蘋果電話會：iPhone 銷量未受經濟影響，三季度營收或加速增長，招聘會非常謹慎

7 月 28 日美股盤後，科技巨頭蘋果發佈了 2022 年第二季度的財報業績。 財報顯示，蘋果二季度的營收、每股盈利、iPhone、iPad 收入和毛利率均超預期，股價盤後一度漲近 4%，推動納指 100 的 ETF QQQ 盤後漲超 1%。分析稱，財報緩解了供應鏈障礙和經濟降温影響其銷售的擔憂。 財報發佈後，蘋果管理層召開電話會議，蘋果首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）、首席財務官盧卡·馬斯特里（Luca Maestri）和投資者關係（高級）總監 Tejas Gala 參加會議並回答了分析師提問。 在開場白中，庫克表示： 今天，蘋果公司公佈了創紀錄的 6 月季度財報，營收達 830 億美元，儘管供應緊張、強勁的外匯逆風以及存在俄羅斯業務的影響，但這一業績仍好於我們的預期。我們在美洲、歐洲和亞太地區都創下了 6 月份的季度業績記錄。我們還發現，無論是在發達市場還是新興市場，6 月份的營收都創下了紀錄，巴西、印尼和越南的營收都實現了兩位數的強勁增長，在印度的營收也增長了近一倍。 我們看到了市場對我們產品和服務的極大熱情，我們的活躍設備安裝基數創下了歷史記錄。 庫克還表示，雖然 iPhone 和服務收入在第三季度有所增長，但 Mac 和 iPad 的收入有所下降。庫克將此歸咎於供應不足，而不是需求不足： 在我們的數據中，沒有明顯的證據表明 iPhone 銷量會受到宏觀經濟因素的影響。坦白地説，在 iPad 和 Mac 上，我們沒有足夠的供應數據來測試需求。 在招聘方面，庫克表示，未來的招聘仍在進行，但是 “以非常慎重的方式”：“我們在慎重地決定把錢投到哪裏。我們會繼續招聘，但我們只是在以一種非常慎重的方式來做這件事。” 此前有報道稱，由於擔心經濟衰退，蘋果計劃放慢招聘步伐。 庫克認為總體而言，與 6 月份的季度相比，9 月份的營收將會加速增長，而服務方面的收入將會放緩。因此數字廣告業務受到的影響在下季度還會持續。 蘋果首席財務官 Luca Maestri 表示，受宏觀經濟形勢和美元走強的影響，到 9 月份蘋果服務業務的增長將低於 12%；儘管這一領域增速有所放緩，但仍比公司整體的 2% 更為強勁。 以下為該問題問答環節實錄： 宏觀經濟惡化 毛利率下降由外匯因素導致 Evercore 的 Amit Daryanani：也許該開始毛利率的討論了，Luca，你説這意味着毛利率將會下降，我認為會下降 130 或 140 個基點，9 月份同比也會有所下降。你能不能具體説説，9 月份的毛利率中包含了哪些不利的外匯因素？這將很有幫助。 Luca Maestri：是的，我們的毛利率指引是 41.5% 到 42.5%。從順序上看，正如你提到的，毛利率下降預計是由外匯因素驅動的，但也包括混合因素，這將被更好的槓桿作用部分抵消。我們預計匯率的連續影響將為 50 個基點。如果從去年同期的角度來看，我們大致處於一年前的水平，儘管與一年前相比，外匯匯率將下降 130 個基點。因此，很明顯，外匯是影響我們的因素，但我們認為我們在這方面做得相當好。 Amit Daryanani：很好，然後請允許我問蒂姆一個問題。有很多宏觀擔憂和高通脹影響了消費者需求，當然在你的表現和期望中並不是很明顯。所以我想知道，你是否看到了對經濟衰退或通脹的擔憂對最終需求有任何影響？與此相關的是，變量的下降是顯著的，這是你通常會看到的消費者需求疲軟的初步跡象嗎？ 