我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。《科創板日報》10 月 4 日訊（記者 餘詩琪）一級市場的募資端，近期又出現了一批新的動作。
《科創板日報》記者注意到，高榕、五源資本、經緯創投、礪思資本先後推進或完成新基金募集，數十億元級的新基金重新出現。
比募資規模更值得注意的是，新進入這些基金的 LP 正在發生變化：礦業、化工、農牧、消費等傳統實業資金，開始更頻繁地出現在科技投資機構的出資人名單中。
一邊是過去相對謹慎的實業資金開始靠近投資；一邊是已經在科技投資中形成辨識度的 GP 連續獲得資金。新一輪募資背後，一級市場的出資人和資金流向都在發生變化。
從總量上看，今年一級市場募資已經有所回升。
財聯社創投通——執中數據顯示，2026 年上半年，新募集基金 3981 只，募資規模 10494.64 億元，同比分別增長 95.8% 和 49.6%。政府投資基金、國資、險資、金融資產投資公司等出資較為活躍。
國資成為一級市場募資的重要支撐，已經是過去幾年較為明確的市場趨勢。相比之下，近期產業資金在市場化基金中的活躍，更值得關注。
這種變化在近期幾隻基金的 LP 名單中已經有所體現。
高榕旗下天津高榕長贏基金已經完成募集，總認繳規模 32.61 億元。其中，君正集團及其全資子公司合計認繳 10 億元，佔基金總認繳規模超過三成；牧原實業認繳 3.5 億元，紫金礦業相關投資主體認繳 3 億元，嘉化能源認繳 2 億元，新國都認繳 1 億元。化工、農牧、礦業等不同產業的資金，同時進入了同一只市場化基金。
五源新基金中，小米系瀚星創投出資 1 億元，劉強東相關投資平台、好未來相關主體也進入 LP 名單。
礪思今年多隻基金背後，則陸續出現知乎、湯臣倍健、世紀華通、九安醫療、洋河、沙鋼等產業資金。其中，知乎擬出資 15 億元認購礪思星深基金。經緯創奕未來基金及平行投資載體目標認繳規模合計 70 億元，目前基金已認繳 37.2123 億元，順豐、東方財富、唯品會等也出現在其 LP 名單中。
從君正、牧原、紫金，到洋河、沙鋼、湯臣倍健、順豐，這一輪出現在科技基金背後的，不少都是來自礦業、化工、農牧、消費等傳統實業領域的資金。過去，這類資金並不是科技基金中最活躍的一批 LP。
一位面向實業家辦募資的機構人士告訴《科創板日報》記者，這類資金對外投資通常較為謹慎。“做實業的錢來得不容易”，即便賬面資金相對充裕、現金流也相對穩定，對資金安全和回報確定性的要求仍然很高。尤其面對科技投資時，技術路線變化快、項目估值波動大、退出週期又長，過去不少實業家辦的參與度並不高。
但過去一年來，這種態度開始出現變化。
上述人士明顯感受到，實業家辦對於 AI、半導體以及新一代硬科技項目的關注度正在提高。一些過去很少主動看科技基金的資金，也開始更頻繁地瞭解相關項目和 GP。
反映到募資端，一個過去並不常見的組合正在出現：來自傳統實業的錢，開始進入一批前沿科技 GP 的 LP 名單。
而這些資金最終選擇的，又集中在一批已經在本輪科技投資中形成較強辨識度的市場化 GP。礪思投出月之暗面、沐曦，高榕和五源持續覆蓋大模型與智駕。
對產業方而言，出資邏輯也已經切換。知乎在公告中直言，希望借基金拓寬 AI 企業投資渠道，加深技術理解並探索業務協同。這提供了一個更直接的信號：對於部分產業方而言，出資基金不只是財務配置，也是在藉助頭部科技 GP 進入新的科技項目和產業網絡。
但關注科技，並不意味着這類資金降低了對 GP 的要求。
