12 月 14 日週三，在美聯儲公佈最新利率決議後，美聯儲主席鮑威爾召開記者會，就美聯儲的加息路徑、美國宏觀經濟、勞動力市場等議題發表看法。<h2 style="margin-left: 0px" id="cuvl1i1v">過去兩個月通脹出現可喜下降，但這並非自滿的理由</h2>在記者會上，鮑威爾稱，10 月和 11 月通脹數據顯示通脹錄得 “可喜的下降”。儘管如此，美聯儲還有更多的工作要做，沒有價格穩定，就沒有持續強勁的勞動力市場。對未來通脹的展望，鮑威爾稱，美聯儲需要看到更多通脹下降的證據，FOMC 繼續認為通脹風險傾向於上升。鮑威爾稱，通脹預期保持穩定。他稱：<blockquote>預計明年通脹將大幅下降，但年初起點可能更高。</blockquote>鮑威爾強調，近兩個月美國通脹的下行和通脹預期的穩定，並不是 “值得自滿的理由”。他進一步稱，本輪高通脹持續時間越長，預期變得根深蒂固的可能性就越大。美聯儲將堅定地致力於將通脹率恢復至 2％的目標。他在回答記者提問時再次強調，美聯儲並沒有考慮改變通脹目標，但他也支支吾吾地説，“這可能是個長期工程”。他強調，價格穩定在很長一段時間內會帶來紅利，一旦失去價格穩定，必須儘快恢復：<blockquote>在重拾物價穩定性方面，還有漫長的路要走。</blockquote><h2 style="margin-left: 0px" id="43huk58mb">加息 50 基點仍是大幅加息，最大的痛苦將來自未能將利率提高至足夠高</h2>關於本次加息，鮑威爾稱，加息 50 個基點仍然是很大的幅度，加息還有一段路要走。和上幾次發佈會的表態一樣，鮑威爾再次強調，歷史告誡不要過早放鬆政策，他繼續強調美聯儲將堅持到底，直到任務完成。他説：<blockquote>最大的痛苦將來自未能將利率提高到足夠高的水平。我希望有一種無痛的方法來恢復價格穩定，但不存在這樣的方法。</blockquote><h2 style="margin-left: 0px" id="1bqtujdub">美聯儲的政策正接近充分限制性，放慢加息步伐是恰當的</h2>鮑威爾今天繼續強調，持續的加息是適當的，以達到足夠的限制性。他認為，緊縮政策的全面影響尚未顯現，美聯儲在一段時間內可能需要採取限制性政策立場。當前，鮑威爾認為，美聯儲還沒有采取足夠的限制政策立場。不過他也説，美聯儲的政策正接近充分限制性：<blockquote>我和同事的觀點是，我們必須在一段時間內將政策保持在限制性水平。要恢復價格穩定還有很長的路要走。</blockquote>對於未來的利率調整計劃，以及今年以來大幅加息行動的回顧，鮑威爾稱：<blockquote>今年早些時候，迅速提高利率很重要；現在我們走得多快並不重要。我們將繼續在逐次會議上做出決定。我今天無法告訴你下一次加息的規模。2 月加息規模將取決於未來的數據和就業市場，不過美聯儲強烈考慮將下次加息幅度調整到 25 個基點。到目前為止，我們預計通脹會有更快的進展。</blockquote>回到本次加息收窄幅度至 50 個基點，鮑威爾稱：<blockquote>美聯儲行動非常迅速，我們認為適當的做法是放慢加息步伐，這也將使我們更好地平衡風險。</blockquote>鮑威爾強調，美聯儲的重點是改變其政策立場，使其變得足夠限制性，而不是降息。鮑威爾回應明年降息的問題稱，經濟預測摘要裏面沒有顯示降息：<blockquote>在對通脹回落至 2% 有信心之前，美聯儲不會降息。</blockquote><h2 style="margin-left: 0px" id="yk8px4ni6">服務業通脹不會迅速下降，因此提高利率峯值預期</h2>關於點陣圖，鮑威爾説，今年的每一次經濟預測摘要，美聯儲都提高了對峯值利率的估計。美聯儲對 2023 年利率的預測將代表當前利率峯值的預期。鮑威爾稱，根據美聯儲所知，經濟預測摘要是對峯值的最佳估計。關於本輪加息的利率峯值，鮑威爾進一步解釋説：<blockquote>不能説我們不會上調峯值利率預測。在某一節點上，政策將具有足夠的限制性。我們需要將利率保持在最高水平，直到我們真正確信通脹正在持續下降。預計明年某個時候住房通脹會下降；不過，與非房市相關的服務業通脹將需要一段時間才能下降。預計服務業通脹不會迅速下降，因此我們必須提高利率。這就是為什麼我們預期峯值利率會更高。</blockquote>本次會後公佈的美聯儲官員預期未來利率水平點陣圖顯示，相比今年 9 月發佈的上次點陣圖，本次美聯儲決策者預計的明後年利率水平都高於 9 月預期，顯示明年的緊縮程度超過聯儲此前預期水平。