蒂姆·庫克：謝謝你的問題。我不是經濟學家，所以我將把我的評論範圍縮小到我們在業務中看到的情況。如果你看一下 6 月份的季度業績，我們確實認為宏觀經濟的阻力影響了我們的業務和業績。其中之一顯然是外匯，Luca 已經提到，它對同比增長率造成了 300 多個基點的影響。 你可以看一下產品類別，在 iPhone 上，除了外匯，在 6 月份沒有明顯的證據顯示出宏觀經濟的影響。Mac 和 iPad 受到供應的限制，我們沒有足夠的產品來測試需求。可穿戴設備、家用和配件，正如你和 Luca 提到的，我們確實看到了一些影響，我們將其歸因於宏觀經濟環境。 再看服務時，有一些服務受到了影響，例如，數字廣告顯然受到了宏觀經濟環境的影響。所以就我們所看到的而言，這是一個混合體。總體而言，我們對結果非常滿意。當你考慮到本季度的挑戰數量時，我們對這個季度的增長感到非常滿意。 服務業務難以保持穩定增速 服務業務是蘋果超預期財報中的一個弱點。Refinitiv 的數據顯示，蘋果的服務業務規模同比增長 12%，至 196 億美元，低於分析師平均預期的 197 億美元。這也是服務業務自 2015 年第四季度以來的最低季度增長速度。 Harsh Kumar：是的。首先恭喜你，在這個艱難的時期，你們取得了巨大的成績，作為投資者，我們對此表示感謝。我的問題是，當我觀察你們的服務業務時，我看到的是 200 億美元的季度業務成績。作為一家公司，你每年都會不斷添加一些有趣的、具有變革性的功能，比如支付等。考慮到你添加了創新的功能，因此，我在努力尋找一個好的方法來模擬這一業務的增長。那麼現在，作為一項業務，它已經相當成熟了，作為投資者，我們應該用什麼好方法來模擬服務業務呢？ Luca Maestri：如你所知，我們不提供超出本季度範圍的業績指導。但我認為我們應該這樣想，在我們的服務業務中有很多槓桿需要考慮。第一個是安裝基數。安裝基數是我們公司不斷發展壯大的動力。正如我所提到的，它在各個地域、各個產品類別都達到了歷史最高水平。這是非常重要的。 第二個槓桿是客户參與度。我們知道，隨着時間的推移，我們的客户會越來越多。交易賬户、付費賬户、付費訂閲都在增長，所以參與度也在持續增長。 正如你提到的，我們提供的服務的廣度和質量會隨着時間的推移而增長。這些都是對我們有長期幫助的東西。如果你回頭看看我們幾個季度的增長率，它們一直都很好。當然，宏觀環境也會對這項業務產生影響。蒂姆提到過，例如，數字廣告有時會受到影響。 在疫情期間，由於封鎖和重新開放等原因，情況有點不穩定。因此，我們的服務業務很難保持穩定的增長速度。但是當我們從整體上看我們在服務領域所做的一切時，我們對未來業務感覺非常滿意。 Harsh Kumar：這非常有幫助。在過去 18 個月左右，你關注的事物、公司和目標的估值可能會有所下降。我想，特別是在服務領域，蘋果是否有興趣通過尋找購買外部產品來加速其服務業務的增長？ 蒂姆·庫克：我們總是審視並問自己，這是否具有戰略意義，我們從來不僅僅為了購買而購買，或僅僅為了盈利而購買。但我們會購買對我們有戰略意義的東西。到目前為止，我們專注於較小的 IP 和人員收購。但我不排除未來的任何可能性，顯然，我們一直在調查市場。 對 iPhone 用户的安裝基數仍然保持樂觀 摩根士丹利的 Erik Woodring：我也有兩個問題。蒂姆，我認為市場上有一個爭論，如果你回顧過去，iPhone 的使用週期是 3 年。我們已經進行了 2 年的 5G iPhone 進化，你們在 21 年和 22 年都有增長的機會。這意味着，隨着升級速度放緩，明年可能會有一些壓力。