市場的調整還在繼續,殺茅劇情繼續上演,今天輪到了 “藥茅” 恆瑞醫藥,受財政部進行穿透式查賬而下達處罰影響,一度下跌超 7.5%,尾盤才收窄跌幅。殺估值已是近來常態,任何消息面的利空都會加劇這一下跌,近來抱團白馬股的基民很難熬。權益市場走牛,節前全民搞基升温,權益市場巨震,節後投資入基降温,此一時彼一時,説的就是基金市場。按基金成立日期統計,3 月新成立基金的發行總份額為 1471 億份,對比 1 月的發行總份額(5632 億份)縮水超過七成。從單隻基金的平均發行份額算,1 月新成立基金平均水平達到 35.42 億份,而 3 月新成立基金平均發行份額下降至 11.58 億份。四月就要過半,數據的冷清也已有預見。且不説日光基和百億基金鮮有,新基金髮行也出現了難題,或是首募失敗,又 或是主動延長髮行。今年以來,已有 7 只新基金髮行失敗,其中權益類基金佔據大頭,就連交銀施羅德等熱門基金公司也難以避免這一窘狀。此外,公開數據顯示,按認購起始日計算,3 月以來,截至 4 月 11 日,已有 66 只基金延長募集期(不同份額分開計算),均為權益類基金。基於對流動性趨緊的預期,抱團白馬股估值泡沫已無法忽視,泥沙俱下的行情中,市場情緒不算樂觀,基民在觀望徘徊,基金經理也打出謹慎牌,調倉換股勢在必行。一季度業績披露正在進行中,基金君發現,不少基金大佬一季度最新調倉動作都值得細細一品。通策醫療:張坤、歸凱減倉,葛蘭加倉除了此前高調加倉中炬高新,“公募一哥” 張坤的減持也受到市場關注。其管理的易方達中小盤混合,一季度減持了通策醫療 230.01 萬股,最新持股為 700 萬股,位列第 6 大流通股東。按通策醫療一季度 271.37 元的成交均價計算,張坤一季度減倉約 6 億元。同時,嘉實基金歸凱也減持通策醫療 29.96 萬股,最新持股為 347.14 萬股,為通策醫療第 8 大流通股東,減持金額約 8130 萬元。然而,“醫藥女神” 葛蘭卻大幅加倉這一標的,加倉通策醫療 450.92 萬股,最新持股達 901.03 萬股,為通策醫療第 3 大流通股東,增持金額約 12 億元。通策醫療業務涵蓋口腔、輔助生殖、眼科等領域,其中,主營核心業務為口腔服務,目前是國內連鎖口腔醫療龍頭,自 2020 年年初至 2021 年 2 月中旬,通策醫療累漲 2.5 倍,被稱為 “牙中茅台”,最新總市值為 905 億元,市盈率達到 134 倍。2020 年通策醫療實現營收 20.88 億元,同比增長 8.12%;淨利潤為 4.93 億元,同比增長 5.69%,而營收和淨利潤的增速均出現明顯下滑,或受疫情衝擊所致。今年一季度實現營業收入 6.31 億元,同比增長 221.59%;扣非淨利潤為 1.61 億元,與去年同期相比實現扭虧為盈。2021 年一季度毛利率達到 47.5%,淨利率為 29.65%。事實上,通策醫療所處賽道——口腔市場藍海潛質凸顯,畢竟隨着老齡化加劇,人均醫療支出不斷增長,作為頭部梯隊其所佔領的優勢可以有所預期。但漲得越快,也許跌得更徹底,抱團股的估值泡沫需要被戳破,在流動性趨緊預期下,過度提前消化業績預期帶來的反噬也很明顯,這也就是近兩個月通策醫療暴跌近 30% 的主要原因,而即便是這樣,現在的估值也並不便宜,所謂 “市夢率” 的風險想必還存有。通威股份:趙詣、劉格菘接連拋售從目前已披露的一季報來看,通威股份遭到了明顯的減倉,最新總市值為 1435 億元,兩個月以來累計下跌超 42%。去年,因加碼新能源而成為公募業績冠軍的趙詣管理的農銀新能源主題目前已退出前十大流通股東,一季度至少減持通威股份 669.6 萬股。而去年其位列第十大流通股東,持有公司 2382.89 萬股。同時,劉格菘管理的廣發科技先鋒混合、廣發雙擎升級混合、廣發小盤成長混合和廣發創新升級混合4 只基金全部退出前十大流通股東,合計至少減持了 9400 萬股。相比之下,趙詣一季度加倉了璞泰來和振芯科技,其管理的農銀新能源主題在一季度加倉了璞泰來 367.06 萬股,位列璞泰來第 7 大流通股東,增持金額約 3.8 億元。公司主營業務聚焦於鋰離子電池關鍵材料及自動化工藝設備,最新總市值 536 億元,今日漲超 5%。2021 年一季度營收約 17.39 億元,同比增長 112.43%;歸屬上市公司股東淨利潤約 3.35 億元,同比增長 260.21%。