<p>美國 6 月 CPI 今夜來襲，摩根大通提醒交易員最好做好 CPI 低於預期的準備。</p>
<p>目前，市場普遍預期是 CPI 同比上漲 3.1%，較前值 4% 進一步回落。而摩根大通在最新的報告中指出，<strong>CPI 與預期持平或低於預期的可能性為 80%，在其他條件相同的情況下，這一系列結果可能會提振股市。</strong></p>
<p>摩根大通指出：</p>
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<p>在兩種截然不同的尾部風險情景中，CPI 讀數會對市場造成震盪，本次通脹大幅放緩、標普 500 指數應聲大漲的概率為 10%。這種概率是相反情況的兩倍，在 CPI 遠超預期情況下，價格壓力大幅回升會導致股市下跌。</p>
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<p>換句話説，小摩預計，長達一年的通脹放緩將使美聯儲放鬆貨幣緊縮政策，這對股市來説是個好兆頭。</p>
<h2>CPI 低於預期可能性較大</h2>
<p>小摩分析師 Andrew Tyler 指出：</p>
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<p><strong>我們認為，這次公佈的數據使市場更接近 “金髮姑娘”，即經濟增長、盈利增長和通脹正常化。</strong>雖然牛市情景不需要美聯儲在 7 月會議上暫停加息，但這肯定會放大上行潛力。</p>
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<p>小摩認為，今夜最有可能的情況是 CPI 介於 3%—3.2% 之間，標普 500 指數上漲 0.5—至 0.75%。如果通脹率為 2.7% 或更低，預計將導致標普 500 至少大漲 2.5%。</p>
<p>此外，22V Research 的調查則顯示，近三分之二的受訪者預計核心 CPI 將低於經濟學家預測的 5%。</p>
<h2>不同情景下美股何去何從？</h2>
<p>摩根大通，推演了五種 CPI 可能出現的情景，並對美股如何反應作出預測。</p>
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<ul>
<li><strong>45% 概率：CPI 同比漲幅介於 3%-3.2% 之間</strong></li>
</ul>
<p>標普 500 將上漲 0.5%-0.75%，這是市場普遍預期，支持通脹繼續大幅回落的説法，但不太可能阻止美聯儲在 7 月份加息 25 個基點，但這一結果可能足以消除今年餘下時間進一步加息的預期。</p>
<ul>
<li><strong>25% 概率：CPI 同比漲幅在 2.8%-2.9% 之間</strong></li>
</ul>
<p>在此情境下標普 500 指數將上漲 1.5%-1.75%。人們可能會看到 7 月加息預期下降，進一步來看如果看到加息預期下降到 45% 以下，那麼美聯儲可能會被迫屈服並再次 “鷹式跳過” 加息。在感受到緊縮週期的全面影響之前，人們已經看到通脹基本正常化，今年傑克遜霍爾央行年會（8 月 24 日至 26 日）加息週期或將正式結束。</p>
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<ul>
<li><strong>15% 概率：CPl 同比漲幅在 3.3%-3.6% 之間</strong></li>
</ul>
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<p>標普 500 將下跌 1%-1.25%，這種情況幾乎不會緩解市場對美聯儲很快結束加息週期的擔憂，考慮到今年夏天能源價格有望上漲以及消費依然強勁，這種情況將使通脹預期受到質疑。</p>
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<ul>
<li><strong>10% 概率：CPI 為 2.7% 或更低</strong></li>
</ul>
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<p>標普 500 指數有望大漲 2.5%-3%。在這種情況下，美聯儲在 7 月或不再加息，第四季度降息的可能性也將增加。</p>
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<ul>
<li><strong>5% 概率：CPl 同比增長 3.7%</strong></li>
</ul>
<p>這是概率最小的情況。這將引發市場大舉拋售，標普 500 數將大跌 2%-2.5%，債券收益率、股票波動率大幅上升。市場預期美聯儲將在 7 月份加息 50 個基點，並在之後會議上額外加息。</p>
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<p>小摩指出，CPI 與預期持平或低於預期的可能性為 80%，今夜美股有望獲得提振。</p>

摩根大通：今晚美國 CPI，方向更大可能是 “低”