但你的發言卻沒有放緩的意思，認為 iPhone 新用户的增長達到了兩位數。那麼，你能告訴我們一些你認為推動 iPhone 持續走強的各種因素嗎？ 蒂姆·庫克：今天，產品和產品內部的創新驅動着 iPhone 走向。當然，其他關鍵的因素包括 Luca 之前提到的一些事情，安裝基數的規模一直在大幅增長。就在這個季度，也就是 6 月份的這個季度，我們還以強勁的兩位數增長創造了記錄。因此，這進一步增加了額外的安裝基數。 我們繼續在一些 iPhone 滲透率很低的重要地區開展業務。在開場白中我們提到了印尼、越南和印度，在這些國家，我們做得相當不錯，而 iPhone 往往是這些市場的引擎，特別是在蘋果產品創造市場的初期。所以我們真正關注的是所有這些事情，從安裝基數到新用户的數量再到地理分佈。 當然，對我們來説最重要的是保持客户的滿意度和忠誠度。我們很高興最新款 iPhone 的滿意度達到了 98%，這些就是支撐它的東西。5G 已經成為一種加速器，而 5G 的滲透率，尤其是從全球來看，仍然相當低。在一些地區，5G 的滲透率明顯更高；但在全球範圍內，5G 的滲透率仍然很低，所以我認為我們有理由保持樂觀。 Erik Woodring：好，這很有幫助。隨着我們進入 9 月的下一個季度，也許你能更深入地挖掘，幫助我們理解服務業務的一些變化嗎？也就是説，你認為我們可以在哪些方面看到加速或減速？我們是否仍可以期待兩位數的增長？如果你能為我們描述一下，那就太好了。 Luca Maestri：我在事先準備好的講稿中提到，我們預計在 6 月當季 12% 的增速基礎上，下一季度的增速會有所放緩。請記住，與去年同期相比，我們將看到 600 個基點、6% 的匯率影響，這對我們來説是一個很重要的因素。還要記住的是，我們在俄羅斯的業務仍然受到這些數字的影響。 蒂姆提到了一些薄弱領域，主要是在數字廣告領域，我們需要克服這些薄弱領域。但與此同時，我們的服務業務在一年前增長了很多，所以比較起來也有點挑戰性。我們今天不能給出一個非常具體的數字。當然，我們希望出現增長，我們將拭目以待下個季度的發展。 如何看待蘋果支付計劃的更新？——用户的可負擔能力很重要 Arete Research 的 Richard Kramer：蒂姆，你提到了過去蘋果應用程序的增長，很明顯，你採取的隱私政策確實重塑了移動廣告市場。你能否談談，你如何看待蘋果作為廣告網絡的角色，如何幫助開發者不僅通過銷售應用程序盈利，還能隨着時間的推移而增加廣告盈利？ 蒂姆·庫克：是的，我們認為隱私是一項基本人權。所以我們在隱私方面所做的就是把決定權交給客户，讓他們自己決定是否想要分享他們的數據。這就是應用跟蹤透明度和其他一些功能背後的原因，我們試圖讓用户擁有自己的數據，並做出他們自己的選擇。 就廣告銷售而言，我們在 App Store 設有搜索廣告業務，我們相信這是大大小小的開發者獲得曝光度的好方法。因此，我認為我們在這方面發揮了作用。 Richard Kramer：特別是現在你們推出了 “先買後付” 功能（Apple Pay Later），你們會採取哪些措施來提高蘋果產品的可負擔性？我們知道，對世界各地的人們來説，這是一個經濟拮据的時期。你如何看待各種支付計劃的演變，從美國到其他市場，尤其是新興市場？ Luca Maestri：我的意思是，顯然，負擔能力對我們來説是一個非常重要的話題，多年來一直如此。先買後付是我們在這方面做出的最新改進。從根本上説，我們正致力於兩項主要的可負擔性舉措：一種是分期付款計劃，分期付款計劃在世界各地越來越普遍，不僅在美國，而且在大多數市場，特別是在新興市場。