全球 CXO 格局，再次迎來鉅變。
穩坐全球最大 CXO 公司第一名位置多年的徠博科（Labcorp），宣佈將分拆為徠博科與一家尚未命名的臨牀開發業務公司。
如果説併購、整合往往產生新的行業巨頭，那麼大公司的業務剝離與分拆，也時刻影響着一個產業的競爭格局。徠博科 2021 年營收高達 161.2 億美元，在全球 CXO 賽道中一騎絕塵。其中，此次即將被分拆的臨牀開發業務營收 59 億美元，佔公司營收的 37%。
7 月 28 日，徠博科宣佈，其董事會已授權公司通過一項免税交易將公司全資擁有的臨牀開發業務（原科文斯/Covance）分拆給徠博科股東。這項計劃中的分拆將產生兩家獨立的上市公司：徠博科和尚未命名的臨牀開發業務公司。
而這一計劃的公佈，距去年 10 月 Covance 在全球更名為 Labcorp Drug Development，中文名自科文斯變更為徠博科還不足 1 年。
分拆臨牀開發業務，被看作是徠博科與被其併購而來的科文斯的 “分手”。曾經希望合併後產生更多協同效應、提供更完整的服務鏈的願景，為何如今走上分拆之路？
同時值得關注的是，徠博科的分拆或將直接改變當前全球 CXO 龍頭間的座次。此番分拆過後，徠博科的一哥之位，或將產生新的繼任者。在徠博科身後緊追數年的 IQVIA，能否登上全球 CXO 一哥之位？
<h2>01 併購 8 年後為何分拆？</h2>
據徠博科年報，徠博科 2021 年營收高達 161.2 億美元，其中，將被分拆的臨牀開發業務 2021 年營收 59 億美元。另外，在截至今年 6 月 30 日的過去 12 個月中，該公司的臨牀開發業務總收入為 30 億美元。從 2019 年 Q2 至 2022 年 Q2，這類業務的複合年增長率為 8%。
分拆後，臨牀開發業務將專注於成為一家支持生物技術和製藥客户並加速創新的 CRO 公司。據徠博科消息，新 CRO 公司將通過提供各階段的臨牀試驗管理來尋求發展。並且，還將在腫瘤學、細胞和基因治療以及罕見疾病等領域尋找機會，其目的是與大型製藥公司和生物技術公司一起&#34;提高敏捷性&#34;。此外，新 CRO 公司還將保留對徠博科健康和臨牀數據集的訪問權，將賦能其試驗執行，並有助於其尋求投資。
分拆後，徠博科將繼續專注於全球的實驗室診斷服務業務，包括常規和特殊實驗室、中心實驗室和早期發展研究實驗室。而尚未命名的臨牀開發業務公司將專注於全球合同研究組織（CRO）業務，為製藥和生物技術組織提供 I-IV 期臨牀試驗管理、市場準入和技術解決方案；加強腫瘤學、細胞和基因治療、罕見病和其他新興治療領域的領導地位。
根據計劃，此次分拆預計將通過向徠博科的股東派發臨牀開發業務的股份來實現，並預計這項分拆將在明年下半年完成。徠博科表示，完成分拆後，新 CRO 公司也將公開上市。
徠博科與科文斯，這兩家在各自賽道均為全球領先級別的公司，已經一起走了近 8 年的時間。
早在 2014 年 11 月，當時美國第二大的醫學檢驗公司徠博科宣佈將以現金加股票的形式全資收購當時全球第二大藥物研發合同研究組織科文斯，強勢進軍 CRO 賽道，這筆收購的價格達到 61 億美元。
雙方合併前，科文斯業務以臨牀前研究業務為主，是美國在此領域最出名的 CRO 公司之一，而徠博科則以為製藥企業的研發提供中心實驗室服務為核心，並且有一部分體外診斷業務。科文斯內部人士曾表示，兩家公司合併後，在早期藥物研發 (ED)、生物分析（BioA）、中心實驗室服務 (CLS)、全面的測試分析服務、創新的分析方法開發、伴隨診斷、臨牀 I-IV 期試驗和上市後監督調查、患者招募、營養化學/食品安全和麪向國際市場將更具有優勢和專業性。
對於兩家公司的 “聯姻”，此前業界關注的核心便是：合併後二者能否產生協同效應，提供更完整的服務鏈，並且更加節省成本。徠博科曾預計，合併後的公司將在未來三年削減 1 億美元的成本。同時，合併將提升創新的效率，加固客户黏度，以及創造更多的現金流。對於這筆讓徠博科跨界切入 CRO 賽道的收購，徠博科相關負責人曾表示，“收購將使徠博科在價值 1410 億美元的生物製藥公司研發市場中扮演主導地位——無論是中心實驗室還是 CRO，科文斯在多國市場的佈局將為新公司提供新的增長機會。”
當然，也有人並不看好這種合作。彼時 Oppenheime 分析師 Bret Jones 就曾明確表示，“二者的合作路徑並不清晰，所謂節約成本也需要數年才能完成”。
此番分拆，是否有 1+1 未能大於 2 的原因？
雙方分家的傳言自去年便有流出。去年 11 月，曾有 “徠博科或將科文斯出售給另一全球 CXO 巨頭公司 Syneos，估值約 183 億美元” 的消息傳出。對於是否考慮出售科文斯，徠博科董事長兼首席執行官 Adam Schechter 近日表示，分拆上市是公司在審查了多個方案後，所選擇的 “最佳前進道路”。
