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 美國聯邦儲備委員會的年度傑克遜霍爾峯會將於本週舉行。 
 蓋蒂 
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好於預期的第二季度收益和 7 月份的消費者通脹數據推動 S 標準普爾 500 指數比 6 月份的低點高出 17% 以上，直到上週後半周股市下跌。這是兩個月來令人印象深刻的反彈，股市收復了跌至 6 月份低點 24% 的 57%。一些人堅稱，一旦股市收復了熊市跌幅的 50% 以上，就從未突破過之前的低點，但這與歷史不符。那麼，接下來我們將走向何方呢？


債券收益率似乎在很大程度上決定了股市在短期內的交易方式。6 月份的市場低點恰好發生在 2 年期和 10 年期美國國債收益率都達到近期峯值之後。隨着收益率再次攀升，股價似乎面臨越來越大的壓力。

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 S 指數與美國國債收益率倒置 
 Glenview Trust，彭博社 
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目前，股市總體上掩蓋了一些影響。儘管如此，在最容易受到更高利率和風險偏好喪失影響的市場中，這一點是不言而喻的。由 AR 代理ArK 創新 ETF(方舟方舟)，高預期增長和高估值部分與收益率呈顯著負相關。在本週的拋售之前，Arkk 的股價比 6 月中旬的低點低了 43%。作為收益率上升影響的證據，該 ETF 在 6 月中旬的低點從 2022 年的高點下跌了 62%。Arkk 就是一個很好的例子，因為它的投資組合在未來一年的預期收益為負，但預計長期收益增長率會更高。方舟投資組合也有更高的估值，估計遠期企業價值與 EBITDA 之比的市盈率為 42 倍，而 S 指數為 13 倍。


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 方舟創新 ETF 與美國國債收益率倒置 
 Glenview Trust，彭博社 
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在從 6 月中旬的低點反彈期間，週期性股票的表現一直好於主要股票。與大宗商品相比，週期性股票對經濟的風險敞口更大。週期性指標的強於預期意味着，美聯儲不太可能被迫繼續大舉加息，或者市場將目光投向了經濟放緩以外的領域。在反彈期間，週期性與史泰博之間的關係還出現了其他回調，但史泰博近期相對強於大盤的程度將需要監測。


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 週期性與史泰博股票和收益率 
 Glenview Trust，彭博社 
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彭博經濟預測，美國經濟在 24 個月內陷入衰退的可能性保持在 100%。自 4 月份以來，該指數一直處於 100% 的水平，因此，儘管有這樣的讀數，股市還是出現了反彈和週期性的優異表現。有趣的是，經濟在 12 個月內陷入衰退的可能性從 6 月份的 0% 上升到了 7 月份的近 31%。這些模型使用 “一系列金融市場、實體經濟和經濟失衡指標” 來衡量經濟衰退的風險。沒有一個指標是萬無一失的，而且分析也很複雜，因為股市往往在經濟數據復甦之前就開始反彈。
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 兩年內經濟衰退的概率 
 Glenview Trust，彭博社 
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一年期遠期聯邦基金期貨利率可能是最關鍵的變量，它與衰退概率和債券收益率相交。這一衡量標準顯示了市場對一年後聯邦基金利率的預期。6 月中旬 4.06% 的高讀數與股市的低位和美國國債收益率的高位一致。對未來聯邦基金利率的預期一直在放鬆，但已開始攀升，這首先體現在股市高預期增長和昂貴估值部分的壓力上。
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 一年期遠期聯邦基金期貨利率 
 Glenview Trust，彭博社 
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堪薩斯城聯邦儲備銀行本週主辦了一年一度的傑克森霍爾峯會。從歷史上看，這裏一直是一些關鍵貨幣政策信號的發出地點，因此市場將密切關注有關所需加息幅度和時機的線索。最受關注的演講將是鮑威爾主席週五對經濟前景的討論。基於鷹派言論的一年期遠期聯邦基金期貨利率的任何上調，都可能繼續給股市帶來下行壓力，反之亦然。
鑑於這種背景，投資者應該把重點放在提供金融手段的資產配置上，以持續度過市場波動和可能的經濟低迷。除了持有一些安全和流動的資產以支付經濟和市場動盪期間的生活費用外，對於那些能夠增持股票頭寸的人來説，這種低迷應該是一個長期的買入機會。然而，短期內似乎可能會起伏不定。在股市方面，投資者應該關注那些能夠在即將到來的衰退中生存下來，並在動盪過去後蓬勃發展的優質公司。一家公司在不破壞對其產品的需求的情況下提高價格的能力也至關重要。投資者應該避開股市的高預期增長和昂貴的估值部分。這一領域可能會出現大幅反彈，但風險/回報看起來並不具吸引力，因為可能會出現更高的收益率和經濟衰退迫在眉睫。
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收益率可能會決定股市在短期內的交易方式。未來聯邦基金利率預期再次開始攀升，這給高增長和高估值的股票帶來了壓力。美聯儲主席鮑威爾週五在傑克森霍爾的討論將對未來加息前景至關重要。

股市漲勢快沒油了嗎？