前述長期面向實業家辦募資的機構人士告訴《科創板日報》記者，這類 LP 對於管理人的歷史回報尤其敏感。在其接觸的出資人中，能夠進入最終篩選範圍的，通常已經是市場上業績較為靠前的 GP，部分資金甚至會把範圍壓縮到市場前 5% 左右。
基金退出情況，也因此被放到了更靠前的位置。
《科創板日報》記者與多位一級市場人士交流時瞭解到，過去幾年退出週期拉長之後，DPI 被更頻繁地放到新基金募資的討論中。在新一輪基金盡調中，一些產業 LP 會具體追問上一期乃至前幾期基金的退出情況，包括哪些項目已經完成退出、多少收益已經形成實際分配。相比單純看賬面估值，已經落袋的回報在新的出資決策中權重佔比相當高。
向後看 DPI，向前則是項目。
《科創板日報》記者接觸的一家機構正在募集新一期基金，目前已經獲得某頭部半導體項目的投資份額，並由此接觸到另一家潛在獨角獸項目的投資機會。按照該機構的説法，雖然這隻新基金依然是盲池基金，但還是需要給潛在 LP 們更明確的項目信息來提高募資成功率，純盲池的玩法在市場上已經很難行得通了。
這實際上構成了當前募資桌上的兩端：一端是過去幾年真正返了多少錢，另一端是下一期基金還能拿到什麼項目。能同時答好這兩題的 GP，才接得住這輪迴暖的資金。
資金和投資機構之外，人的變化也開始變得明顯。
近期，礪思資本公開發布投資人招聘信息，招募方向包括半導體、AI、硬件、新材料。招聘文案中，“思考的空間、拍板的權力、下重注的資源” 被放在較為顯眼的位置，同時強調將時間和資本集中在少數值得長期支持的公司上。截至目前，相關公眾號推文閲讀量已經超過 2 萬，轉發量達到 1666 次。
這則招聘也很快進入一些年輕投資人的視野。
一位背景是硬科技方向的年輕投資人告訴《科創板日報》記者，他近期已經向礪思投遞簡歷。吸引他的，不只是平台的資金規模，也包括曹曦在這一輪 AI 投資中的項目判斷，以及機構相對扁平的組織方式。
在今年一級市場的人才流動中，類似的選擇正在變多。有獵頭向《科創板日報》記者提到，今年以來，AI、機器人、半導體等方向的年輕投資人明顯更受關注，一些原本更多承擔研究和執行工作的投資人，開始更早參與項目獲取和行業判斷，部分人的晉升速度也有所加快。
公開的人事變化也提供了佐證。達晨財智創始合夥人、董事長劉晝今年曾提到，過去兩三年，達晨在人工智能領域投資了 50 多家企業，其中不少優質項目由剛畢業幾年的年輕投資人發現；目前團隊中，已經有一批 35 歲以內的 90 後投資經理拿出投資業績，95 後也開始出現。紅杉中國、雲啓資本今年的晉升信息中也出現了 90 後的身影。
這一輪技術週期，也給處在職業早期的年輕投資人提供了新的窗口。
從大模型、算力到機器人、AI 硬件，新的技術路線和公司密集出現，不少投資判斷仍在形成過程中。對於年輕投資人而言，如果能夠更早進入產業、接觸項目並參與投資，就更容易在機構內部形成自己的投資標籤。
多位獵頭向《科創板日報》記者提到，今年以來，一些年輕投資人在選擇平台時，關注點也在發生變化。相比單純看機構品牌和基金規模，他們會更在意幾個更具體的問題：機構能不能持續拿到 AI 和硬科技項目，有沒有足夠的資金真正出手，年輕投資人能否進入項目核心環節，以及決策鏈條是否足夠短。
礪思此次招聘中強調 “拍板的權力” 和 “下重注的資源”，正好落在這些他們關心的問題上。
資金和人才的變化形成了共振。產業方正在尋找更適合進入新技術週期的投資機構，GP 也在尋找能夠覆蓋下一輪技術變化的人；而處於職業早期的投資人，則希望在這一輪產業機會中更快形成自己的明星項目履歷。
一級市場過去幾年的調整並沒有結束，但新的變化已經開始出現。