我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。儘管美聯儲加息的概率高達 88.5%，但債券市場的風險可能會擾亂投資組合。由於通貨膨脹和對人工智能基礎設施的資本需求，長期國債收益率正面臨壓力。由對沖基金槓桿和算法扭曲驅動的回購市場結構性脆弱性，如果美聯儲暫停加息，可能會引發強制去槓桿和股市回調。專家建議避免未對沖的長期基金，通過 TIPS 鎖定實際收益，轉向現金充裕的股票，並持有黃金以對沖對貨幣當局的不信任
在最新的消費者物價指數（CPI）數據發佈後，美聯儲加息似乎已成定局。根據 CME 的 FedWatch 工具，當前的概率為 88.5%。然而，根據 唐納德·特朗普 總統的説法，利率應該更低。
“無論他們的公式如何，我們應該支付世界上最低的利率，” 特朗普在週日表示， 根據 彭博社的報道。
隨着 CPI 顯示上漲，而華盛頓則呼籲降低，美聯儲主席 凱文·沃什 處於一個特殊的位置。即使他選擇維持利率不變，債券市場可能會將其視為對財政主導的制度性投降，從而引發長期收益率的飆升，令零售投資組合措手不及。
信用陷阱
白宮與聯邦基金利率之間的衝突問題在於其影響。30 年期抵押貸款和汽車貸款並不以美聯儲控制的隔夜基金利率定價，而是以 10 年和 30 年期國債收益率為基準。後者超過了 5.34% 的數十年高點，給市場帶來了壓力。
與此同時，消費意願和公共與私營部門之間的競爭表明，當前的利率可能過於寬鬆。ING 的經濟學家詹姆斯·史密斯 指出 國防支出、延遲的能源傳遞，以及最重要的人工智能。
“大量投資湧入數據中心、電力基礎設施以及其他一切，意味着對資本的巨大需求。對資本的更多需求應該意味着更高的資本成本，或者更高的利率，” 他寫道。
因此，美聯儲在高通脹數據面前保持不變，將冒着債券警惕者懲罰長期收益率的風險，因為通脹預期未得到錨定。如果抵押貸款利率與 30 年期收益率一起飆升，將對被擱置的購房者造成額外壓力。
6.6 萬億美元的管道螺旋
曲線的長期端在結構上脆弱。宏觀分析師 艾倫·朗邦 認為 耐心的機構買家已經退縮，邊際持有者 “越來越多是借錢購買債券的對沖基金，而這些債券很快就會被質押到市場上。”
引用阿波羅的數據，朗邦指出對沖基金依賴於超過 6.6 萬億美元的回購和優質經紀借貸。同時，金融穩定委員會 警告 約 70% 的非中央清算回購沒有抵押品要求——這意味着借款人不需要提供任何股本，槓桿理論上是無限的。
Tier 1 Alpha Asset Management 首席投資官邁克·格林增加了另一個批評：算法扭曲。在最近的一次 採訪 中，他稱市值驅動的被動策略為 “世界上最愚蠢的算法”，表示它們系統性地剝奪了折價國債的邊際流動性。
因此，儘管美聯儲暫停的概率僅為 11.5%，但在上述情況下系統中的風險是真實的。長期收益率的跳升，加上每日的回購保證金要求，可能會引發強制去槓桿化。
當薄利失敗時，強制拋售會蔓延到整個市場，風險是股指和 401(k) 退休餘額的急劇回撤。
保護免受衝擊
專家建議在陡峭曲線和抵押品緊張的環境中進行以下調整。
- 放棄盲目久期：避免未對沖的長期基金，如 TLT，以押注於立即的利率崩潰。朗邦的分析顯示，當主要交易商和對沖基金面臨抵押品稀缺時，強制清算可能會壓垮長期債券。
- 通過 TIPS 鎖定實際收益率。 格林強調 30 年期 TIPS 提供 3% 的實際收益率。
- 篩選股票以確保債務衞生。 從依賴廉價再融資的無利可圖的成長股中輪換，轉向現金充裕的資產負債表，以抵禦債務週轉上升的影響。
- 持有 “負信任” 對沖： 格林將黃金視為終極的 “負信任資產”——當對貨幣當局和治理的信心下降時，投資者會選擇的配置。
圖片來源於 Shutterstock