待中国的需求以及将出口量重新导向其他市场的能力？

吉尔伯托·托马佐尼，全球首席执行官

谢谢你，雷娜塔。我将给你一个关于巴西牛肉的概述，因为现在的环境非常复杂，涉及中国的配额。根据当前的预期，巴西应该在十月份恢复对中国的生产，十一月份重新开始发货，考虑到正常的运输时间，这些发货的商业影响主要将在 2027 年反映出来。和往常一样，我们继续提到我们的商业策略——在现货市场上进行动态优化和生产分配，以最大化收益。

但没有一个市场能够容纳中国在这一时期出口的 15 万吨的量。那将是中国重新启动的时候，而现在我们有这个量。动物的屠宰量在第一个月下降了 20%，但活畜的价格并没有下降，应该会下降，因为动物在场内。我相信农民已经为季度末的屠宰做好了准备，正如我之前提到的，价格应该会下降，然后他们会重新校准切割和这个业务的利润。

因为，当然，巴西将没有中国的配额，并且可能会受到我们所面临的欧洲限制。我认为在没有中国配额的情况下，巴西需要减少屠宰的数量。当中国的配额在十月份重新启动时，那将会有所不同。但到目前为止，直到十月份，我们看到牛肉的价格应该会下降，因为屠宰的数量会减少。我认为 Friboi 有独特的条件，因为我们有品牌，我们与零售商的品类管理。

我认为当你将这种品类管理和我们拥有的品牌结合在一起时，这为我们在行业中提供了很大的竞争优势。所以，看看，我们现在看到这个时期的市场很艰难，但我们相信市场将在接下来的几个月内很快恢复到健康的状态。

雷娜塔·卡布拉尔，花旗分析师

这很有帮助，托马佐尼。非常感谢。

操作员

我们的下一个问题来自桑坦德的吉列尔梅·波拉里斯。波拉里斯先生，请继续提问。

吉列尔梅·波拉里斯，桑坦德分析师

早上好。韦斯利，托马佐尼，吉列尔梅，再次感谢您回答我的问题。正如大家所提到的，祝贺韦斯利的任命，托马佐尼，您作为蛋白质领域的关键高管将会被深深怀念，不仅是对 JBS NV 而言，也是对整个行业而言，您是全球捍卫该行业的重要声音。韦斯利，我知道您还没有正式上任，但我认为您现在已经在 JBS 的各个部门工作过，对吗？

所以您在许多部门都待过，您现在接手的是一家在美国上市的公司，作为全球参与者，在过去的几年中，战略从并购和整合转向了更多的有机增长和增值。我想听听您的想法。到目前为止，您在所有部门的经验，看到每个操作，您认为组织的未来是什么？您将追求什么议程？

从现在开始，韦斯利·菲略的 JBS 将会是什么样的？

韦斯利·巴蒂斯塔·菲略，JBS USA 首席执行官

吉列尔梅，谢谢你的提问。我们正在进行的内部过渡有一个好处，就是有很多连续性。当你得到一个来自市场的新首席执行官，或者一个不参与日常运营的人，而这个人又是新的，他们有时必须提出一些完全新的、完全不同的东西。对吧。只是为了，你知道，也许马克，你知道，他们认为相关的方向，而这正好不是这种情况。对吧。我和托马佐尼已经一起工作了十年。因此，在过去的十年里，JBS NV 所做的很多事情，在很多方面我有幸成为那个团队的一部分，并且一直与托马佐尼一起做这些事情。所以你完全不应该看到 JBS NV 在战略上有大的变化，在我们做事情的方式上，再次，因为我们只是一个团队。

而且我们一直在一起工作。所以在领导层和这次过渡方面有很多一致性。还有一点，我绝对不会认为是韦斯利的 JBS NV 或者 JBS NV。你知道，JBS NV 有 28 万名团队成员和一个非常强大的领导团队。我认为，也许我有偏见，但我认为这是行业中最好的。所以我认为这是我刚才提到的另一个方面。至于我们将要去的地方，吉列尔梅，毫无疑问，在过去几年中有很多新的增长途径已经打开，需要继续成熟并不断发展。

我们上周刚刚宣布了关于 HoldenAntara 的交易，以及我们在东南亚的所有潜力。那是一个人口为 7 亿的市场，如果考虑到亚洲地区加上，您知道，澳大利亚和新西兰。或者新西兰也是。你谈论的是 7.5 亿人。所以这是一个巨大的市场，我们，您知道，我们交易了一点，但并不是很多。这为我们打开了一个全新的增长途径。澳大利亚是我们在这个地区开始的一个巨大平台，给我们在这个世界的区域增长带来了巨大的竞争优势。我们在阿曼的项目继续推动我们在中东的业务发展。显然，我在谈论新的地理区域，但即使在我们传统的地理区域，如美国，也在继续发展我们的品牌议程，比如我们在巴西与 Just Bare 的合作。

你知道，我们在塞阿拉的很多增长已经成熟，但仍然有一些需要去做的事情，我们还有很多工作要做。我们在英国的业务是一个相对较少被谈论的业务，但这是一个很好的业务——你知道，在 Pilgrim's 内部大约是一个 50 亿美元的业务，我们并没有经常谈论。但无论如何，我们将继续在我们一直在增长的途径上发展，你将看到很多连续性和一致性。

