科技巨頭蘋果在 7 月 27 日週二美股盤後發佈 2021 財年三季報（即 2021 自然年第二季度業績）。儘管季度總營收創歷史同期最高、服務收入創歷史最高、iPhone 銷售同比激增近 50%，盤後股價在漲超 1% 後重新轉跌並跌超 2%。分析稱，這可能是因為蘋果連續六個季度沒有給出業績指引，令投資者無法尋找新一代 iPhone 是在 9 月發佈還是推遲到自然年四季度發佈的信號，導致股價不升反降。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/89669f3ca70d53e9395508c4f75d4991.jpg?x-oss-process=style/lg" width="630" height="512" original-src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/89669f3ca70d53e9395508c4f75d4991.jpg"/></figure>該股在週二盤中最深跌 2.3%，收跌 1.5%，報 146.77 美元，仍接近兩週前 7 月 14 日所創的收盤歷史最高 149.15 美元。公司市值站穩 2.4 萬億美元上方，穩居美股上市企業之冠，排名第二位的是市值同樣超越 2 萬億美元的軟件巨頭微軟。蘋果今年以來累漲 10.6%，遜於同期標普 500 指數的累漲超 17%，以及蘋果作為成分股的道指累漲逾 14%。儘管今年 1 月至 3 月經歷股價回落，過去一年蘋果股票的總回報率為逾 50%，遠高於標普大盤的總回報率近 34%。<h2 style="margin-left: 0px" id="bg4fyp3qo">季度營收同期新高，服務收入連續兩季歷史最高，iPhone 收入增近 50%，大中華區增超 58%：</h2>財報顯示，蘋果在 2021 財年第三財季總營收 814 億美元，同比增 36%，高於分析師預期的 738 億美元，創公司史上同期營收新高，超越了去年同期約 600 億美元的史上第三財季最高紀錄。攤薄後每股收益 EPS 為 1.30 美元，同比翻倍，也高於市場預期的 1.01 美元。其中，當季硬件產品營收 639.5 億美元，高於市場預期的 581.8 億美元。服務業務營收 174.9 億美元，連續兩個季度歷史新高，同比增 33%，高於分析師預期的 163.2 億美元，也高於上一財季的增速 26.7%。季度整體毛利率為 43.3%，同樣高於預期的 41.9%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/bf345163556353fb6796cb26a428fc67.jpg?x-oss-process=style/lg" width="500" height="291" original-src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/bf345163556353fb6796cb26a428fc67.jpg"/></figure>分業務來看：<blockquote>當季 iPhone 營收 395.7 億美元，同比激增近 50%，高於市場預期的 345 億美元。當季 iPad 營收 73.7 億美元，同比增 12%，高於市場預期的 71.3 億美元。當季 Mac 營收 82.4 億美元，同比增 16%，高於市場預期的 80 億美元，但遜於一季度 91 億美元所創的歷史最高。當季可穿戴設備、居家用品及周邊產品營收 87.8 億美元，同比增 36%，高於預期的 76 億美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/bd9ca7005ab40b264938c330b12f6418.jpg?x-oss-process=style/lg" width="500" height="363" original-src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/bd9ca7005ab40b264938c330b12f6418.jpg"/></figure></blockquote>分析稱，這是蘋果連續三個季度在所有產品類別的收入上均實現了雙位數百分比的同比漲幅。而 iPhone 表現格外亮眼，顯示在傳統的銷售淡季、以及新一代 iPhone 推出前幾個月的需求保持強勁。同時，各大地理市場分區均實現雙位數百分比漲幅，大中華區增超 58%：<blockquote>當季蘋果在大中華地區的銷售收入同比增 58% 至 147.6 億美元，儘管與 2021 財年前兩個季度一樣呈現大幅增長態勢，同比增幅弱於上一財季的逾 87%，去年同期該地區實際上因疫情而表現不佳。當季的美洲市場收入同比增近 33% 至 358.7 億美元，接近上一財季的同比增速近 35%。在歐洲收入 189.4 億美元，同比增 33.7%，弱於上季的增近 56%。在日本收入 64.6 億美元，同比增 30%，弱於上季的增近 49%。在中日以外的亞太市場收入近 54 億美元，同比增 28%，上季曾接近翻倍。