我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。歷史數據顯示，自 1972 年以來首次加息後的 12 個月內，黃金平均上漲 6.1%，儘管短期內存在波動。雖然黃金通常會在初期下跌，但隨着實際利率相對於通脹保持低位，它通常會恢復。考慮到當前政策利率接近通脹水平，歷史趨勢表明黃金面臨有利條件，這與過去激進緊縮導致顯著下跌的時期形成對比
美聯儲預計將在週三加息，這是自 2023 年以來的第一次。
教科書上説，這對黃金來説是壞消息，因為黃金是一種不產生收入的資產，直接與利率競爭。
這就是理論。然而歷史並不遵循這一理論。
自 1972 年以來的 10 個美聯儲加息週期中，黃金在首次加息後的 12 個月內平均上漲 6.1%。在這 10 個週期中，有 7 個週期的收盤價高於首次加息前。
中位數漲幅甚至更強，達到了 8.1%。
這一結果挑戰了金融市場中最為人熟知的規則之一。
黃金首先感受到痛苦
在加息週期的最初幾周，傳統關係似乎確實存在。
在首次加息後的一個月內，黃金平均下跌 0.7%。在 10 個案例中，只有四個案例產生了正回報。
但這種疲軟很少持續。
在首次加息後三個月，黃金的平均回報率改善至 5%。在 10 個週期中，有 7 個週期的黃金價格上漲。
在六個月後，平均漲幅上升至 6.6%。黃金在 60% 的時間裏收盤價高於該期間的首次加息前。
| 週期開始 | 黃金 +1M | 黃金 +3M | 黃金 +6M | 黃金 +12M |
|---|---|---|---|---|
| ~ 1972 年 2 月 | -1.9% | +2.3% | +42.0% | +35.8% |
| ~ 1977 年 1 月 | -1.5% | +11.1% | +3.6% | +27.2% |
| ~ 1980 年 7 月 | -5.1% | +1.5% | -11.3% | -37.6% |
| 1983 年 3 月 31 日 | +0.5% | -4.1% | -8.6% | -11.3% |
| 1987 年 1 月 5 日 | +0.4% | +4.0% | +11.3% | +20.1% |
| 1994 年 2 月 4 日 | -0.8% | -1.4% | -0.4% | -0.7% |
| 1999 年 6 月 30 日 | -3.2% | +16.7% | +9.1% | +9.1% |
| 2004 年 6 月 30 日 | -1.0% | +5.8% | +10.7% | +8.0% |
| 2015 年 12 月 16 日 | +3.4% | +19.6% | +23.5% | +8.3% |
| 2022 年 3 月 16 日 | +1.8% | -5.3% | -13.7% | +2.4% |
| 平均 | -0.7% | +5.0% | +6.6% | +6.1% |
| 中位數 | -0.9% | +3.2% | +6.4% | +8.1% |
| 勝率 | 40% | 70% | 60% | 70% |
來源：TradingView
平均值隱藏了 73 個百分點的差距
6.1% 的平均回報使黃金的歷史表現看起來比實際要平靜得多。
當美聯儲在 1972 年初開始收緊政策時，黃金在接下來的一年中飆升了 35.8%。在 1977 年 1 月的週期開始後，黃金又上漲了 27.2%。
然後出現了 保羅·沃爾克，這位美聯儲主席將利率推高至 19% 以上以打破通貨膨脹。
在 1980 年 7 月的收緊後，黃金在接下來的 12 個月中暴跌了 37.6%。這是樣本中最糟糕的結果，幾乎比 1972 年的漲幅低 74 個百分點。
在 1983 年 3 月的週期後，黃金也下跌了 11.3%。然而，在後來的週期中，其表現有所改善。
黃金在 1987 年 1 月首次加息後上漲了 20.1%。在 1999 年加息後回報 9.1%，在 2004 年加息後回報 8%，在 2015 年 12 月美聯儲加息後回報 8.3%。
即使是 2022 年 3 月開始的激進加息週期，黃金在一年後仍上漲了 2.4%。
為什麼更高的利率並不總是壓制黃金
加息並不是孤立發生的。
美聯儲通常因為通貨膨脹過高、經濟增長異常強勁或兩者兼而有之而提高借貸成本。持續的通貨膨脹可以在中央銀行收緊政策時支持黃金。
關鍵的區別在於名義利率和實際利率之間。
名義利率是投資者在市場上看到的收益率。實際利率則減去預期的通貨膨脹率。它們衡量的是持有債券而不是黃金所能獲得的實際通貨膨脹調整後的回報。
如果美聯儲加息的速度超過了通貨膨脹預期的下降，實際收益率可能會上升，從而對黃金施加壓力。這一動態有助於解釋黃金在沃爾克時代的歷史性下跌。
但如果通貨膨脹依然頑固，實際收益率可能保持低位，即使美聯儲加息。黃金仍然可以繼續作為抵禦購買力下降的保護。
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這對週三意味着什麼
通貨膨脹的背景是最重要的部分。
8 月份消費者價格同比上漲 3.4%。聯邦基金目標利率目前在 3.50% 到 3.75% 之間。
加息 25 個基點將使該區間的上限升至 4%。這仍然使政策利率接近通貨膨脹，而不是遠高於通貨膨脹。
這是歷史記錄與黃金更好結果相關聯的條件。1980 年和 1983 年黃金錶現不佳，因為沃爾克將名義利率遠高於通貨膨脹率並保持在該水平。
週三的情況與此完全不同。
單次加息和暫停是一種情景。到 12 月的一系列加息則是另一種情景，這將大大提高實際收益率。
黃金——由 SPDR 黃金 ETF (NYSE: GLD) 跟蹤——在週二的交易價格為每盎司 4,322 美元，約比 1 月 29 日的創紀錄收盤價 5,354.80 美元低 19%。
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