但谢谢你的提问。

吉列尔梅·波拉里斯，桑坦德分析师

谢谢你，韦斯利，

操作员

我们的下一个问题来自 Safra 的里卡多·博亚里。请继续。博亚里先生，如果您正在尝试发言，您可能处于静音状态。

里卡多·博亚里，Safra 分析师

嗨，大家早上好。我想加入大家的赞美之中。所以，托马佐尼，祝贺你出色的工作。感谢你这些年来的互动。很高兴能保持联系。韦斯利，祝贺你担任新职位。真的是一个应得的步骤，祝你在新职位上一切顺利。我的问题是关于澳大利亚的。我想继续这个话题，韦斯利，关于澳大利亚作为生产平台的潜力。

显然你在那里的相关性很高，但就 JBS NV 的全球平台而言，它并不是那么重要。因此，在与 Nantara 的合作范围内，当你考虑到该国在粮食生产、土地可用性等方面的潜力时，澳大利亚可能是多大的机会，特别是在未来的鸡肉生产方面？我的意思是，从物流的角度来看，澳大利亚作为鸡肉生产平台似乎非常具有竞争力。

那么你对此怎么看，这在与 Nantara 的交易范围内是如何考虑的？谢谢。

韦斯利·巴蒂斯塔·菲略，JBS USA 首席执行官

谢谢你，里卡多，感谢你的提问。我认为讨论一下长期战略是很重要的。这个合作伙伴关系是为了扩大我们在东南亚的投资能力，同时保持我们的运营模式，保持财务纪律和全面的运营控制。这头两年的优先事项是投资于该地区——以印度尼西亚为重点。印度尼西亚是我们在这两年内与这个合作伙伴关系的主要关注点。

然后在那之后，我们可以投资于澳大利亚或南亚的其他地方。你提到在澳大利亚我们是一个非常多样化的平台——我们只是缺少鸡肉。当然，鸡肉是我们一直考虑的进入这个行业的机会，但我们没有找到我们认为对我们有利的合适条件。但这仍然是一个开放的机会。我们没有投资或收购的管道要宣布，但实际上我们正在寻找机会，可能是并购或新建项目，现在重点在印度尼西亚。

我们为什么如此自信？因为市场的规模。我们谈到了这个地区 6.4 亿的人口。我们不能单独进行——这是安全的——我们组织这笔交易的方式是创造条件，以便我们不会给我们的资产负债表带来压力。我认为我们可以获得额外的资本；这并不会改变我们的投资纪律。同时，你可以抓住这个不断增长的市场和不断增长的蛋白质消费的机会——我认为，这就是。

我们有一支强大的团队。我们没有改变业务，Jbs NV 仍然完全负责管理该平台，我们将保持完全的运营控制。我认为这是在战略领域中增加蛋白质消费的完美举措。

Ricardo Boyari，Safra 分析师

非常感谢。

操作员

下一个问题来自摩根大通的 Carla Casella。请继续，Casella 女士。如果您在发言，您可能处于静音状态。接下来是来自巴克莱的 Priya Ori Gupta 的问题。Ori Gupta 女士，请继续提问。

Teresa，巴克莱分析师（代表 Priya Ori Gupta）

嗨，早上好，我是 Teresa，代表 Priya。感谢您接受我们的提问，并祝贺 Tomozoni 和 Wesley 转型到新角色。我们非常期待与您合作，并祝愿你们俩一切顺利。我们的问题是，我们是否可以继续预期净杠杆将在年底时保持在三倍或以下？为了支持这一点，我们应该如何看待在今年剩余时间内任何债务偿还的潜力？

谢谢。

Guilherme Cavalcanti，首席财务官

谢谢你，Teresa。请记住，在过去 12 个月的试算中，我们正在用去年的美国鸡肉 EBITDA 替换非常强劲的表现，以实现今年美国鸡肉的更正常化的利润率。因此，这种统计效应往往会对杠杆施加压力。然而，今年下半年是我们产生大部分自由现金流的时期，因此一方面可能会平衡另一方面。因此，我们认为年底时的水平大致与第二季度相同，略高于三倍。

随着我们产生自由现金流，并且考虑到短期内没有债务到期，以及到 2032 年的所有票息都低于国债，预计将回购的有效债务，我会说，可能是 34 年期的债务，票息为 6.75%——我们仍然应该有 3 亿美元未偿还的债务——还有一些 33 年期或 35 年期的债务。但让我们看看下半年的表现，然后我们可以决定是否偿还那些更昂贵的债务。

Teresa，巴克莱分析师（代表 Priya Ori Gupta）

太好了，这很有帮助。谢谢。

操作员

女士们，先生们，没有进一步的问题，我想把时间交给 Gilberto Tomazoni 先生。

Gilberto Tomazoni，全球首席执行官

在结束之前，我想感谢大家今天对我和 Wesley 的祝贺。我也感谢您对我的关注、尊重和支持。在过去的八年里，我们的互动一直非常富有成效。你们的问题、观点，甚至是挑战都帮助我们改善了沟通方式，聚焦重点，成为更好的公司。我从你们每个人身上学到了很多。

当然，我还要感谢我们全球的整个团队。这些年来我们所取得的一切成就都是团队的努力，我为我们共同建立的成就感到非常自豪。我们还有几个月的重要时刻，我的重点仍然完全放在 Jbs NV 上，继续交付强劲的业绩，并与 Wesley 更紧密地合作，以确保顺利、成功的过渡。再次感谢您多年来的信任、参与和合作。

谢谢。

操作员

这是 Jbs NV 举行的电话会议的结束。非常感谢您的参与，祝您有美好的一天。

免责声明： 本文稿仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 备案和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。