</blockquote>公司高管在財報電話會上指出：<blockquote>印度、拉美、越南市場的業績增速強勁。全球範圍內，當季 75% 的 Apple Watch 買家為新增用户，iPad 和 Mac 大約 50% 的買家也是新增用户。當季也是公司史上最大的一次 iPhone 升級，全球 iPhone 市場表現都非常強勁，中國消費者對 iPhone 12 Pro 產品的反響尤其強烈，公司進而對 iPhone 的前景非常樂觀。</blockquote>此外，蘋果宣佈將每股派息 0.22 美元，第三財季已花費 290 億美元回饋股東，近年來共回購了近 4500 億美元的股票。季末持有的現金及其等價物為 340.5 億美元，環比減少 11%。由於公司承諾實現 “長期淨現金中性立場”，分析師普遍預計蘋果的股息分紅和股票回購會持續增加。<h2 style="margin-left: 0px" id="zczxhl1ud">連續六季沒有業績指引觸發擔憂，音樂、視頻、雲、廣告和支付等服務收入均新高</h2>值得注意的是，蘋果沒有在最新財報中提供下季度業績指引，是疫情以來連續第六個季度沒有發佈指引，突顯了疫情帶來的不確定性。公司預計下一財季營收仍是 “非常強勁的兩位數百分比同比增速”，但可能會慢於第三財季。蘋果還警告稱，第四財季的服務收入同比增速恐將放緩，供應鏈問題或限制 iPhone 和 iPad 的產量。蘋果在財報電話會上表示，5G 技術仍然處於早期階段，但已經產生強大的影響，今年稍早推出的 Airtag 追蹤器已在消費者中引起 “強烈反響”。此外，蘋果還因疫情將員工重返總部辦公的時間從今年 9 月推遲到 10 月，並稱對完全遠程辦公模式的工作成果感到非常滿意。公司 CEO 庫克在接受媒體採訪時表示，iPhone 在剛過去的季度銷售利好，不僅得益於人們將舊手機升級成帶有 5G 功能的 iPhone 12，還因為安卓手機用户開始購買他們的第一部 iPhone，“兩個類別都實現了兩位數百分比的強勁漲勢。”他還稱，當季芯片等供應短缺造成的收入損失位於官方預測區間 30 億至 40 億美元的底端，蘋果實際上減輕了一些影響，但供應瓶頸還是波及 Mac 電腦和 iPad 平板電腦等疫情居家經濟中的熱門產品。在解釋蘋果的下一個增長引擎——服務收入時，庫克透露，音樂、視頻、雲服務、廣告和支付等分項業務均創新高，“顯示我們對服務戰略的長期投資正在取得成功”。蘋果目前擁有 7 億付費訂閲用户，比去年同期多出 1.5 億，不過該數據包括通過其應用商店訂閲某款 app 的人數。<h2 style="margin-left: 0px" id="cycundd7h">市場仍看好消費者硬件需求，關注後疫情時代的手機超級週期和基數效應影響</h2>在財報發佈前，華爾街分析師相繼上調對蘋果在今年自然年二季度的業績預期，認為智能手機業務仍將實現大幅增長，服務收入和總營收也會保持強勁漲勢並再創新高，但增速較上季度放緩。今年自然年二季度，蘋果財報有望繼續受益於去年疫情衝擊下的低基數效應，以及居家工作和遠程學習帶來的消費者硬件需求提振，特別是去年發佈的 iPhone 12 持續助陣 5G 手機超級週期。市場格外關注蘋果是否會提供下季度財報指引，因為疫情前該公司通常在自然年 9 月、即公司財年四季度的末尾發佈新一代智能手機，如果指引較弱將暗示新機發布被推遲到自然年第四季度。有分析認為，需求可能不是蘋果面臨的大問題，由於供應限制困擾着更廣泛的電子行業，令公司整體上行空間因此受限，需要關注 CEO 庫克會否在財報電話會上提及疫情、芯片短缺和大宗商品價格飆升的潛在破壞。美國銀行稱，鑑於疫情期間 Mac 和 iPad 銷量激增，基數效應過高疊加經濟重新開放後人們的居家娛樂需求減少，都會令蘋果未來幾個季度數據與去年同期的比較 “更為艱難”。除了硬件方面，預計 App Store 應用商店等重點服務類收入也會放緩，而下一財年起的季度總收入會同比下滑。還有人指出，預計今年發佈的新一代手機設計本身不會有重大升級，需求趨勢將更取決於有多少消費者升級到 5G 手機，而不是拋棄其他品牌機並改用 iPhone。今年 3 月推出且沒計入上季財報、配置自研 M1 芯片的 iMac 台式一體機和 iPad Pro 需求強勁程度，也會在本份財報中被一窺究竟。此外，與大型科技巨頭一樣，蘋果面臨的歐美監管審查環境正在趨嚴，特別是蘋果應用商店對 App 開發者的訂閲收入 “抽成費”（或稱 “蘋果税”）正被業內猛烈抨擊，可能會放緩最近幾年的高速增長態勢，包括打擊到衡量公司下一個增長引擎——服務收入。在財報發佈前，44 位覆蓋蘋果的分析師中有 33 人給予 “買入” 評級，9 人建議 “持有”，只有 2 人建議 “賣出”，平均目標股價接近 160 美元，較週二收盤還有 9% 的上行空間。但與蘋果合作推出 Apple Card 信用卡的主流投行高盛未來 12 個月目標價為 130 美元，代表看衰短期內股價表現。

蘋果

儘管季度總營收創歷史同期最高、服務收入連續兩個季度創歷史新高、iPhone 銷售同比激增近 50%，蘋果連續六個季度沒有給出業績指引，特別是缺乏新一代 iPhone 發佈時間的線索，可能才是壓垮盤後股價的罪魁。

美股財報 | 蘋果總營收創新高，“這是有史以來業績最強勁的季度”