美東時間 4 月 28 日週四美股盤後，全球電商巨頭亞馬遜發佈了其 2022 年第一季度財報。相比上個季度並不令人滿意的業績——20 年來增長最 “疲軟”，但投資者看到了粘性並樹立未來增長恢復的信心，盤後不但飆漲還在次日創下 2015 年以來最大單日漲幅。不過這個財報季，亞馬遜就沒有這麼幸運了，由於其營收遜於分析師預期，亞馬遜美股盤後一度暴跌 10.4%。週四亞馬遜美股收漲 4.65%，年初至今累計下跌超 15%。<figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/85c8596c2bb69265123f7f93c9a04e37?x-oss-process=style/lg" width="883" height="595" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/85c8596c2bb69265123f7f93c9a04e37"/></figure>具體來看其核心財務指標：<ul><li>第一季度 EPS 每股虧損 7.56 美元，分析師預期每股盈利為 8.40 美元。</li><li>第一季度淨銷售 1164.0 億美元，低於分析師預期 1164.3 億美元，同比增長 7.3%，創下二十年來最慢增速。其中，北美地區淨銷售 692.4 億美元，同比增長 7.6%，高於分析師預期 678 億美元；國際淨銷售額 287.6 億美元，同比下降 6.2%，低於預期 297.8 億美元。</li><li>第一季度運營利潤 36.7 億美元，同比下降 59%，分析師預期 54.2 億美元；運營利潤率從一年前的 8.2% 下降到 3.2%，低於預期 4.7%。</li></ul><figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/701fcf0a84b2538e208c720eef71b197?x-oss-process=style/lg" width="813" height="671" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/701fcf0a84b2538e208c720eef71b197"/></figure>分業務來看：<ul><li>第一季度線上商鋪淨銷售 511.3 億美元，同比下降 3.3%，低於分析師預期 515.0 億美元。</li><li>第一季度 AWS 淨銷售 184.4 億美元，同比增長 37%，高於分析師預期 182.5 億美元。</li><li>第一季度訂閲服務淨銷售 84.1 億美元，同比增長 11%，遜於分析師預期 85.5 億美元。</li><li>第一季度實體店淨銷售額 45.9 億美元，同比增長 17%，高於預期的 43 億美元。</li><li>第一季度廣告業務錄得 78.8 億美元，低於華爾街預期 81.7 億美元。</li><li>第一季度在美國電動車品牌 Rivian 的投資中錄得 76 億美元的虧損，因為該公司的市值在本財季中蒸發超過一半，淨虧損達 38 億美元。</li></ul><figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/3b1e019d9810a4395b9e04ee8c10239f?x-oss-process=style/lg" width="834" height="683" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/3b1e019d9810a4395b9e04ee8c10239f"/></figure>此外，亞馬遜也給出了令人失望的 2022 年第二季度的業績展望（包含將在 2022 年三季度舉辦 Prime 會員日活動的假設。）<ul><li>預計第二季度的收入為 1160 億美元至 1210 億美元，同樣低於分析師預計的 1255 億美元，按照其業績指引數據，取值中位數 1185 億美元，亞馬遜的增長率將再創新低達 4.8%。</li><li>預計第二季度運營虧損 10 億美元至盈利 30 億美元，遠低於分析師預期盈利 68 億美元。</li></ul><h2 style="margin-left: 0px" id="zus27uxql">亞馬遜挑戰重重：全方位的通脹到供應鏈危機，但利潤仍受衝擊</h2>亞馬遜首席執行官 Andy Jassy 在評價本季度表現時表示，其正專注於提高其在疫情期間迅速擴大的倉庫和送貨網絡的效率，但這需要一些時間。此外，亞馬遜還表示其正努力應付通脹和供應鏈壓力，並表示公司不再追求實體產能或員工產能。 <blockquote>疫情和俄烏衝突帶來了不尋常的增長和挑戰，我們&#34;正視&#34;履行網絡的成本，現在的人員配置和倉儲能力已達到正常水平。</blockquote>此份財報最引人注意的就是其營收疲軟，第一季度收入增長 7.3%，是其約 20 年來最慢的增長，結合其第二季度營收業績指引的中位數來計算，下個季度的增長將僅為 4.8% 或更低。而且這還是在上個季度亞馬遜出招 “提價” Prime 訂閲價格之後。<figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/1b5623aad8ecbca033244a630f5c6ebe?x-oss-process=style/lg" width="926" height="539" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/1b5623aad8ecbca033244a630f5c6ebe"/></figure>彭博社高級分析師 Poonam Goyal 表示：<blockquote>在線業務的利潤率疲軟，你可以説這是令人驚訝的，但這其實並不奇怪。對於在線業務來説，供應鏈問題不會很快消失。</blockquote>為了應對重重困難，亞馬遜本月早些時候對其部分美國賣家徵收了 5% 的附加費，這是其歷史上首次徵收此類費用。而上個季度，亞馬遜四年來首次將其美國 Prime 會員的價格從 119 美元提高到 139 美元。但是，從其營業利潤率來看，依舊受到衝擊，從一年前的 8.2% 下滑到第一季度的 3.2%。如 Jassy 所説：<blockquote>（提高利潤率）這可能需要一些時間，特別是在我們解決持續的通貨膨脹和供應鏈壓力時，但我們看到在一些客户體驗方面取得了令人鼓舞的進展，包括交付速度表現，因為我們現在正在接近自 2020 年初疫情之前的幾個月以來從未見過的水平。</blockquote><h2 style="margin-left: 0px" id="k64hp6y9a">AWS 業務強勁但增速放緩，廣告業務並不理想，Rivian 股價大拖後腿</h2>可以説，亞馬遜的 AWS 雲計算服務淨銷售額增長 37% 是本財季唯一的亮點。即使在微軟、谷歌和其他公司爭搶市場份額之際，其淨銷售升到 184.4 億美元（一年前為 135 億美元，而預期為 183.4 億美元）。此外，該部門的營業收入從 41.6 億美元增加到 65.2 億美元。然而，即使亞馬遜的明星業務 AWS 收入增長，相比上一季度 39.5% 來説，也有放緩之際。值得注意的是，雖然 AWS 的利潤率實際上升到 35.35% 的最高紀錄（從第四季度的 29.8%），但其勉強抵消了北美和國際部門的損失，因為這兩個部門在本季度產生了超過 10 億美元的運營虧損。<figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/09ef6675dfb9240ea8592c26131216c2?x-oss-process=style/lg" width="933" height="694" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2022/09ef6675dfb9240ea8592c26131216c2"/></figure>另外，作為最新加入報告廣告收入的公司亞馬遜來説，其廣告收入並不讓人滿意，雖然同比增長 23% 的成績優於其他科技公司的增速。谷歌本季度廣告收入增長了 22%，但受到 YouTube 的影響而放緩，錄得 14% 的增長，遜於預期。Facebook 的廣告收入僅增長了 6.1%，是其上市 10 年以來最弱的擴張。上個季度曾為亞馬遜帶來榮光無限的 Rivian 在此季度中倒下了。上個季度，遠超預期的利潤來自於亞馬遜在 “特斯拉勁敵” Rivian 上鉅額投資回報。美國首家造出電動皮卡的製造商 Rivian11 月在納斯達克上市，發行價達到 78 美元，融資規模高達 120 億美元，IPO 首日，高開約 35%，隨後市值相繼超過通用汽車和大眾汽車，一度位居世界第三大汽車製造商。IPO 前，亞馬遜對 Rivian 的持股高達 20%（持股價值 38 億美元），雖然經歷了波峯 172 美元的定價到目前回落至 60 美元的水平，亞馬遜依舊在投資回報中獲得超額利潤。隨着今年第一季度，Rivian 的股價下跌了約 52%，令亞馬遜所持 Rivian 股份的價值虧損 76 億美元。而 Rivian 背後另一大股東福特，同樣在今日公佈的一季度財報中損失慘重，從 106 億美元降至 51 億美元。<h2 style="margin-left: 0px" id="kgrqk7bi">其他 “疑難雜症”：留住員工</h2>除了前述所説的通貨膨脹進一步暴露出亞馬遜的低利潤電子商務模式的問題，因為這種模式已經使用户對低價的期待和快速交付產生依賴和慣性。另一個讓亞馬遜頭疼的問題則是員工留任，由於亞馬遜的工資報酬很大程度上與其股價掛鈎，一旦投資者失去信心拋售股票，也將會成為問題的導火索。不久前，位於美國紐約市斯塔頓島的亞馬遜公司員工以 55% 的支持率，投票決定成立工會。亞馬遜員工這項舉動被不少美國媒體形容 “開創性舉動”“驚人的勝利”“重大勝利”。支持者認為，工人們團結一致可爭取到更好的工資待遇和休息休假時間。但亞馬遜方面顯然對此十分不滿。亞馬遜一名發言人聲稱，公司對投票結果 “感到失望”，正在對投票進行評估，亞馬遜認為員工與公司建立直接聯繫才是最佳方式。亞馬遜的銷售額從疫情爆發前 2019 年的 2810 億美元，增長到 2021 年的 4700 億美元。同期利潤從 116 億美元飆升至 334 億美元。然而相比之下，包括工作標準在內的員工待遇一直遭到質疑。比如去年 12 月，一場龍捲風襲擊了伊利諾伊州愛德華茲維爾，造成亞馬遜一處倉庫倒塌，造成 6 人死亡。有報道指出，這起慘劇與亞馬遜不允許工人離開倉庫有關。此外，對員工投訴置之不理或給出不滿意的解決方案的做法，也為工會、環保組織和其他專業組織者提供了更多獲得支持的機會。

亞馬遜

亞馬遜的 AWS 雲計算服務淨銷售額增長 37% 是本財季唯一的亮點，但相比上一季度 39.5% 來説，也有放緩之跡。

亞馬遜一季度意外虧損，收入增長 20 年來最差，盤後重挫超 10%