我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。RBC 分析師 Srini Pajjuri 建議在博通的基礎上買入邁威爾科技。雖然兩家公司都超出了盈利預期，但 Pajjuri 更看好邁威爾科技，原因在於其強大的定製 XPU 產品線、光學領域的領導地位以及合理的溢價估值，預計增長超過 45%。他對邁威爾科技維持 “跑贏大盤” 的評級，目標價為 360 美元，指出預計來自谷歌項目擴展的上行空間
邁威爾科技 (NASDAQ:MRVL) 和 博通 (NASDAQ:AVGO) 是半導體行業的兩大主要參與者，也是為 AI 數據中心提供定製芯片和網絡技術的關鍵競爭對手。
博通的市值約為 1.8 萬億美元，遠大於邁威爾的約 1800 億美元，並且其業務範圍涵蓋半導體和基礎設施軟件，遠比邁威爾廣泛。邁威爾是一家更專注於半導體的公司，但在定製 AI 硅片方面正在取得進展，並與博通在為構建自有 AI 芯片的超大規模客户爭奪業務。
兩家公司在最新的季度財報中都讓投資者失望。儘管頭條數字超出了華爾街的預期，但仍未達到投資者設定的高期望。
因此，隨着兩隻股票的交易價格距離近期高點有一定距離，投資者有機會以折扣價購買這些 AI 領域的佼佼者。
然而，評估這兩家公司時，RBC 的分析師 Srini Pajjuri（華爾街前 2% 的頂尖分析師之一）認為其中一隻股票的前景目前比另一隻更強。
首先來看邁威爾，該公司報告了 2027 財年第二季度的收入為 27.4 億美元，非 GAAP 每股收益為 0.94 美元，均超出分析師對 27 億美元和 0.93 美元的預期，以及市場共識對 27.1 億美元和 0.93 美元的預期。其第三季度的收入展望為 31.5 億美元，EPS 為 1.10 美元，同樣超出分析師對 30 億美元和 1.05 美元的預期，以及市場共識對 30 億美元和 1.08 美元的預期。
該公司將其 2027 財年的收入預測從 115 億美元上調至 120 億美元，將 2028 財年的展望從 165 億美元上調至 180 億美元，分別意味着與之前預期的 40% 和 45% 相比，年增長率為 45% 和 50%。
這一增長是廣泛的，邁威爾的光學業務受益於對 800G 和 1.6T 產品的強勁需求，以及規模化架構的日益採用。
與此同時，管理層預計其定製業務將在 2027 財年下半年加速，並在 2028 財年翻倍，主要得益於與 AWS Trainium 和微軟 MAIA XPU 項目的進展。它還預計在 2029 財年將出現 “顯著加速”。XPU 關聯項目，特別是 CXL 和內存擴展，正在超大規模客户中得到強勁採用，因為推理工作負載推動了需求，而內存仍然稀缺。
邁威爾對其最近宣佈的與谷歌的協議提供了有限的細節，更多信息預計將在 10 月 6 日的分析師日上披露。然而，管理層重申了其對 2029 財年定製收入超過 100 億美元的預測，並表示對之前的估計有 “顯著的上行偏差”。缺乏細節可能讓投資者有些不安，但對 Pajjuri 來説並不算大問題。“我們並不太擔心，並完全預計谷歌項目將在 FY29 開始 ramp，這將推動當前 100 億美元以上定製收入目標的顯著上行，” 這位五星級分析師表示。“我們上調了預期，並認為考慮到 45% 以上的頂線增長、光學連接領導地位和強勁的定製 XPU 管道，溢價估值是合理的。”
因此，Pajjuri 將其 2027 財年的 EPS 預期從 4.02 美元上調至 4.19 美元，將 2028 財年的預期從 6.01 美元上調至 6.51 美元。他對該股維持 “跑贏大盤” 的評級，並設定 360 美元的目標價，預計 12 個月的回報率為 72%。（要查看 Pajjuri 的業績記錄，請點擊這裏）
轉向博通，其 2027 財年第三季度的業績同樣超出預期，收入為 296 億美元，非 GAAP 每股收益為 3.32 美元，而分析師的預期為 294 億美元和 3.22 美元，市場的預期為 292 億美元和 3.22 美元。AI 收入同比激增 221%，達到 167 億美元，超過了公司之前的 160 億美元指導，而 75% 的毛利率比市場共識高出約 150 個基點，儘管 XPU 的比例較高。
博通的 2027 財年第四季度收入預測為 348 億美元，基本符合市場共識的 347 億美元，而其 217 億美元的 AI 收入預測略高於分析師大約 210 億美元的預期。
該公司將其 2027 財年的 AI 收入預測從 100 億美元上調至 1150 億美元，基本符合 Pajjuri 的預期，但低於市場共識的 1230 億美元。管理層還指出，來自其六個 XPU 客户的強勁需求，並引入了 2028 財年的 AI 收入預測為 2300 億美元，主要得益於與 Anthropic 和 OpenAI 的合作。
Pajjuri 表示，延長的可見性令人鼓舞，但強調組件供應和基礎設施準備是 “潛在的限制因素”。他還指出，LLM 公司與多家芯片供應商和雲服務提供商有供應和融資協議，這造成了硅分配的不確定性。博通的估值約為 2027 年預期收益的 18.5 倍，按股票補償調整後，博通的估值比英偉達高出 30% 以上。“我們認為，穩健的客户合作和多年的可見性被供應/LPS 限制以及我們認為的 FY27/28 的高門檻所抵消，因此風險/回報是平衡的，” 他總結道。
為此，Pajjuri 將 AVGO 評級為行業表現（即中性）。他的 400 美元目標價暗示股票在未來一年將上漲 12%。
Pajjuri 的同事似乎同意他論點的一半，因為分析師共識對這兩隻股票的評級均為強烈買入。MRVL 的平均目標價為 302.33 美元，預計一年回報為 45%。AVGO 的股票也預計上漲 45%，其平均目標價為 518.81 美元。（請查看 MRVL 股票預測或 AVGO 股票預測）