19 名提供預期的官員中，本次只有兩人預計 2023 年、即明年的政策利率將低於 5.0%，共有 17 人、佔比超過 89% 的官員預計，明年的政策利率將超過 5.0%。其中，十人預計明年利率在 5.0% 到 5.25% 之間，五人預計利率在 5.25% 到 5.50%，兩人預計在 5.50% 到 5.75% 間。而上次沒有一名官員預計明年利率會超過 5.0%。本次共有 14 名、佔比近 74% 的官員預計，2024 年、即後年的政策利率將高於 4.0%，其中，七人預計屆時利率超過 4.50%，另七人預計利率在 4.0% 到 4.25% 之間。有七人預計後年利率在 3.75% 到 4.0% 之間，兩人預計利率低於 3.50%。上次只有六人、佔比逾 31% 的官員預計，後年政策利率會超過 4.0%，13 名官員都預計利率會低於 4.0%。此次點陣圖預測 2023 年的聯邦基金利率中位值為 5.1%，較 9 月公佈的預期值 4.6% 上調 50 個基點。<h2 style="margin-left: 0px" id="6b4btlqzac">美國經濟實現 “軟着陸” 的路徑很窄，但仍有可能</h2>從宏觀經濟來看，鮑威爾稱，美國經濟與去年相比大幅放緩，不過數據顯示本季度美國經濟將温和增長。美國房地產活動已大幅減弱，更高的利率也影響了商業固定投資。鮑威爾稱，美聯儲已經看到利率敏感行業的需求受到影響，但其他經濟領域仍需要時間。他強調，美聯儲的預測不是計劃，經濟具有不確定性；美聯儲的決定將取決於未來的整體數據。美聯儲正在採取有力措施來緩解需求。鮑威爾強調，美聯儲關注的重點不是金融狀況的短期變化，而是持續變化。鮑威爾稱，不認為 FOMC 經濟預測摘要的預測符合預測經濟衰退的標準。但他認為，美國經濟增長將非常緩慢。他説：<blockquote>沒有人知道我們是否會陷入衰退。實現 “軟着陸” 的路徑很窄，但仍有可能。</blockquote>此外，鮑威爾稱，FOMC 尚未討論其將接受的經濟衰退的嚴重程度。<h2 style="margin-left: 0px" id="7gcrfzleo">勞動力市場仍緊俏，需減少至少 350 萬勞動力</h2>關於勞動力市場，鮑威爾稱，美國勞動力市場仍然極度緊俏，儘管職位空缺比今年早些時候有所減少，但勞動力市場仍然失衡，“目前處於或高於就業最大化水平”。在不裁員的情況下，空缺職位可以大幅減少。鮑威爾稱，勞動力供需狀況將趨於平衡，勞動力市場至少需要減少 350 萬勞動力。他認為，由於退休、新冠造成的死亡和移民減少，勞動力市場規模有所縮減，美國存在結構性的勞動力供應短缺。鮑威爾説，失業率上升並不反映勞動力市場走弱，4.7% 的失業率仍是強勁的勞動力市場。公司希望留住員工，因為企業很難完成招聘，現在的勞動力市場看起來不像是一個會大量裁員的勞動力市場。關於工資的過快上漲，和市場擔憂的 “工資 - 通脹螺旋”，鮑威爾再次強調：<blockquote>我們希望工資大幅增長，但要與 2% 的通脹保持一致。目前工資水平遠高於 2% 的通脹率。美聯儲將尋求使工資增速降到更正常的水平。美聯儲的重點是在勞動力市場保持強勁的情況下降低通脹。</blockquote>鮑威爾坦承，美聯儲在控制平均時薪方面沒有取得太大進展。不過，鮑威爾認為，勞動力市場狀況將出現一些軟化，他希望美國重回疫情前的勞動力市場水平。<h2 style="margin-left: 0px" id="aromhwvqc">市場表現</h2>市場鷹派解讀美聯儲加息決策和鮑威爾記者會，美股 10 分鐘內集體轉跌且跌幅擴大，道指最深跌超 400 點或跌 1.2%，失守 3.4 萬點整數位，標普跌 1.3% 並失守 4000 點，納指最深跌 1.7%。不過，鮑威爾承認最新數據提高了美聯儲對通脹將回落的信心，預計將在此方面 “加速取得進展”，美股主要指數收盤前一度短暫轉漲，最終還是集體收跌，止步兩日連漲且科技股領跌。標普 500 指數收跌 24.33 點，跌幅 0.61%，報收 3995.32 點。道指收跌超 140 點，跌幅 0.42%，報 33966.35 點。納指收跌近 86 點，跌幅 0.76%，報 11170.89 點。納指 100 收跌 0.8%，羅素 2000 小盤股跌 0.7%。金融、原材料和房地產板塊跌超 1% 領跌，科技和可選消費跌超 0.7%。

他強調，美聯儲正接近實現有效的限制性利率水平，預計將在壓低美國高通脹方面加速取得進展，美聯儲必須在一段時間內將政策保持在限制性水平，要恢復價格穩定還有很長的路要走。

鮑威爾：考慮下次會議加息 25 基點，對通脹有信心前不降息，通脹將加速取得進展