這在降低可承受性門檻方面非常重要。 第二是交易程序。許多市場都有交易程序，我們可以在其他市場做得更好，它們非常重要，因為我們產品的剩餘價值對我們的用户來説是一個巨大的差異化因素。在他們使用我們的設備後，他們可以把設備帶回來，並保留比其他平台更多的價值。因此，提高這種意識對我們來説很重要。我們將繼續在世界各地擴大這些項目，分期付款和以舊換新對負擔能力非常非常重要。 供應鏈仍受到嚴重製約 瑞銀的 David Vogt：我想回到宏觀層面，以及你們看到的需求信號對比你們所面臨的供應鏈。我知道有幾家美國運營商曾談到他們的一些客户在支付賬單方面有困難。你在準備好的講稿中提到，你看到本季度更新 iPhone 的人數創下了記錄。所以我只是想了解一下你在這個特定的渠道看到了什麼，而不是指名道姓談某個特定的客户。你是否看到了經濟衰退的影響？也許是因為通脹導致了這種困難？ 蒂姆·庫克：從總體來看，從全球範圍來看，從 iPhone 6 月的季度數據來看，並沒有明顯的證據表明宏觀經濟存在逆風。我並不是説沒有這種情況，我的意思是，在可穿戴設備、家用和配件領域，數據並沒有顯示我們可以清楚地看到這一點。所以我想把這兩個領域區分開來。 David Vogt：太好了。至於 Mac 業務，我知道供應鏈受到嚴重製約。但是有沒有一種方法來考慮市場對 Mac 業務和供應鏈的整體影響？聽起來你們幾乎 100% 受到供應鏈的限制，但我相信你們也看到了，坊間傳聞和一些可量化的證據表明，更廣泛的個人電腦市場正在放緩。 我記得大約 90 天前，你對新的 M2 芯片很有信心，認為可以在這個潛在下降的特定市場中繼續增長。你現在還這麼認為嗎？你能分享一下你是如何考慮你的增長與市場的不同組成部分的嗎？ 蒂姆·庫克：是的，我不想在這個季度進行預測。但在上個季度，我們失去了 Mac 電腦的主要供應來源。在本季度的大部分時間裏，Mac 的供應要麼減少，要麼完全停止。因此，這對 Mac 業務是一個非常大的影響。 坦率地説，我們感覺很好，我們能夠在本季度末將其恢復到下降 10 個點的水平。但這 10 個點我認為是由供應驅動的。當然，外匯也起到了助推作用。俄羅斯的生意也帶來了一些影響。但這是我想告訴你們的三種原因。 在測試需求方面，除非你有供應，否則你無法真正測試需求。我們上個季度離這個目標很遠，所以我們有了一個我們相信的需求估計。但這只是一個估計。我們認識到這個行業的現狀，我們已經有了一個關於 Mac 的偉大的故事，即 M1 和 M2 芯片的推出。我們在下個季度的情況，將在 10 月份進行報告。 Cleveland Research 的 Benjamin Bollin：蒂姆，我希望你能多分享一點你對供應阻力的看法。你説 9 月份的供應挑戰不那麼嚴峻或不那麼糟糕，我感興趣的是，你認為你什麼時候能找到不同產品的平衡。另外，對於如何或何時會影響到零售渠道的補給，你有什麼想法？ 蒂姆·庫克：為了讓大家更清楚地瞭解我們在 6 月份這個季度所看到的情況，從限制的角度來看，我們的數據略低於 40 億美元這個數字。上季度的大部分限制來自於疫情，這導致工廠關閉，工廠在本季度的一些時間以低於全產能的效率運行。 然後另一個組成部分——硅短缺已經影響了我們幾個季度了。如果你展望未來，硅短缺，我們無法預測它何時會結束。我們認為，總體而言，9 月這一季度的限制程度將低於 6 月的這一季度。但在這兩個部分中，我們對疫情限制的部分持樂觀態度。 Benjamin Bollin：好吧蒂姆，關於你現有產品中 AR 和 VR 的進展你有什麼想法嗎？