(重複,不做任何更改) 劉易斯·克勞斯科夫 (Lewis Krauskopf) 著 路透紐約 6 月 17 日電 - 債券收益率大幅下降,油價飆升,以及美聯儲 (Fed) 決心遏制 40 年來最嚴重的通脹,這些都阻礙了投資者評估美國股市估值的能力,儘管市場暴跌創造了潛在的便宜貨。 毫無疑問,在標準普爾 500 指數今年迄今下跌 23% 之後,股票價格比年初低了很多 (.SPX) 這證實了該指數本週早些時候的熊市。 然而,它們是否足夠便宜就不那麼確定了。市場波動和迅速變化的宏觀經濟格局給投資者通常用來評估股票價值的指標蒙上了一層陰影,比如企業收益和美國國債收益率,這讓一些潛在買家望而卻步。 富國銀行投資研究所 (Wells Fargo Investment Institute) 高級全球市場策略師薩米爾·薩馬納 (Sameer Samana) 表示:“在我們看到利率前景和盈利前景出現一些更好的可見性之前,股票的公允價值有點難以捉摸。” 該機構最近開始建議客户降低股票風險,將資金轉移到固定收益領域。 本週股市面臨更大壓力,標準普爾 500 指數跌至 2020 年末以來的最低水平,此前美聯儲實施了近 30 年來最大規模的加息。 根據 Refinitiv Datastream 的數據,今年的下跌將該指數的預期市盈率 (將其價格與預期利潤進行比較) 從 2022 年初的 21.7 降至 17.3,更接近市場 15.5 的歷史平均水平。 但是,儘管根據 Refinitiv IBES 的數據,標準普爾 500 指數成份股公司的收益預計將在 2022 年增長近 10%,但一些市場參與者懷疑,面對通脹飆升和金融狀況收緊,這些估計能否站得住腳。 富國銀行 (Wells Fargo) 研究所策略師預測,今年盈利增長積極但放緩,2023 年將收縮,因為他們預計 2022 年末和 2023 年初將出現衰退。 我們主張投資者考慮可能更具挑戰性的經濟和盈利背景…因此,不要被估值基於今天預期的地方所愚弄,“Washington Crossing Advisors 的投資組合經理查德·摩根蘭德表示。他建議客户繼續減持股票。 摩根士丹利分析師本週早些時候寫道,摩根士丹利的盈利預期將比普遍預期低 3-5%,這導致他們預測,標準普爾 500 指數可能會在 3,400 點看到 “更可靠的支撐位”,比上週五的水平低約 8%。 美國公債收益率在標準估值模型中也扮演着重要角色。由於美國債券被視為相對無風險的投資,收益率上升往往會削弱股票的吸引力,因為它們削弱了標準模型中未來現金流的價值。 然而,對於美聯儲需要在多大程度上採取鷹派立場來對抗通脹的預期發生變化,使得收益率在最近幾周異常波動,這讓投資者更難做出這樣的計算。 就在本週,指標 10 年期美國國債收益率在近 35 個基點的區間內交投,而衡量美國國債市場波動性的 ICE BofAML Move Index(.MOVE) 處於 2020 年 3 月以來的最高水平。 摩根蘭德表示,一般而言,“無風險利率的上升對股指和個股都是不利因素。” 一些投資者認為,股市已經跌到了足夠低的水平,可以開始入市了。 英聯邦金融網絡投資組合管理主管彼得·埃塞爾 (Peter Essele) 建議客户逐步開始買入股票,他預計,家居用品和其他消費品的供應過剩,加上需求偏好的變化,最終將導致價格放緩。 “我只是認為股市的通脹是錯誤的,” Essele 説。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本週稱通脹 “太高了”,他將於下週在美國參議院一個委員會作證時,對環境發表最新觀點。 其他人仍然猶豫不決。 達科塔財富高級投資組合經理羅伯特·帕夫利克認為,通脹修復可能不會迫在眉睫。在他管理的投資組合中,他的股票敞口低於典型水平,對防禦性股票和能源等與通脹相關的股票的權重更大。 帕夫利克説:“我想讓人相信,通脹正顯示出放緩的跡象。”“在那之前,我會帶着額外的現金在場邊觀望。” 標準普爾 500 指數時間表