看準機會從不手軟的孫正義，選擇再賭一次。
 “這將是我最後一次在財務業績會上發言。” 在軟件銀行集團（下稱 “軟銀”）最新財季會議上，孫正義鄭重宣佈，他將退出公司日常經營，全身心投入芯片設計公司 ARM 的 “爆發式增長中”。
 由於全球科技行業降温，向來在科技領域眼光毒辣的孫正義，近年也未能再帶領節節失利的軟銀重現輝煌。包括孫正義最成功的投資——阿里在內，今年全球一眾互聯網企業資產減值，裁員之聲此起彼伏。為扭轉虧損，軟銀不得不多次減持阿里。
 在此背景下，孫正義既不想帶領軟銀收縮禦寒，也不想放手徹底隱退。他希望再賭一次，將寶全部壓在硬科技企業 ARM 身上。一旦 ARM 成功上市，孫正義就算賭贏，一如之前他所有賭對的投資一樣。
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 押寶 ARM 獨立上市
 雖然 2019 年至今，孫正義常因投資失誤對外道歉，但此次宣佈退出軟銀日常經營，並非孫正義認輸，而是將精力全部用於啃 ARM 這塊硬骨頭。
 2016 年，軟銀以 310 億美元現金收購 ARM，近年欲出售 ARM 彌補虧損。2020 年，英偉達便宣佈以 400 億美元的價格收購 ARM，至 2021 年年底，交易價漲至 870 億美元的峯值，隨後回落至 660 億美元。只要成功出售，軟銀便能大賺一筆，但該交易因監管機構介入而終止，孫正義轉而決定推動 ARM 獨立上市。
 或許是看到 ARM 此前可觀的出售價格，孫正義有了更大胃口。業務層面上，他表示，ARM 不僅將在手機革命中成為中心，在雲計算、汽車、物聯網和虛擬世界中也將成為創新中心，並進入第二增長階段。
 估值層面上，孫正義更預測，ARM 的價值相當於谷歌、亞馬遜、Meta、蘋果這 4 大巨頭的水平，或比賣給英偉達的價錢高出一個數量級。ARM 上市將是芯片史上最重要的 IPO。
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 在當前芯片巨頭加速整合、爭奪業內優質標的的背景下，不論是否 IPO，ARM 確實都有可能被賣出高價。英偉達收購受阻後，ARM 近期又傳出跟三星接洽的消息，據媒體報道，英特爾也在考慮聯合收購。
 ARM 的未來也確實具有一定想象力。時代週報記者注意到，以往主要在手機芯片上使用的 ARM 芯片架構，近期加速向 PC 和服務器市場滲透。亞馬遜、微軟、阿里、谷歌等雲服務廠商也傳出自研 ARM 架構服務器芯片的消息，這些芯片將挑戰 X86 架構芯片的優勢地位。
 儘管收益可觀，但押寶 ARM 也充滿風險。
 眼下，ARM 對外授權的 ARM 架構正在遭受 RISC-V 架構的挑戰，蘋果、高通、英特爾和眾多國內廠商均投入開源免費的 RISC-V 架構，試圖避免給 ARM 公司繳納授權費用。有芯片分析師告訴時代週報記者，ARM 架構試圖稱霸的物聯網、自動駕駛等市場，也是 RISC-V 架構芯片的目標市場。
 此外，ARM 能否順利上市也需打一個問號。據報道，因英國當地局勢，軟銀已擱置 ARM 的倫敦 IPO，轉而謀劃美國上市。預計上市時間因此推遲，或在 2023 年晚些時候，屆時是否會有新變數暫未可知。
 高收益必然伴隨着高風險，在投資界叱吒風雲幾十年的孫正義自然明白這個道理，但這次他依然選擇押寶，一如他之前的投資風格一樣。
 有接近軟銀願景基金的人士向媒體透露，孫正義對願景基金的每一項投資都親自拍板，雖然他的投資很多時候都是跟着感覺走。
 當然，今年已 65 歲的孫正義也始終保持學習狀態。Bernstein 分析師曾表示，孫正義在過去的失敗投資中學到很多，吸取了教訓。
 此次豪賭 ARM，孫正義還能再贏一次嗎？
 看準機會從不手軟
 在部分人看來，孫正義選擇豪賭 ARM 並不奇怪，縱觀其投資生涯，看準目標以小搏大就是他從始至終的投資方式。
 回顧孫正義幾次震驚業內的成功投資，其中都能看到明顯賭的成分。
 1995 年，孫正義與 5 名學生關於雅虎僅談話 30 分鐘，便掏出 200 萬美元，後續成為雅虎最大股東。雅虎一年後上市，孫正義僅賣出 2% 股份便套現 4 億美元。
 相似的橋段也發生在他投資阿里的時候。1999 年，與馬雲談話 6 分鐘後，孫正義便決定拿出 4000 萬美元投資阿里。此舉似乎 “嚇到” 馬雲，最終阿里反而謹慎起來，只拿了孫正義 2000 萬美元。
 2003 年，軟銀幫助阿里開發門户網站淘寶，注資 5000 萬美元，併購買阿里 3000 萬美元的可轉票據，隨後轉換為普通股。2004 年，軟銀追投阿里 6000 萬美元，成為阿里第二大股東。
 即便當時很多人並不認為淘寶能成為日後的電商巨頭，但在孫正義看來，一旦阿里成功，自己的投資回報將十分豐厚，因此值得一賭。
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 至 2014 年阿里上市，軟銀以超 30% 的股份佔比成為阿里的最大股東，軟銀持有的阿里股份價值翻了約 2900 倍。孫正義本人的財富淨額則達 166 億美元，他在這一年成為日本首富。
 多次追加、重倉阿里讓孫正義嚐到甜頭，也奠定了他此後多年敢賭敢拼的投資方法論。孫正義曾將 97% 的精力用於投資科技公司，熱衷於投資行業頭部企業，對部分企業多次注資。
 據報道，軟銀用於投資商業科技版圖的工具主要是上千億規模的願景基金。在中國，孫正義投資了字節跳動、自如、餓了麼、滴滴、KEEP 等互聯網公司，在海外，軟銀投資了 Meta、微軟、Netflix、谷歌等巨頭科技企業，以及獨角獸或初創公司 Fair、Grab、Paytm、WeWork 等。
 收益頗豐背後，押寶失敗的案例也比比皆是。去年 7 月，孫正義曾在公開場所坦言，軟銀願景基金投資的超 90% 甚至 95% 公司，依然未實現盈利，甚至陷於虧損。
 孫正義此前投資的韓國電商 Coupang，2021 年上市後股價一路走低，從 69 美元/股跌如今的 20 美元/股；孫正義投資 WeWork 更是一大敗筆，由於誤信 WeWork 董事長亞當·諾伊曼，孫正義不顧軟銀 CFO 後藤芳光勸阻，出手 200 億美元投資，隨後 WeWork IPO 失敗，成為軟銀的爛攤子。
 2021 財年，僅軟銀願景基金淨虧損便達到 2.64 萬億日元。截至今年 9 月底的近半年裏，軟銀投資損失 2200 億元。
 投資有虧有賺，豪賭有輸有贏，見過大風大浪的孫正義，這回依然選擇再賭一次。眼下，65 歲的他已然放手軟銀，無論此次押寶 ARM 成功與否，可能都將是其最後一次豪賭。






			
			
			

			

			
			










			
			
			
			

 
 
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責任編輯：李昂

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軟銀(ADR)

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