你認為戰略是如何演變的？你在內容方面有什麼心得，或者你是如何思考這一領域的機會的？ 蒂姆·庫克：我們很高興在 App Store 中有超過 14000 個 ARKit 應用。他們正在為數百萬人提供令人難以置信的 AR 體驗，這是利用 iPhone 和 iPad 的。當然，我們從事的是創新的行業，所以我們總是在探索新的和新興的技術。但除此之外我什麼都不想説。 如何看待營收的季節變動？ 美國銀行的 Wamsi Mohan：盧卡，你提到 9 月份的整體營收同比增長速度將高於 6 月份。你是否認為，正常的季度環比增長為 70 億美元是合理的？或者你是否會説這次有額外的投入和產出，可能會推動上升和下降的趨勢？我知道你指出 600 個基點的同比匯率下降可能是因素之一，但也許可以幫助我們思考，在一個連續的基礎上，我們應該期待多少正常與異常的季節變動？ Luca Maestri：是的，正如你所知道的和我們之前所説的，我們不提供指引，因為所有的不確定性。但我們給出了一些數據點，你提到過，大約 600 個基點的同比匯率下降。我的意思是，你粗略計算一下大約是 50 億美元。這是一個很大的數字，將對我們產生很大影響，俄羅斯的情況對我們產生了一些影響，這顯然也不同於正常的季節性。 我們的供應限制，就像蒂姆剛才説的，將會比我們在 6 月份看到的要低，但它們仍然會存在。所以當你把這三個不利因素和我們談到的加速結合起來，我們覺得，這是非常了不起的。 宏觀經濟對產品影響有多大？如何為不確定性做準備？ Wamsi Mohan：我想跟進你關於可穿戴設備的宏觀影響的評論。你的可穿戴產品組合可能是整個產品組合中最低的平均售價水平範圍，當你給出這種指引或方向性指導時，你認為任何與宏觀經濟相關的潛在放緩會對投資組合的其他部分產生多大的影響？為什麼投資者不認為這是一個謹慎的假設，一些可能是宏觀環境造成的，特別是在涉及到平均售價更高的產品？ 蒂姆·庫克：是的，讓我稍微就可穿戴設備、家用和配件作一下闡述。我們看到可穿戴設備、家用和配件行業遭遇了各種各樣的阻力，外匯我們已經談過了，供應限制也已經討論過了。當然，這也受到了俄羅斯業務的影響。 除此之外，這些因素在一定程度上影響了所有的產品，我們對某些家用和配件產品的發佈時間也有所不同。就像去年的那個季度，我想，其中有 AirTag。這只是去年宣佈的一個例子，而這次沒有宣佈——我們今年沒有類似的公告。 除了這四個因素，根據數據，我們認為，宏觀經濟環境也受到了衝擊。這是否是因為它們的平均售價水平較低，而手機的平均售價水平較高，我不能告訴你。我可以告訴你的是，從數據來看，除了我們能説清楚的 4 個方面，似乎確實存在一些不利因素，我們認為這些是宏觀經濟的逆風。 摩根大通的 Samik Chatterjee：我知道你説過你不想預測宏觀經濟或者成為經濟學家，但如果我回頭看看過去幾年的運營成本，它一直在以兩位數的百分比增長。考慮到你在本次電話會議中多次談到的宏觀經濟的不確定性，你對未來的投資基礎有何看法？你是否在努力尋找你可以回撤的領域？我的意思是，你如何為不確定性做準備？ 蒂姆·庫克：我們相信在經濟低迷時期投資是有好處的。因此，我們將繼續招聘人員並在某些領域進行投資，但考慮到環境的現實情況，我們在這樣做時會更加謹慎。 中國 6 月份的供應和需求都得到了顯著改善 Samik Chatterjee：祝賀你們在艱難的宏觀環境中取得的成績。我想從中國智能手機市場開始講起，你説你還沒有真正看到宏觀環境對 iPhone 的實質性影響，但我想知道的是，你如何評價中國市場對你們業務的影響？