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 多倫多星報通過蓋蒂圖片服務 
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如今，想要談論投資組合管理的人似乎更少了。事實上，對許多人來説，“投資” 意味着決定你應該選擇哪些共同基金。 
但共同基金並不是鐵板一塊的實體。它們由單個證券的投資組合組成。因此，理解這些投資組合是如何工作的是有意義的。 
 
也許實現這一目標的最有效方法是回到基礎上。你可能還記得 “舊時光曲棍球” 這句話 (你知道，就像埃迪·肖爾一樣)。嗯，有一種叫做 “老式投資” 的東西 (比如本·格雷厄姆)。 
被稱為價值投資之父的本·格雷厄姆 (Ben Graham) 與人合著了這本開創性的書證券分析和大衞·多德在 1934 年。如果你夢想成為一名股票分析師並管理各種投資組合 (包括共同基金投資組合)，這本書被認為是 “必讀之書”。 
 
當然，你可能會發現格雷厄姆的聰明的投資者更平易近人。這本書於 1949 年首次出版，但經過多次修訂，最後一次出版於 1973 年，也就是格雷厄姆去世前三年。格雷厄姆在第四章中寫道：“我們建議作為一個基本的指導原則，投資者的普通股投資不應低於 25% 或超過 75%，相應的反向範圍為 75% 至 25% 的債券。” 
 
這一簡單的資產配置規則呼應了對多元化好處的標準理解。 
西雅圖 ShareBuilder401k 首席執行官斯圖爾特·羅伯遜 (Stuart Robertson) 表示：“將資金投入股票、債券和其他資產類別稱為多元化。”“分散資產類別可以提供幫助，因為一種資產類別可能表現良好，而另一種資產類別在不同的經濟環境中表現不佳。股票有幾年的回報率增長超過 20%，有一段時間的回報率下降了 20% 或更多。這些都是很大的擺動。想想 2020 年吧。到了 3 月份，股市暴跌了 33% 以上，但很快就反彈了，到了 12 月份就有了強勁的回報。那是一場瘋狂的過山車。在 2020 年 3 月，你可能會覺得自己輸了很多錢，一年後，你可能會很開心。只要知道股票漲跌的百分比可能要比債券和現金大得多就行了。“ 
 
格雷厄姆表示，你的投資組合中有很大一部分投資於債券或類似工具，因此這隻意味着一件事，一件事。 
加利福尼亞州納帕市 RG Advisors Inc 的伊恩·格羅夫 (Ian Grove) 表示：“‘穩定價值投資’ 恰恰提供了這一點：穩定性。”“在大多數情況下，保持投資組合平衡將包括債務或固定收益證券，以保護投資者的投資組合免受意外市場事件的影響.” 
 