<h2>02 全球一哥將易主？</h2>
雖然徠博科的分拆之舉，與近年來全球 CXO 的併購、擴張之勢有些反其道而行之。但不可否認，從大趨勢來看，全球 CXO 巨頭的發展史依然是一段併購重組史。
收購科文斯讓徠博科跨界挺進 CRO 領域，而此後一連串的收購，更是奠定了其全球第一的位置。自 2015 年以 61 億美元收購 CRO 公司科文斯後，徠博科開啓了一波 CRO 領域鉅額併購、整合的序幕。在 2015 年到 2017 年的三年間，徠博科連續併購科文斯、PAML 與 Chiltern，成為了產業佈局最全面的 CRO 公司，業績多年來位居全球 CXO 公司之首。
同時，2016 年，艾美仕（IMS Health）與昆泰（Quintiles）合併誕生了當時全球最大的 CRO 公司 IQVIA（曾用名 Quintiles IMS Holdings），2021 年營收排名第二。
2017 年，INC Research 宣佈與 inVentiv 合併，成為了彼時全球第二大 CRO 公司 Syneos Health（曾用名 INC Research），2021 年營收排名第六。
到了 2021 年，接連發生的兩起超百億美元大併購重新攪動了全球 CXO 產業風雲。
2021 年 2 月，ICON 以 120 億美元併購 PRA Health Science。曾經位居全球第五和第六的兩家 CRO 企業，合併後一度成為了全球市場第三的 CRO 以及第二大臨牀 CRO。從 2021 年業績來看，ICON 與 PRA 在 2021 年 7 月正式合併，合併收入達到 74.62 億美元，位居 2021 年全球 CRO 營收排行榜第四名。
ICON 併購的動作僅僅過去 2 個月，併購的主角變成了賽默飛與 PPD。
賽默飛是全球科學服務領域巨頭，市值近 2000 億美元，而 PPD 則是國際 CRO 巨頭，市值超過 150 億美元，常年位居全球 CRO 市佔率 TOP10，在非臨牀藥理學/毒理學試驗等方面具有優勢，被收購前，其全球 CRO 市佔率為 3.51%。
早在 2017 年時，賽默飛就花費 72 億美元併購 CRO 公司 Patheon 進入 CRO 領域。資料顯示，Patheon 是一家 CDMO 企業，收購完成後，Patheon 併入賽默飛的實驗室產品和服務部門，併為賽默飛帶來了位於北美和歐洲的先進的生產基地。
隨着賽默飛完成對 PPD 的收購，也實現了賽默飛在 CRO 行業上下游領域的拓展，將自己推向全球 CRO 巨頭的行列。合併後，2021 年賽默飛的 CRO 業務營業收入達到 79.2 億美元，躍升為全球第三大 CRO 企業。
進入 2022 年，全球 CXO 巨頭們雖然未傳出大併購的聲音，但自身整合、擴張的腳步並未停滯。Charles River 宣佈英國新生產設施投產，主要用於 GCT CDMO 業務；Catalent 宣佈進行組織架構調整，將生物製藥以外的三個業務板塊進行了整合；Lonza 宣佈計劃在瑞士施泰因建造大型商業化藥品灌裝加工設施；三星生物簽署仁川自由經濟區土地購買協議，用於建設第二座生產園區等等。
徠博科分拆後可能帶來的另一巨大變化是，IQVIA 能否順利登頂一哥的位置？
2021 年，徠博科以 161.2 億美元營收位居全球第一，IQVIA 以 138.7 億美元緊跟。這也是當年唯二營收超百億美元的 CXO 公司。
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注：1.僅統計全球範圍內上市的 CXO 企業；
2.Thermo 營收為 CXO 業務收入（PPD 與 Patheon）；
3.ICON 收入包含 PRA 2021H1 收入；
4.Catalent 財年為 2020 年 7 月至 2021 年 6 月；
5.匯率按照 1 美元＝6.45 人民幣、1 瑞士法郎＝1.09 美元計算
根據徠博科臨牀開發業務在 2021 年營收為 59 億美元來計算，這部分業務剝離後，IQVIA 或有望在 2023 年登頂。
對於這家新 CRO 公司而言，2021 年營收 59 億美元放在當年全球 CXO 公司排名中來看，可與 Lonza 一爭高下。
本文作者：Kathy，來源：E 藥經理人，原文標題：《全球 CXO 格局再生變！“一哥” 徠博科宣佈拆分臨牀研究業務，IQVIA 成新一哥有力競爭者......》<div>風險提示及免責條款</div>
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徠博科分拆後可能帶來的另一巨大變化是，IQVIA 能否順利登頂一哥的位置？