自週一宣佈達成收購交易以來,Twitter 股價與馬斯克提出的收購價之間的差距一直在拉大,因為投資者對馬斯克的融資計劃以及他完成這筆 440 億美元交易的承諾感到擔憂。 週四收盤時,收購溢價升至每股 5.09 美元,早盤一度觸及 6.24 美元。週一,兩者的溢價為 2.50 美元,表明投資者對這筆交易越來越緊張。目前,54.20 美元的全現金收購報價較 Twitter 股價的溢價約為 10%。 這也與 Twitter 週四的股價波動有關,此前該公司報告第一季度營收為 12 億美元,不及分析師的預期,此外推特還承認三年以來一直誇大用户數量。 另外,特斯拉股價在週二收盤暴跌 12%,此後也仍在震盪走低。 據彭博,資產管理控股公司 Cowen & Co.的併購套利專家 Aaron Glick 表示,從市場價格來看,該交易完成的可能性約為 80%。 這筆交易仍可能破裂的五個風險 首先就是上述提及的 Twitter 的股價,如果 Twitter 股價進一步下跌,將導致收購溢價進一步擴大。 其次,特斯拉股價的波動在交易期間將很重要,因為馬斯克 125 億美元的保證金貸款是由特斯拉股票擔保的。 Twitter 股票做市商 Susquehanna International Group 的風險套利分析師 Frederic Boucher 表示,收購溢價擴大反映出投資者對未來幾個月負面新聞的擔憂,尤其是與股權質押融資和特斯拉股票走勢有關的負面新聞。 華爾街見聞此前提及,為了達成這筆交易,馬斯克同意向銀行融資 130 億美元,利用個人所持特斯拉的部分股份獲得 125 億美元的融資承諾,另外 210 億美元通過抵押股權獲得。 如果根據特斯拉週一的收盤價,足以保證馬斯克支付保證金貸款,而且他仍然擁有價值約 216 億美元的未抵押股票,税後幾乎足夠為交易的現金部分提供資金。 但週二以後,這種迴旋餘地已經大大縮水。雖然馬斯克仍然有足夠的資金獲得保證金貸款,但以目前的價格,他將只剩下 114 億美元的未質押股票。 假如特斯拉股價跌至 740 美元下方,較週四收盤再跌去 15%,馬斯克就不夠滿足 125 億美元融資的要求了,並面臨融資保證金不足的危險。 再次是馬斯克的推文。馬斯克在 Twitter 上擁有超過 8800 萬粉絲,他還以發佈一些有爭議或反映市場動向的推文而聞名,甚至讓他在證券交易委員會遇到了麻煩。他收購 Twitter 的交易條款允許他發佈關於他此次收購的推文,但 “只要此類推文不貶低公司或其任何代表。” 週三,馬斯克的一條推文回覆,就把 Twitter 一位高管推向網絡暴力的旋渦。到目前為止,馬斯克的推文似乎並未違反交易條款,但它們引起了 Twitter 員工和其他人的一些擔憂。 Cowen & Co.的 Aaron Glick 表示,保證金貸款是這筆交易的最大風險,但 Susquehanna 的 Boucher 則表示: “更重要的是,他是埃隆·馬斯克。你不知道他會發什麼推文,他會説什麼或做什麼。他的不可預測性可能是導致每股 54.20 美元的交易價格大幅折讓的最大因素。” 監管方面是另一個潛在的麻煩。聯邦貿易委員會(FTC)正在調查馬斯克在今年早些時候開始購買 Twitter 股票時,是否遵守了反壟斷報告要求,然後才向該公司提出要約。 最後是相對較低的分手費。擬議中的交易包括雙方10 億美元的分手費,如果馬斯克改變主意終止交易,或未能按照承諾交付收購資金,他將不得不支付這筆費用。 分析人士表示,雖然這一費用並不低,但卻不足以阻止任何一方退出。 對於馬斯克而言,這筆費用還不到其淨資產的 1%,以及他承諾完成收購的 210 億美元股權的一小部分,而且比私募股權公司放棄收購時通常會支付的罰金少得多。 目前,該交易預計將於 2022 年完成,將等待特斯拉股東和監管機構的批准。