流媒體大戰傳奇的第一幕已經結束-Netflix 的失寵迎來了關鍵的第二幕
Netflix 的失寵結束了流媒體大戰的第一幕。第二幕將決定該行業是否能夠自我糾正。
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- NFLX
媒體和娛樂業為自己掌握了經典講故事的三個行為而自豪：設置、衝突和解決。
現在可以放心地宣佈流媒體視頻戰爭的第一幕已經結束了。除非有一個出人意料的後來者，否則每一家希望進入流媒體遊戲的主要媒體和科技公司都已經插上了旗幟。迪士尼 +、蘋果電視 +、派拉蒙 +、孔雀和其他新的流媒體服務正在全球範圍內蔓延。
Gamco Investors 的媒體投資者兼投資組合經理克里斯·馬蘭吉表示：“第一幕是土地掠奪階段。”“現在我們正在上演這一幕。”
上個月，流媒體大戰的核心衝突成為焦點。這個行業被推入了動盪的階段Netflix 披露其訂户數量十多年來首次出現季度下降並警告稱，訂户流失在短期內將繼續下去。
第二幕問題
- Netflix 在經歷了疫情引發的繁榮後迅速下滑，這讓投資者質疑投資媒體公司的價值。
- 流媒體是業務的未來，不管最近出現了什麼問題，因為消費者已經習慣了服務提供的靈活性。
- 未來可能會有更多的整合，流媒體越來越多地接受更便宜的、由廣告支持的層級。
這一消息引發了人們對流媒體未來的擔憂，並讓人懷疑越來越多的平台能否實現盈利。這關係到世界上最大的媒體和娛樂公司的估值-迪士尼，康卡斯特，Netflix和華納兄弟探索-以及每年在新的原創流媒體內容上花費的數百億美元。
就在 10 月份，Netflix 的熱門電視劇《奇怪的事情》(Stranger Things) 於週五迴歸，該公司還在市值超過 3000 億美元澆頭迪士尼的市值為 2900 億美元。但該公司股價較年初下跌逾 67%，市值縮水至約 860 億美元。
追隨 Netflix 的腳步，轉向流媒體視頻的傳統媒體公司也受到了影響。
迪士尼股票是今年道瓊斯工業指數中表現最差的股票之一，下跌了約 30%。儘管《波巴·費特之書》和《月亮騎士》等系列在過去兩個季度幫助迪士尼 + 增加了 2000 萬訂户。備受期待的《歐比 - 萬·克諾比》於週五首映。
華納兄弟探索的 HBO 和 HBO Max 服務在過去一年中也增加了 1280 萬訂户，使全球訂户總數達到 7680 萬。但自 4 月份 WarnerMedia 和 Discovery 合併後，該公司股票開始交易以來，股價下跌了 20% 以上。
沒有人知道流媒體的最終行動是否會揭示一條盈利之路，也沒有人知道哪些參與者可能會佔據主導地位。就在不久前，流媒體成功的秘訣似乎很簡單：增加訂户，股價就會攀升。但 Netflix 令人震驚的自由落體迫使高管們重新考慮下一步行動。
MoffettNathanson 的媒體分析師邁克爾·內桑森説，“大流行帶來了繁榮，所有這些新訂户都被有效地困在了家裏，現在則是蕭條。”“現在所有這些公司都需要做出決定。你是繼續在全球範圍內追逐 Netflix，還是停止戰鬥？”
堅持流媒體
對於公司來説，最簡單的辦法可能是觀望他們在獨家流媒體內容上下的大筆賭注是否會讓投資者重新燃起熱情。
迪士尼去年年底表示，將在 2022 年在內容上花費 330 億美元，而 康卡斯特首席執行官布萊恩·羅伯茨承諾的 30 億美元今年收購 NBC 環球旗下的孔雀，2023 年以 50 億美元收購這家流媒體服務公司。
這些努力目前還沒有盈利，虧損還在不斷堆積。迪士尼報告稱，在過去一個季度，與其流媒體服務相關的運營虧損為 8.87 億美元，較一年前的 2.9 億美元虧損有所擴大。康卡斯特估計孔雀今年將虧損 25 億美元，在 2021 年虧損 17 億美元后。
媒體高管知道，流媒體需要時間才能開始盈利。迪士尼預計，其標誌性的流媒體服務 Disney+ 將在 2024 年實現盈利。華納兄弟探索頻道的 HBO Max、派拉蒙環球的派拉蒙 + 和康卡斯特對孔雀的預測相同的盈利能力時間表。