中國官網史上最大的促銷力度加上兩年來最糟糕業績，引發了一些市場猜想，蘋果此舉是否意在 “清理庫存”，為即將到來的 iPhone14 系列新機讓路？ 蒂姆·庫克：這與清庫存沒有任何關係。中國 6 月份的供應和需求都得到了顯著改善，我們在 618 期間取得了一些非常強勁的成績。雖然淨收益率仍為負值，但其中一些組成部分在 6 月前就確實反彈了。 Cowen and Company 的 Krish Sankar：中國對你的應用程序商店收入是否產生了明顯的影響？ 蒂姆·庫克：上個季度中國的服務業務業績非常好。他們強勁的兩位數增長優於公司的平均水平，在本季度創造了新的 6 月季度收入記錄。 如何看待用户更換週期和升級週期？ 花旗的 James Suva：當我用我的 iPhone 13 Max Pro 打電話給你，我很喜歡它，我只是想問你，儘管，關於更換週期，你有沒有注意到任何變化，我們已經經歷了兩年半的疫情，人們以不同的速度升級，我們應該如何看待升級週期和更換週期？顯然，當我的手機摔壞了，我會馬上換掉它，但是是正常的更換，這有什麼不一樣嗎？如果能有什麼見解就太好了。 蒂姆·庫克：在任何時間點上準確地測量更換週期是很有挑戰性的，所以我要稍微討論一下這個問題。然而，我們的關鍵任務是做一個人人都喜歡的產品，他們願意在現有手機的基礎上更換。所以這就是我們所關注的，即瘋狂地創新，給人們他們真正想要的東西，並看到他們自己使用。 下個季度是否是宏觀環境影響最嚴重的時候？ James Suva：好吧，這説得通。那我可以再問 Luca 一個關於毛利率的問題。當你展望未來，供應鏈問題、加急運輸和所有這些，你是否認為 9 月的季度可能是外匯和所有這些逆風最糟糕的時候？或者是因為你的合同採購承諾有一些時間上的延遲，也許你的供應商看到了更高的成本，而你從一些較低的合同中受益？如果你能給我們一些關於方向或毛利率影響的長期性質的見解。 Luca Maestri：我們提供當前季度的指引，但如果我們向前看，毛利率中總有一些因素是我們無法控制的，我們需要注意這一點。其中之一就是外匯環境，這已經對 9 月份的季度產生了影響，對 6 月份也產生了影響。顯然，美元的強勢對我們來説往往是一個不利因素。如你所知，我們有一個套期保值計劃，所以緩解了影響。但隨着時間的推移，這些套期保值計劃會消失，所以對我們來説就更有挑戰性了。我們將看到隨着時間的推移，匯率會發生什麼變化，這是一個我們需要跟蹤的變量。 對總毛利率有影響的另一個因素是我們的產品和服務組合。正如你所知道的，由於不同的原因，不同的業務，有時甚至不同的會計處理，就有不同的利潤率。這也是我們需要長期跟蹤的。我想這又回到蒂姆之前説過的，對我們來説重要的是，我們要確保人們喜歡我們的產品和服務，我們希望所有的產品和服務在市場上都獲得同樣的成功。 當然，正如你在去年所看到的，儘管經濟環境顯著惡化，從疫情到通脹、利率上升，我們的毛利率還是有了顯著的增長。從商品的角度來看，我想你問的是關於零部件的問題。硅元件有一些價格壓力，但除此之外，實際上大宗商品表現良好。 Krish Sankar：蒂姆，我很抱歉這些宏觀因素。你提到它影響了服務業內的數字廣告。我只是有點好奇，如果宏觀形勢真的惡化，你是否擔心用户的增長、應用程序商店的購買等等？反過來説，服務業務中是否有你認為不受經濟衰退影響的部分，比如先買後付或其他什麼？ 蒂姆·庫克：我們把所有的想法都納入了盧卡給出的指導意見中，我們認為總體而言，與 6 月份的季度相比，9 月份的營收將會加速增長，而服務方面的收入將會放緩。因此數字廣告業務受到的影響在下季度還會持續。