上週超預期降温的美國 CPI數據，對美聯儲和市場來説確實是一件樂事。
那麼，接下來會發生什麼？特別是，美聯儲何時開始降息，量化緊縮 (QT) 何時結束？
摩根士丹利全球首席經濟學家 Seth Carpenter 最新撰文表示，預計降息將在 2024 年 3 月，他認為屆時通脹下降的趨勢將給美聯儲足夠的信心，即一定會實現通脹目標。
至於 QT，美聯儲已經為 QT 制定了一般原則：資產負債表每月縮減 650 億美元的美國國債和至多 350 億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。
Carpenter 表示，在與同事和客户的交談中，他經常聽到這樣的説法：因為美聯儲在 2019 年 7 月開始降息時就結束了 QT，所以很自然地可以推斷，這一次美聯儲將在降息開始時結束 QT。
但 Carpenter 不這麼認為，他説達拉斯聯儲主席洛根 (Lorie Logan) 最近就 QT 可能走多遠發表的評論，為他的相反觀點提供了支持，即QT 將繼續下去。
Carpenter 指出，洛根之前是紐約聯儲的投資組合經理，因此比 FOMC 的任何人都更瞭解貨幣政策實施的機制。在她的演講中，她明確表示她不認為 QT 短期內結束，在問答中，她明確表示降息可以在 QT 結束之前。
回顧 2019 年 7 月的 FOMC 會議，當時美聯儲降息 25 個基點，並提前結束了 QT。Carpenter 指出，事實證明，最關鍵的論點是，當時 FOMC 已經決定在兩個月內結束 QT，所以它覺得時機已經足夠接近了。也許同樣重要的是，FOMC 認為它正在放寬政策，因為通脹率太低，所以繼續 QT 將不合時宜。
而這次，Carpenter 表示，FOMC 並不認為明年降息是政策寬鬆。相反，在通脹和通脹預期下降的背景下，美聯儲將降低名義政策利率視為維持限制性政策，前美聯儲副主席佈雷納德（Lael Brainard）等人也提出了這一觀點。
從這個角度來看，Carpenter 認為，繼續被動縮表與保持限制性政策立場並不矛盾。當然，Carpenter 也指出，如果他對軟着陸的基本看法是錯誤的，美國經濟陷入衰退，那麼徹底的寬鬆政策將是有保證的，美聯儲可能將停止 QT。

摩根士丹利全球首席經濟學家撰文表示，預計降息將在 2024 年 3 月，而 QT 將繼續下去，其認為屆時美聯儲將繼續保持限制性政策立場。

美聯儲的關鍵決策：何時降息？“量化緊縮” 何時結束？