此前,公司公告將投資負極材料和石墨化一體化項目、基膜和塗覆一體化項目、塗覆材料項目 ,總投資達 140.8 億元。其中,投資建設 20 萬噸負極材料和石墨化一體化項目,項目計劃總投資不超過 80 億元,預計於 2023 年完成一期 10 萬噸產能建設,於 2025 年完成二期 10 萬噸產能建設。隔膜產能擴張疊加負極持續一體化產能建設利於其保持一定的市場優勢,但需警惕下游需求不及預期以及原材料價格波動的常規風險。此外,其在管的 3 只基金現身振芯科技的前十大流通股中,其中農銀新能源主題加倉 658.77 萬股,農銀工業 4.0 混合加倉 377.07 萬股,農銀研究精選混合加倉 204.21 萬股,分別位列第 2、第 3、第 8 大流通股東,合計增持金額約 2.1 億元。而反觀劉格菘,其管理的廣發科技先鋒混合在一季度增持健帆生物 214.54 萬股,位列第 6 大流通股東,增持金額約 1.7 億元;且廣發雙擎升級混合、廣發創新升級混合和廣發小盤成長混合對健帆生物的持股無變動。2021 年一季度健帆生物實現營業收入 5.79 億元,同比增長 52.79%;淨利潤 2.83 億元,同比增長 53.62%,主要因血液淨化產品具有較強的剛需性,受疫情影響較小所致。但營業成本和費用率的升高對公司業績有所拖累,一季度營業成本 8552.1 萬,同比增長 58.3%,高於營業收入的增速(52.8%),導致毛利率下降 0.5%;費用率為 27.1%,同比上升 2%。飛亞達:朱少醒、李元博大舉加倉飛亞達一季度前十大流通股東顯示,朱少醒管理的富國天惠成長混合持有飛亞達 1200 萬股,為新進前十大流通股東,排在第二,增持金額約 1.6 億元。同門的李元博旗下的富國高新技術產業混合、富國科創主題混合和富國科技創新靈活配置混合也成為新進飛亞達前十大流通股東,分別位列第 4、第 7、第 10 大流通股東,最新分別持有 782.96 萬股、296.4 萬股和 229.05 萬股。一季度合計增持 1308.41 萬股,增持金額約 1.7 億元。此外,鵬華旗下的多隻產品也有持股,其中,鵬華基金的梁浩管理的鵬華匯智優選混合最新持有 921.1 萬股,為新進前十大流通股東,目前位列飛亞達第 3 大流通股東。2021 年飛亞達一季度營收約 13.78 億元,同比增長 134.26%;淨利潤約 1.18 億元,上年同期虧損 1297.5 萬元,同比扭虧為盈;基本每股收益 0.2780 元。公司毛利率為 37.3%,同比降低 2.4 個百分點,淨利率為 8.6%,同比提高 10.8 個百分點。受益於消費回流和節日效應等因素,旗下亨吉利名錶零售業務景氣提升,精密科技或成為後續業務發力點,但需警惕疫情以及渠道構建的不確定性。今日飛亞達漲超 5%,最新總市值為 66 億元。中穎電子:謝治宇、喬遷買入興全基金的謝治宇和喬遷一季度買入中穎電子。其中,謝治宇管理的興全合潤混合最新持有 781.98 萬股 (2020 年報時並未持有),金額約 3.1 億元,成為公司新進前十大流通股東,位列第四。同時,喬遷管理的興全商業模式優選混合最新持有中穎電子 674.73 萬股(2020 年報時並未持有),位列公司第 6 大流通股東,增持金額約 2.6 億元。作為國內小家電 MCU 的供應商,中穎電子專注現有工控 MCU 芯片和 OLED 顯示驅動芯片新產品的開發,最新總市值為 131 億元。今年一季度實現營業總收入 3.1 億,同比增長 51.9%;歸母淨利潤 6758.2 萬,同比增長 60.7%,主要受訂單需求旺盛所致。其中,鋰電池管理芯片銷售佔比提高,同比實現倍數以上的增長。可以發現,近期基金大佬的加倉主要集中在季報期績優股以及風格切換下的順週期板塊上,畢竟今年貨幣政策的 “轉彎” 或對權益市場估值繼續擠泡沫,最近市場輪番上揚 “殺茅” 行情,核心資產估值迴歸或將成為 2021 年的主旋律。而在業績增長消化估值的過程中,業績成長確定性和持續性的不穩是最大風險,要麼被證偽後暴跌,要麼證實盈利穩定性,來來回回之間市場震盪便成為一定的常態。結語2021 年業績的超預期增長大概率會是投資收益的重要助力,或為基金淨值帶來一定的抗跌能力,這也是為什麼最近機構對業績預增的公司加以調研或下注的原因。需要明確的是,基金經理對不少個股的持倉選擇上存有分歧,或使得投資者產生一定的迷惑心理,其實很簡單,這主要和持有周期以及個人風格緊密相關,還是一句話,抄作業要謹慎。