本週公開市場將有 7000 億元 MLF 到期。據央行近一年多的操作慣例，央行將在 8 月 16 日開展 MLF 操作，提前續作 8 月 17 日到期的 MLF。
目前，市場除了高度關注央行會否續作以及如何續作 MLF 外，有關央行或將推出碳減排支持工具 GMLF（綠色 MLF，Green MLF）的預期也越來越濃烈。
<h2>預期從何而來？</h2>
今年政府工作報告提出要設立碳減排支持工具，央行行長易綱隨後在中國發展高層論壇圓桌會表示，正在研究通過優惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機構為碳減排提供資金支持。
7 月，央行降準之後，GMLF 的預期愈來愈濃。中信證券明明債券研究團隊表示，原因其一是降準後對貨幣政策預期進行了修正，市場對後續更多流動性投放工具有更多期待；其二是前有 TMLF 的例子，具有定向支持、優惠利率的特點，市場自然而然聯想到 GMLF，且認為會出現定向降息。
此後，央行又多次提及了碳減排支持工具。2021 年 7 月 31 日，央行下半年工作會議提出 “推動碳減排支持工具落地生效，向符合條件的金融機構提供低成本資金，引導金融機構為具有顯著減排效應重點領域提供優惠利率融資。”
2021 年 8 月 9 日，央行二季度貨幣政策執行報告指出 “落實黨中央、國務院決策部署，有序推進碳減排政策支持工具設立工作。” 碳減排領域新設支持工具已經提上央行日程。
<h2>“碳減排” 新設工具呼之欲出？</h2>
安信證券分析師池光勝、黃海瀾表示，MLF 作為一個總量性貨幣政策工具，產業結構性功能有所不足，而碳減排支持工具存在諸多優勢，“碳減排” 新設工具可能呼之欲出：
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碳減排將是未來較長時間內政策重點，碳減排支持工具可以拓寬基礎貨幣投放渠道，可以支持製造業等 “高質量經濟”，以發揮其產業結構性調控功能，但不會對其他變量造成太大負面影響。此外，碳減排支持工具具備 “可操作、可計算、可驗證” 的特徵。
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據安信證券解釋稱，“可操作” 即明確支持具有顯著碳減排效應的重點領域，包括清潔能源、節能環保和碳減排技術。“可計算” 即金融機構可計算貸款帶動的碳減排量，並將碳減排信息對外披露，接受社會監督。“可驗證” 即由第三方專業機構驗證金融機構披露信息的真實性，確保政策效果。
安信證券指出，碳減排支持工具的覆蓋範圍、首期規模和操作利率值得重點關注：
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覆蓋範圍影響工具的生命力，及未來在貨幣政策體系中可能的地位。
首期規模大小不同，對市場利率的引導作用也會相應不同；如果規模較大，未來不排除它逐步替代 MLF 部分基礎貨幣投放功能。
工具操作利率大概率低於同期限 MLF 利率，首期操作利率也值得我們重點關注。
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<h2>GMLF 期待或落空</h2>
不過，也有不少分析師認為，此次操作中推出 GMLF 的可能性不大。
華創固收團隊分析指出，GMLF 推出，變相政策利率降息的概率不高：
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第一，“GMLF” 是期盼 “降息” 的另一種形式。市場對於所謂 “GMLF” 的期待，與本次 “降準” 預期同時出現，實質是對政策利率 “降息” 的期待，是當前貨幣政策寬鬆預期的體現。
第二，“GMLF” 推出的概率不高，與政策層宣示的指向存在差異。（1）“減碳” 企業的普遍性和中期借貸便利操作對象範圍存在矛盾；（2）類似中期借貸便利的工具，機制設計上並非嚴格限定資金用途，定向到 “減碳” 的難度較大；（3）央行有關負責人明確説明減碳工具的要求和原則，似乎與 GMLF 方向不一致。
第三，TMLF 殷鑑不遠。若市場期待的低於 MLF 操作利率的 GMLF 推出，或將面臨與 TMLF 一樣的問題，未來如果 MLF 降息，GMLF 也將處於尷尬境地。
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中信證券明明債券研究團隊也認為，推出 GMLF 形式的碳減排支持工具的概率偏低。
明明團隊表示，碳中和是一項長期工作，央行大概率會創設一個更適合長期化的結構性支持工具，而非臨時性的支持性工具，或許碳減排工具更應該傾向於類似再貸款或者 2020 年推出的兩項貸款支持計劃：
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 TMLF 推出的特定背景是對中小企業的定向支持，但是它的定位和特點也決定了它是短期的臨時的支持性工具。TMLF 是央行主導的基礎貨幣投放工具，由於其具有非常直接的流動性投放效果，央行資產負債表也會隨之擴張；但是定向支持工具的定位又決定了它不能成為主流的、長期化的流動性投放工具，這也意味着 TMLF 操作會是低頻的、臨時性的。因而與之類似的 GMLF 也很難破除這個矛盾。
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中信證券

有分析認為，MLF 作為一個總量性貨幣政策工具，產業結構性功能有所不足，而碳減排支持工具存在諸多優勢，可能呼之欲出；但也有分析師認為，推出 GMLF 形式的碳減排支持工具的概率偏低。

“碳減排” GMLF 呼之欲出、“結構性降息” 有沒有？今天見分曉！