4/22 日下午,繼 1 月底公佈 2021 年度業績快報及上月公佈了 2022 1-2 月經營數據公告後,中免正式披露了 2021 年及 2022 Q1 財報:2021 年實現營收 676.76 億,同增 28.67%;歸母淨利潤 96.54 億,同增 57.23%;扣非歸母淨利潤 95.34 億,同增 59.77%。 2022 Q1 實現營收 167.82 億,同比減少 7.45%;歸母淨利潤 25.63 億,同比減少 9.99%;扣非歸母淨利潤 25.59 億,同比減少 9.72%。業績基本符合市場預期。 關於中免業績及未來發展的很多討論,見智研究在此前《中國中免今年能有靚麗表現嗎?》及《中國中免 1-2 月業績大幅超預期,旺季利潤率得到修復》中已經提到,故在此簡略概括。 中免目前面臨的最大問題還是疫情擾動。在此前的文中,見智研究曾經提及 2021 Q3、Q4 中免的不及預期與公司面臨疫情及免税目標的完成下戰略決策的失誤有關,疫情導致客流下滑的情況下調折扣率來讓利並無法帶來更高的銷量,反而犧牲了利潤率。在 1 月底的電話會上,管理層表態2022 年考核指標會更多向利潤延申,從公佈的一季報來看公司確實在朝這個方向努力:2022 Q1 實現主營業務毛利率 33.43%,環比提高 8.1pct, 收窄折扣的力度較為明顯。 但進入 3 月以來,三亞的疫情使得門店出現反覆閉店,且全國多點散發的疫情使得入島人次出現大幅下滑,3 月份營收出現顯著負增長,且線上業務也出現多地無法發貨的情況,假如疫情嚴峻形式持續,中免今年的業績將無疑受到大幅影響。 今年後續中免的折扣率依舊會是需要關注的一大重點,一方面主要對手韓免低價傾銷 “不講武德” 的情況仍在繼續,另一方面若疫情好轉客流恢復不排除中免通過調折扣率來持續做大規模,畢竟如之前所提及,目前擴大規模,銷售額、市佔率是中免的重中之重。 另外,市場一直以來關注中免高奢的引入情況,高奢到底何時會真正來?是免税還是有税?是自尋物業還是入駐中免?各種消息傳言時常出現,見智研究認為只要中國消費潛力仍在,高奢品牌就勢必不會忽略海南這塊 “消費回流” 的大蛋糕,而什麼形式或業態並不重要,因為更重要的是高奢會帶來引流效應,一旦引流佔據絕對主導地位的中免勢必會受益。風險提示及免責條款 市場有風險,投資需謹慎。本文不構成個人投資建議,也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資,責任自負。