<div id="readability-page-1"><div>“今天的股票投資者正在以創紀錄的速度償還保證金貸款。”

除了優異的長期表現外，股票投資還有許多其他資產類別所沒有的優勢。

通過保證金貸款、賣空和股票期權，即使是一個小投資者也可以在牛市時增加收益，在熊市時保護價值。


長期以來，公眾持股的財務靈活性的一個例子是以投資賬户的價值借款的便利性。與房屋淨值貸款類似，保證金債務由金融託管人發行，並由投資者經紀賬户中持有的股票支持。作為向經紀公司支付浮動利率費用的交換，投資者可以通過從賬户中提取資金或購買額外的股票來輕鬆獲得他們的賬户權益，而不必存入更多資金。

從歷史上看，保證金借款在老練的投資者中很受歡迎，因為這讓他們有可能在牛市中獲得令人難以置信的高投資回報率，只要他們通過在熊市早期出售股票來保護利潤來償還保證金。

這種模式可以在下面的圖表中看到。在股市長期擴張和收縮期間，保證金使用量通常會隨着市場波動性的增加而擴大。
圖表 1：紐約證交所保證金債務餘額 (1929 年至今)

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 保證金債務 1929 年 
 肯·維南斯 
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監測紐交所未償還的保證金債務總額是跟蹤市場潛在實力的有效方法。一般來説，如果該數字高於 12 個月移動平均線 (紅線)，市場上漲得到了信貸健康擴張的支持，因為買家購買了更多股票。然而，信貸通常會在市場大幅回調讓精明的投資者還清股票貸款之前收縮。如果這一數字低於 12 個月的平均值 (紅線)--當心！

例如，在 2000 年和 2007 年的市場頂峯期間，投資信貸在股市見頂前幾個月就開始收縮，並在隨後的整個熊市期間繼續收縮 (見圖表)。


圖表 2：紐約證交所保證金債務餘額 (1990 年至今)
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 保證金債務 2000 年 
 肯·維南斯 
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同樣的情況今天也在發生。在去年 10 月紐約證券交易所未償還保證金貸款總額達到近 1 萬億美元的創紀錄水平後，它已經收縮了 20%！這一速度比 2008 年大衰退期間更快。
圖表 3：紐約證交所未償還保證金債務 (2019 年至今)
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 保證金債務 2019 年 - 目前 
 肯·維南斯 
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雖然沒有一個指標可以完美地預測未來，但這種情況應該會給股票投資者帶來片刻的停頓。就目前而言，更好的做法可能是 “拋售熊市反彈”，在信貸狀況改善之前保持防禦性。
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“今天的股票投資者正在以創紀錄的速度償還保證金貸款” 除了出色的長期表現外，股票投資還提供了許多其他資產類別所沒有的優勢。

買下 DIP--這次不行！