預測：聯合包裹將不及預期（但該股仍可能具備良好價值）

天下沒有免費的午餐，像聯合包裹（UPS +1.04%）這樣收益率高達 7% 的藍籌股，必然伴隨着顯著的風險。

顯然，市場擔心其股息的可持續性，這種擔憂不無道理，尤其是有理由懷疑該公司在本季度及 2026 年的業績可能不及預期。儘管如此，即便出現這種情況，聯合包裹的股票仍可能具備良好的投資價值。

為何聯合包裹可能不及預期

對其盈利的疑慮主要歸結為以下三個因素：

• 持續高企的燃料成本可能會擠壓一家在過去一年左右時間裏大幅提高燃油附加費（增幅超過燃料成本增加額）的公司的利潤率。
• 來自亞馬遜（AMZN-1.74%）的潛在競爭可能會對聯合包裹的業務量或定價產生負面影響。
• 目前全球電子商務趨勢對聯合包裹而言似乎並不有利。

展開

NYSE: UPS

United Parcel Service

高級功能

Moneyball 綜合評分

58/100

今日變動

(1.04%) $0.99

當前價格

$95.78

關鍵數據點

市值

$810 億。市值僅根據已發行流通股計算。不包括未上市、私有或非交易的雙類股。隱含市值可能會有所不同。

當日區間

$94.23 - $95.81

52 周區間

$83.61 - $122.41

成交量

430 萬

平均成交量

490 萬

毛利率

18.30%

股息收益率

6.92%

燃油附加費、亞馬遜和配送量

我之前曾討論過，聯合包裹在 2026 年上半年將燃油附加費提高了合計 11.73 億美元，而同期燃料成本和第三方燃料成本合計增加了 7.44 億美元，淨差額為 4.29 億美元。

燃料供應中斷還會帶來其他運營成本，因此認為這 4.29 億美元直接轉化為利潤可能並不公平。儘管如此，這是一個龐大的數字，鑑於持續高企的燃料成本，聯合包裹可能在轉嫁燃油附加費的同時面臨業務量受損的壓力。

亞馬遜供應鏈服務（Amazon Supply Chain Services）今年才剛剛推出，因此預期其對聯合包裹的業務量產生直接影響可能還為時過早。然而，如果亞馬遜採取激進的定價策略，以從其亞馬遜市場中已有的客户手中爭奪中小企業（SMB）的配送業務，聯合包裹在美國這一核心終端市場的定價可能會受到衝擊。

圖片來源：Getty Images。

最後，聯合包裹最近發佈的第三季度《全球貨運運輸與物流趨勢報告》指出：“雖然人工智能驅動的需求繼續支撐航空貨運領域，但 2026 年 5 月電子商務需求同比下降 7%，標誌着連續第六個月收縮。”

人工智能驅動的需求對聯合包裹的高端國際業務和供應鏈業務來説可能是好消息。然而，電子商務配送業務的疲軟（部分原因是關税措施使得中國進口商品缺乏競爭力）則並非如此。

為何聯合包裹仍可能具備良好價值

如果聯合包裹在第三季度的業績不及預期，也不必感到驚訝。此外，其本已缺乏足夠盈利覆蓋的股息（華爾街預計 2026 年每股收益為 7.20 美元，而每股股息為 6.56 美元）甚至可能受到威脅。話雖如此，達美航空（Delta Air Lines）最近因燃料費用預期上升而不及預期並下調了全年指引，但其股價小幅下跌表明市場對此已有一定心理準備。

聯合包裹的情況可能也是如此。如果是這樣，只要聯合包裹能夠達到預期並維持其股息，該股便有望迎來複蘇。我的觀點是，它可能無法做到這一點，因此在考慮買入該股之前，先等待業績快報發佈或許是明智之舉。