標普 500 指數可能面臨危險的人工智能敞口。以下是一些簡單的替代方案

作者：Brett Arends

大盤股指數遠沒有你想象的那麼多元化

像黃仁勳旗下的芯片巨頭英偉達這樣的人工智能股票，主導着標普 500 指數。

如果人工智能和科技股的動盪進一步加劇，數百萬美國人——實際上是數千萬美國人——將突然發現他們的退休基金的多元化程度遠低於他們的預期。

他們會發現，他們整個投資組合中令人震驚的大部分資金都被賭在了這些人工智能和科技股上。

如果這些股票真的崩盤，普通人遭受的損失將遠比他們想象的要嚴重，並會發現自己的風險敞口比意識到的更大。

如果歷史有任何借鑑意義，屆時將會出現憤怒的呼聲，伴隨着可怕的、改變人生的損失以及針對基金公司的痛苦訴訟。

我不願顯得危言聳聽，但我真心相信大多數人對此一無所知。在週四暴跌之後，我決定寫這篇文章讓讀者知曉。如何利用這些信息取決於你自己。

情況如下：大多數人的股市敞口基於最著名的指數——標普 500 指數 (SPX)，該指數投資於股市中最大（或最有價值）的 500 家公司。如果你持有任何常規的美國股票基金，其配置基本上都會跟隨標普 500 指數。

而在大多數時候，這種做法效果很好。

但借用一句著名的廣告語，今天的標普 500 指數已非你父輩那時的標普 500 指數。

相反，人工智能和科技的繁榮使得該指數的頭部權重變得極其失衡，以至於它投資於市值排名前 10 的公司的資金，超過了投資於排名後 400 家公司的資金總和。

指數中最大的 10 只股票佔總權重的 40%。這意味着，假設你在標普 500 指數基金中投資了 10,000 美元，你可能以為你的資金分散在了 500 家公司中，但實際上你將其中的 4,000 美元押注在了 10 只股票上。

這前 10 大股票大多是人工智能或科技股，如英偉達 (NVDA)、Meta (META)、博通 (AVGO)、Alphabet (GOOGL) 和特斯拉 (TSLA)。

我並不是在反對這些股票。我也不是説這是一個泡沫（好吧，我認為是，但那是另一個故事），或者説這些股票的估值高得離譜，又或者它們花在數據中心上的數萬億美元最終都流向了已故的 Peter Bennett 所稱的 “金錢天堂”。

我只是想説，這個指數並沒有真正實現多元化。而我懷疑，大多數將資金投入其中的人都認為它是多元化的。

人工智能芯片巨頭英偉達週四暴跌 9%。你是否意識到，你的標普 500 指數基金或美國大盤股基金在這一隻股票上的持倉——佔總資產的 7.3%——比該指數中最小的 200 只股票的總和還要多？

這是你在購買標普 500 指數基金時做出的有意識選擇嗎？這是你的本意嗎？

這種現象相對較新。看看 Citadel Securities（一家大型股票經紀公司）股票主管 Scott Rubner 的這份優秀研究報告。

Rubner 寫道：“半導體股票現在佔標普 500 指數的近五分之一，創下歷史新高。自 2020 年 6 月以來，它們在指數中的佔比增加了四倍。”

（而半導體或計算機芯片只是更廣泛的 IT 和人工智能領域的一部分。）

十年前，如果你投資標普 500 指數，你實際上是在購買一個多元化的投資組合。前 10 大股票僅佔 17%。在過去 10 年裏，這一比例增加了一倍多。這甚至遠高於四分之一個世紀前互聯網泡沫巔峯時期那些瘋狂日子裏的水平。

如果你清楚自己正將股市資金的巨大份額押注在一個波動性大且風險高的行業，並且這正是你想要的，那麼這條警告並不適用於你。

如果標普 500 指數和美國大盤股只佔你整體股票投資組合的一小部分，那麼這條警告也不適用於你。

但我懷疑，很多人將大部分希望寄託在標普 500 指數上，僅僅是因為歷史和華爾街的傳統智慧都推薦這樣做。如果你參加公司的 401(k) 計劃，它提供的基金選擇可能有限，而建議是將大部分資金投入低成本的美國大盤股基金，這或多或少意味着標普 500 指數基金。

即使你避開大盤股基金，將資金投入 “全市場” 美國股票基金（一種據稱包含市場上所有股票的基金），這也對你幫助不大。大盤股的影響力壓倒一切。例如，Vanguard 的全美股票市場 ETF (VTI) 聲稱將你的資金分散在 3,500 只美國股票上。聽起來很棒，對吧？

大約 36% 的資金仍會流入同樣的前 10 大股票。

這並不是對指數基金的批評，它們正在做其設計初衷要做的事情。這裏旨在指出，一系列發展導致了許多人從未意圖且並未意識到的結果。

有人問我有什麼替代方案。我之前在這裏寫過關於等權重標普 500 或美國股票基金的文章，例如 Invesco 標普 500 等權重 ETF (RSP) 或 iShares MSCI 美國等權重 ETF (EUSA)，它們真正將你的資金平等地分散在各個股票上。從定義上講，這些基金的多元化程度要高得多。

另一種更多元化、低成本的標普 500 大公司指數替代方案是標普 400 中盤股指數。它投資的標的非常相似——在美國證券交易所交易、受相同規則監管的成熟、盈利的美國公司。這些都是規模可觀的公司：估值範圍在 80 億美元到約 220 億美元之間。（僅供説明，基金中的名字包括美國鋁業 (AA)、美國航空 (AAL)、凱悦酒店 (H)、Crocs (CROX)、哈雷戴維森 (HOG)、Toll Brothers (TOL) 和 Texas Roadhouse (TXRH)。）

事實上，總體而言，標普 400 指數的股票相對於收益來説比標普 500 指數更便宜，整體交易價格為預測收益的 14 倍，而標普 500 為 18 倍。但這不是關鍵點。

標普 400 指數不會讓你受制於少數幾隻股票或單一行業。該指數中最大的 10 家公司按權重計算佔指數的 6.7%——即上述假設的 10,000 美元中的 670 美元。

（需要注意的是，如果你關注短期表現，中小型公司股票通常比大盤股更具波動性。）

已故的好萊塢著名編劇 William Goldman 曾有一句名言形容他的行業：“沒人知道任何事……整個電影界沒有一個人能確切知道什麼會成功。”

華爾街的情況也大致如此。這就是為什麼很少有基金經理能夠持續跑贏大盤。（從數學上講，他們中的大多數註定會失敗。）

我們無法確定人工智能繁榮是否會崩盤。我們也無法確定中型公司在未來五到十年內是否會證明比大型公司更好的投資標的。但我們可以絕對肯定地説，目前標普 400 指數在個股層面的多元化程度遠高於標普 500 指數。高出數量級。它的結構遠不那麼失衡，也不太受制於任何特定公司或行業。

我們可以合理假設，許多將 401(k) 大部分資金持有在標普 500 指數中的人，並沒有意識到他們實際上在對少數幾隻股票和一個行業進行多大的押注。

如果你要進行押注，我認為你至少應該清楚自己在押注什麼。

• Brett Arends

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（完）道瓊斯新聞社

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