然而，正在發生的變化是，追逐 Netflix 似乎不再是一種取勝的策略。儘管該公司上個季度向投資者保證，增長將在今年下半年再次加速，但其股價的暴跌表明，投資者不再將流媒體訂户的總目標市場視為 7 億至 10 億個家庭，因為首席財務官斯賓塞·諾伊曼曾表示，但這個數字更接近 Netflix 2.22 億的全球總數字。
這給傳統媒體的首席執行官們提出了一個重大問題：繼續在流媒體上投入資金是有意義的，還是按兵不動以削減成本更明智？
華納兄弟探索公司首席執行官大衞·扎斯拉夫表示：我們將在內容上投入更多資金，但你不會看到我們進來後又説，‘好吧，我們還會再花 50 億美元。’在 2 月份的一次投資者電話會議上，在 Netflix 開始下滑之後但在暴跌之前。“我們將被衡量，我們將變得聰明，我們將謹慎行事。”
具有諷刺意味的是，扎斯拉夫的哲學可能呼應了 HBO 前首席執行官理查德·普萊普勒的哲學，他的流媒體戰略被前華納媒體首席執行官約翰·斯坦基拒絕。普萊普勒普遍認為 “越多越好，越好越好”，他選擇關注聲望而不是銷量。
雖然扎斯拉夫初步勾勒出了一項流媒體戰略，即將 HBO Max 與 Discovery+ 結合在一起，然後在此基礎上增加 CNN 新聞和特納體育，但他現在面臨的市場似乎並不不惜一切代價支持流媒體增長。這可能會也可能不會減緩他將所有最好的內容推向其新的旗艦流媒體產品的努力。
這一直是迪士尼選擇的方式；它有意在流媒體之外舉辦 ESPN 的體育直播，以支持傳統付費電視套餐的生存能力 -- 事實證明，這是迪士尼的搖錢樹。
保留流媒體服務的內容可能有不利之處。簡單地減緩有線電視不可避免的惡化可能不是許多股東會慶祝的成就。投資者通常會湧向增長，而不是更快地下跌。
傳統電視也缺乏流媒體的靈活性，這是許多觀眾越來越喜歡的。數字觀看允許隨時在多個設備上移動觀看。點菜定價為消費者提供了更多的選擇，而不是不得不每月花費近 100 美元購買一套他們不看的有線電視網絡。
更多交易
考慮到越來越多的玩家在爭奪觀眾，整合是另一個前景。就目前而言，亞馬遜 Prime Video、Apple TV+、迪士尼 +、HBO Max/Discovery+、Netflix、派拉蒙 + 和孔雀都有作為盈利流媒體服務的全球雄心。
媒體高管在很大程度上同意，這些服務中的一些將需要合併，他們只是吹毛求疵地説，有多少服務將繼續存在。
Gamco 的 Marangi 説，一筆重大收購可能會改變投資者對該行業潛力的看法。“希望最後的行動是再次實現增長，” 他説。“繼續投資的原因是，你不知道第三幕什麼時候開始。”
美國監管機構可能會讓最大的流媒體公司之間的任何交易變得困難。亞馬遜以 85 億美元的價格收購了《007:007》系列的製片廠米高梅，但目前還不清楚它是否會想要收購更大的規模。
政府對廣播電台所有權的限制幾乎肯定會導致一項將 NBC 和 CBS 合併的交易失敗。那可能會取消直接合並母公司 NBC 環球和派拉蒙全球之間的交易，而不是在一筆單獨的、更混亂的交易中剝離這兩家廣播網絡之一及其擁有的附屬公司。
但如果流媒體繼續成為主要的收視形式，監管機構最終可能會軟化廣播網絡所有權是不合時宜的想法。新的總統政府可能會對當前監管機構試圖拒絕的交易持開放態度。
沃倫·巴菲特的伯克希爾哈撒韋 這個月説的它購買了 6900 萬股派拉蒙全球-這一跡象表明，巴菲特和他的同事要麼相信公司的業務前景將會改善，要麼公司將以併購溢價被收購，以提振股價。
廣告希望
一些看漲的投資者希望，新的廣告支持的流媒體訂閲成本更低，將有助於找到新客户。迪士尼計劃在今年晚些時候推出一個新的廣告充斥着廣告的迪士尼 +。Netflix 還通過以下方式震驚了媒體界宣佈計劃推出一項廣告支持服務之後多年來拒絕考慮商業廣告。
雖然更便宜的 Netflix 可能會導致一些現有客户支付更少的費用，但廣告支持的服務實際上可能有助於盈利。康卡斯特的羅伯茨今年早些時候表示，孔雀每個用户的混合平均收入約為每月 10 美元，該公司已經提供了更便宜的廣告訂閲。這説明了廣告的價值，因為絕大多數孔雀訂户每月要麼不付任何費用，要麼支付 4.99 美元。