隨着退休年齡的臨近和延長，這種波動性的抑制尤為重要。你沒有充裕的時間來彌補突如其來的經濟低迷。 
華爾街聯盟集團 (Wall Street Alliance Group) 駐紐約市合夥人賽義德·尼沙特 (Syed Nishat) 表示：“對於那些眼界較短的人，比如達到退休年齡的個人，擁有一些更保守的選擇，比如穩定的基金，可以保護他們免受波動的影響，同時仍然比貨幣市場基金有一些好處。”“這些基金可以作為投資組合內的穩定器，以最小的風險對沖市場波動。雖然收益率不像高風險基金那樣高，但它們的利率確實更高，價格波動很小。“ 
這不僅僅是簡單地將下行風險降至最低，還有更多的細微差別。 
總部設在華盛頓特區的喬治梅森大學商學院金融學教授史蒂夫·皮洛夫解釋説：“固定收益和穩定的價值投資是多元化投資組合的重要組成部分。人們通常認為，多元化的好處是降低了風險，但這只是情況的一部分。分散投資的真正好處是，它使投資者能夠最大限度地權衡風險和回報。只有股票和一定風險水平的投資組合，其預期收益會低於同樣風險水平的多元化投資組合。“ 
不過，將你的投資組合分成具有互補風險特徵的資產類別還有另一個好處。 
“格雷厄姆試圖表明，投資者最大的問題或敵人是心理和他們自己，” 威斯康星州麥迪遜市庫納互助集團退休副總裁保羅·斯旺森 (Paul Swanson) 説。“通過把一部分留在股市之外，他們可能會保護自己和他們的投資組合免受自己的傷害。” 
通過這種方式，格雷厄姆預見到了最終被稱為 “行為金融學” 的東西，這是一種介於金融學和心理學之間的交叉學科。他試圖通過迫使投資組合嚴格保持 25% 的債券投資比例，來幫助非專業 (甚至可能是專業) 投資者克服內心的惡魔。(實際上，他讓事情變得更簡單了，他説，股票和債券各佔 50% 更容易。) 
“固定收益和穩定的價值投資通常在多元化投資組合中扮演着關鍵角色，” 紐約市 Capitalize 首席執行官高拉夫·夏爾馬 (Gaurav Sharma) 表示。“這是有常識的原因。雖然隨着時間的推移，這些資產的回報不如股票高，但它們的 “波動性” 較小，在熊市中下跌的可能性也較小。像格雷厄姆這樣的投資傳奇人物認識到，成功的投資更多的是關於人類心理，而不是其他任何東西。在我們的投資組合中擁有波動性較低的一部分，有助於緩衝我們的損失，並在市場下跌時讓我們保持心理上的堅固，這是不可避免的。這意味着我們更有可能堅持到底，而不是在風險較高的投資下降時投降並出售。現在往往恰恰是賣出的錯誤時機。“ 
如果你聽説過再平衡的概念，那麼你就已經知道格雷厄姆建議的真正優勢。馬里蘭州銀泉市哈尼公司 (Haney Company) 創始人兼副總裁布萊恩·哈尼 (Brian Haney) 表示，格雷厄姆靈活的配置指導方針允許你 “擁有可用的資本，以便在市場出現這樣的機會時保持機會主義。” 
在……裏面聰明的投資者格雷厄姆這樣解釋道：“根據傳統和合理的理由，增加普通股的百分比將是在長期熊市中創造的 ‘便宜貨’ 水平的出現。相反，在投資者判斷市場水平已高到危險水平時，健全的程序將要求將普通股比例降至 50% 以下。“ 
現在，重要的是要理解以下幾點：格雷厄姆最初寫這本書是在近 75 年前。他明白事情會變。甚至他的修訂也更新了他的建議。他説的話的基本意思是有根據的，但他小心翼翼地建議你需要注意，不要盲目聽從任何人的建議。(你可能想知道他對 “機器人建議” 會有什麼反應。) 
老式投資繼續建立在堅實的基礎上。 
新澤西州東漢諾威鷹石財富管理公司 (Eagle Rock Wealth Management) 首席/合夥人兼財富管理部董事總經理託德·斯科扎法瓦 (Todd Scorzafava) 表示：“格雷厄姆可能指的是在市場低迷時對沖股票，但同樣，根據目標、時間框架、舒適度和正在進行的計劃，這將因人而異。投資組合中的風險需要是正確的，才能讓投資者堅持到底。“ 
因此，重要的是，你要把任何 “老” 的建議作為起點，而不是作為一個確定的公理。 
夏爾馬錶示：“儘管多元化背後的邏輯仍然健全，但與幾十年前相比，今天的固定收益投資有一件事需要記住：利率全面大幅壓縮，因此固定收益提供的名義回報有所下降。”“我們可能即將集體重新思考固定收益可以指望的回報水平，但不完全投資股票或風險資產這一更廣泛的觀點仍是需要牢記的非常重要的一點.” 
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格雷厄姆控股

本·格雷厄姆 (Ben Graham) 表示，投資組合經理應該努力將至少 25% 的投資組合保留在固定收益或穩定價值投資上。你覺得他為什麼這麼説？

以下是老式投資如何保護你的退休