預測：美光科技在 9 月 30 日的財報將證實內存短缺問題尚未結束

美光科技（MU-0.22%）將在本月底公佈財報，這將再次強有力地表明內存芯片短缺遠未結束，尤其是對於 DRAM。隨着需求激增和供應受限，內存市場蓬勃發展，行業內的公司收入和毛利率均有所擴大。

內存市場分為兩種類型：DRAM 和 NAND（閃存）。DRAM 是一種快速易失性內存，當電源關閉時會丟失所有數據。它歷史上被用作計算機和智能手機中中央處理單元（CPU）的快速臨時工作空間。然而，DRAM 復甦的驅動力是一個名為高帶寬內存（HBM）的變種，它與圖形處理單元（GPU）和其他人工智能（AI）芯片一起打包，以減少延遲並優化性能。

圖片來源：The Motley Fool

另一種內存是 NAND，或閃存。這是一種非易失性內存，用於長期存儲數據。它也用於計算機、智能手機、電子設備和存儲卡。NAND 的需求也激增，主要是由於 AI 數據中心需要大量固態硬盤（SSD）來存儲訓練數據。

價格驅動增長

美光是三大 DRAM 製造商之一，另外兩家是韓國公司 SK 海力士 和 三星。上個季度，它的 76% 收入來自 DRAM，其餘大部分來自 NAND。在其 2023 財年第三季度，兩種類型內存的收入均大幅飆升。DRAM 收入從一年前的 71 億美元和 2023 財年第二季度的 188 億美元躍升至 313 億美元，而 NAND 收入則從一年前的 22 億美元和上一季度的 50 億美元攀升至 99 億美元。

這兩者的增長主要是由於行業短缺導致的價格上漲。其 DRAM 出貨量環比小幅增長，而其平均售價（ASP）環比增長了 60% 左右。NAND 出貨量中等增長，而價格則上漲了 80% 左右。

所有跡象繼續指向美光在 9 月 30 日公佈其 2023 財年第四季度業績時將呈現類似的動態。TrendForce 最近估計，美光 2023 年日曆第二季度的 DRAM 收入環比飆升 65.5%，達到 360 億美元。這個數字與其在 8 月結束的 2023 財年第四季度並不完全一致，但顯示出行業和公司所經歷的驚人價格上漲。具有諷刺意味的是，美光由於 HBM 的比例較小而受益，因為這種高端內存的 ASP 增長實際上更為温和。

與此同時，DRAM 和 NAND 價格在 8 月份創下歷史新高。根據 Trendforce 旗下的 DRAMeXchange，8 月份用於個人電腦的普通 DRAM 平均價格環比上漲超過 4%，達到 25 美元。同時，8 月份用於存儲卡的普通 NAND 價格環比上漲 1.4%，達到 30.10 美元。Trendforce 預計，個人電腦 DRAM 價格在第三季度將環比上漲 18% 至 23%，NAND 價格也將繼續上漲。

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52 周區間

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成交量

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平均成交量

41M

毛利率

72.60%

股息收益率

0.05%

所有目光聚焦於美光的指引

美光今年是表現最好的 AI 股票，它無疑將再次交出一份出色的季度財報。然而，所有目光將更多集中在其對未來的指引和評論上，而非實際結果。內存價格不可能永遠以如此迅猛的速度上漲，但它們可能會保持在高位。

競爭對手 SK 海力士表示，DRAM 的供需失衡將在 2027 年變得更加嚴重，並且預計市場最早要到 2030 年才能恢復平衡。對 AI 基礎設施的支出以及限制 DRAM 供應的因素——例如與芯片公司競爭新 EUV 機器，以及 HBM 需要三倍於普通 DRAM 的晶圓容量——都支持了這一點。與此同時，閃存製造商 閃迪 上個月在其分析師日上表示，預計在 2027 財年內，NAND 價格將温和上漲。

因此，我預計美光對下一個財年的評論將相當樂觀，考慮到這一點以及其低估值（前瞻市盈率 為 2027 財年預估的 6 倍），該股票在財報發佈前看起來頗具吸引力。