一個Netflix使用廣告也可能有助於重新啓動訂户增長。美國和加拿大的客户平均每月為 Netflix 支付近 15 美元。相比之下，迪士尼的平均價格只有 6 美元。Netflix 可以通過提供每月 9.99 美元 (或更少) 的選擇來擴大吸引力--HBO 高管認為，這個價格水平對於為習慣於每月支付 15 美元的客户創造大量新客户至關重要。HBO Max 宣佈去年，其每月 9.99 美元的廣告支持服務。Netflix 尚未宣佈其廣告支持產品的價格。
儘管如此，隨着經濟衰退的前景籠罩着全球經濟，迪士尼和 Netflix 計劃公佈這些選擇。如果公司收緊營銷預算，這可能會降低廣告收入的希望。
“宏觀環境惡化的程度和速度，超出了我們上月發佈季度指引時的預期。”Snap 首席執行官埃文·斯皮格爾本週在給員工的一封信中寫道。Snap 的大部分收入來自廣告。第二天股價下跌了 43%。
政治數字媒體公司 Politico 的前首席執行官帕特里克·斯蒂爾表示：“廣告業本質上是一個不穩定的行業。”“去年秋季開始的經濟放緩在過去幾個月有所加速。我們現在正處於下行週期。”
Smead Capital Management 首席投資官比爾·斯米德 (Bill Smead) 説，除非 Netflix 和迪士尼給消費者一個理由，讓他們有理由簽約一貫的好節目，否則提供更便宜、有廣告支持的訂閲服務將無關緊要。Smead Capital Management 的基金持有華納兄弟探索公司的股票。
流媒體戰爭第二幕的轉變可能會讓投資者獎勵最好的內容，而不是最強大的分發模式。
“Netflix 打破了傳統付費電視的護城河，這是一項非常好的、有利可圖的業務，投資者緊隨其後，” 斯米德説。但 Netflix 可能低估了始終如一地提供優秀內容的難度，尤其是在資本市場不再支持你，美聯儲不再免費發放資金的情況下。
試試其他的東西
堅持到底的主要問題是，對於已經對流媒體戰爭感到不滿的投資者來説，這並不是一個令人興奮的新機會。
Rangeley Capital 的投資組合經理安德魯·沃克 (Andrew Walker) 説，“獲得這些公司的科技股倍數的日子可能已經結束了。” 沃克也是華納兄弟探索公司的所有者。“但或許在這樣的價格下，你不需要科技股的倍數就能表現良好？這就是我們現在都在努力弄清楚的。”
提供一個新的故事情節是改變陳舊的投資敍事的一種方式。媒體分析師裏奇·格林菲爾德主張迪士尼收購 Roblox，這是一家基於數字多人互動世界的遊戲公司，以向投資者表明它傾向於創造體驗式娛樂。
“我一直在想鮑勃·伊格爾，” 格林菲爾德説。談到這位迪士尼前首席執行官時，他於去年 12 月離開公司。“當他入主時，他通過收購皮克斯而聲名鵲起。這筆變革性的交易在早期就做了一件大而大膽的事情。”
格林菲爾德指出，鑑於 Roblox 股價的大幅回落，迪士尼首席執行官鮑勃·查佩克有機會達成一筆變革性的交易，可能會改變投資者對他的公司的看法。Roblox 的企業價值約為 180 億美元，低於年初的約 600 億美元。
但媒體公司歷來迴避遊戲和其他開箱即用的收購。在艾格的領導下，迪士尼2016 年關閉其遊戲開發部門。收購可以幫助公司實現多元化，並幫助它們在另一個行業樹立旗幟，但它們也可能導致管理不善、文化衝突和糟糕的決策 (參見：美國在線 - 時代華納，AT&T-DirecTV，AT&T-時代華納)。康卡斯特最近拒絕了 NBC 環球與電子遊戲公司 EA 合併的交易，據一位知情人士透露。冰球是最先報道討論的是。
然而，專注於媒體和技術投資的 EMJ Capital 創始人兼總裁埃裏克·傑克遜 (Eric Jackson) 表示，大型媒體公司不再僅僅依靠自己的產品來吸引人。
蘋果和亞馬遜已經開發了流媒體服務，以支持他們圍繞主營業務提供的服務。傑克遜説，Apple TV+ 作為消費者購買蘋果手機和平板電腦的另一個理由是很有吸引力的，但作為一項單獨的服務，它並不特別。亞馬遜 Prime Video 的好處使 Prime 訂閲更具吸引力，儘管訂閲 Prime 的主要原因仍然是亞馬遜龐大的電子商務業務免費送貨。
傑克遜説，沒有明顯的理由會突然對這項業務進行不同的估值。他表示，這家獨立的純媒體公司的時代可能已經結束。
“媒體/流媒體現在是餐桌上的香菜，而不是餐桌上的香菜，” 他説。
披露：CNBC 是康卡斯特旗下的 NBC 環球的一部分。
觀察：Snap 是第一季度互聯網廣告開始疲軟的領先指標
