智通財經 APP 獲悉，疫情期間政府出台大規模的財政和貨幣刺激政策，再加上經濟持續復甦，汽車行業短期前景向好。目前為止，由於 2021 年二手車和新車的價格上升，再加上交付量的增長，汽車行業整體利潤增長強勁，眾多車企收益亦是於此，其中包括特斯拉 (TSLA.US) 和通用汽車 (GM.US)。 然而，純電動車生產商和傳統車企之間存在着巨大的差異，雖然通用汽車近年來一直在向電動汽車方向發展，但它仍是一家內燃機汽車 (ICE Vehicle) 公司，與目前在電動汽車領域處於領先地位的特斯拉不同，那麼上述哪家公司更值得買入？通用汽車股票估值根據 2021 年和 2022 年的每股收益估計，通用汽車目前市盈率都略低於 8 倍。從企業價值與息税折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 的比率來看，該公司的估值僅為 6.7 倍。通常情況下， 企業價值倍數 (EV/EBITDA) 10 倍及以下被認為是估值便宜的。此外，通過查看通用汽車產生的現金流以評估其估值。2020 年，通用汽車的經營現金流為 75 億美元，自由現金流總額為 26 億美元。因此，通過 2020 年的經營現金流計算該公司市盈率為 11 倍，而通過自由現金流計算的市盈率為 31 倍。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/70b78535858c09d339e5851fb8fbbe99.png?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="608" height="464" original-src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/70b78535858c09d339e5851fb8fbbe99.png"/></figure>特斯拉的股票估值與通用汽車不同，特斯拉被視為一家高增長公司，理應獲得比傳統汽車同行高得多的估值。然而，這是否證明其目前的估值是合理的？根據當前每股收益估計，特斯拉市盈率為 144 倍，預計 2021 年市盈率為 98.52 倍。從企業價值倍數來看，特斯拉的估值為 68 倍，幾乎是通用汽車的 10 倍之多。2020 年，特斯拉產生了 59 億美元的經營現金流，而同期的自由現金流總額為 28 億美元。因此，通過 2020 年的經營現金流計算該公司市盈率為 105 倍，而通過自由現金流計算的市盈率為 220 倍。由此可見，無論從絕對市盈率還是相對於同行的市盈率來看，特斯拉的估值都處於非常高的水平。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/dca10c1430b19478ef7821a732cf879c.png?x-oss-process=style/lg" alt="image.png" width="607" height="458" original-src="https://pub.pbkrs.com/post/2021/longbridge/dca10c1430b19478ef7821a732cf879c.png"/></figure>通用汽車 VS 特斯拉，怎麼選？答案取決於你想從投資中得到什麼。特斯拉提供相對較高的增長率，該公司今年銷售預計增長 60% 至 80%，這絕對是傳統汽車公司遙不可及的，包括通用汽車。另一方面，儘管特斯拉在去年僅銷售了約 50 萬輛汽車，但該公司估值卻達到 6200 億美元，超過了通用汽車、大眾汽車、Stellantis(STLA.US) 和豐田汽車 (TM.US) 的估值總和。據悉，這四家公司每年的汽車銷量約為 3000 萬輛。因此，特斯拉當前估值意味着，市場相信該公司最終將在一年內賣出 2000 萬、3000 萬輛，甚至更多的汽車。特斯拉最終是否能實現該目標不得而知，但目前我們可以看到的是，包括通用汽車在內的老牌汽車公司正在迅速加大對電動汽車的投資，還有大量電動汽車初創公司，包括蔚來汽車 (NIO.US) 和 Lucid(LCID.US) 等，正尋求從特斯拉手中奪取市場份額。有分析師表示，相信特斯拉的銷量將在未來幾年持續增長，預計 2025 年銷售將達到近 1000 萬輛。因此，投資特斯拉是對其自動駕駛技術和大規模業務增長的押注，在不能排除特斯拉最終會憑藉其自動駕駛汽車技術打敗競爭對手的情況下，該投資或將帶來回報。但就目前而言，特斯拉的 FSD 模型仍停留在 L2 級別智能自動駕駛，而其他一些公司已經開發到 L4 級別智能自動駕駛。通用汽車在這裏更像是一種價值投資，雖然該公司的增長前景不比特斯拉，但它的估值相當便宜。通用汽車計劃到 2025 年將向市場推出約 30 款電動汽車，此外，首席執行官 Mary Barra 稱，通用汽車已經萬事俱備，爭取到 2025 年奪取北美電動汽車市場的領導地位。對此，智通財經 APP 認為，到 2025 年，約 270 億美元的投資肯定會讓通用汽車推出新的、有吸引力的、性能良好的電動汽車車型，但 2025 年通用汽車在北美的電動汽車銷量是否會超過福特 (F.US) 和特斯拉似乎還遠遠不能保證。然而，即使通用汽車無法在 2025 年取得在北美電動車市場的領導地位，也不一定是一場災難，這就是投資這種價值型股票的好處，只要通用汽車成功地將其盈利穩定在當前水平或增長几個百分點，投資者就足以從當前價格中獲得非常穩定的回報，因為該股的初始估值本來就處於一個相當低的水平。據悉，通用汽車目前不支付任何股息，但如果該公司恢復到疫情前水平 (每季度每股 0.38 美元股息)，投資者將獲得 2.8% 的穩定收益率。總結你更喜歡通用汽車還是特斯拉，最終取決於你的投資方式，即你更喜歡價值型投資還是成長型投資，還有對公司管理團隊的信任。換句話説，如果你認為埃隆·馬斯克有能力在自動駕駛技術上大展宏圖，特斯拉可能是你更好的選擇。但如果你認為應該基於現在發生的而不是未來可能發生的事情進行投資，那麼通用汽車可能是你在這兩家公司中更好的選擇。因此，這些股票是否適合你的投資組合取決於你的投資方式，以及你認為這兩家公司的管理團隊在未來幾年能夠取得怎樣的成績。當然，投資者也可以選擇兩者都投資，或者兩者都不投資。電動汽車領域的競爭日益激烈，而競爭可能會擠壓所有廠商的利潤率，因此也可以完全避免在汽車行業進行投資。

通用汽車

蔚來汽車

STLA

豐田汽車

特斯拉

疫情期間政府出台大規模的財政和貨幣刺激政策，再加上經濟持續復甦，汽車行業短期前景向好。

價值股和成長股之間的博弈：通用汽車和特斯拉怎麼選？