當華爾街還在爭論美國究竟會否陷入經濟衰退，以及今年標普 500 指數是再創新高還是 “撲街” 暴跌之際，更資深的華爾街大佬們已經在放眼未來五至十年的 “下一個重大風險” 了。
薩巴資本管理公司（Saba Capital Management）是一家在波動性較高時期尋求超額回報的對沖基金，其聯合創始人兼首席投資官博阿茲·韋恩斯坦（Boaz Weinstein）悲觀預言，當下一次出現市場嚴重拋售時，美聯儲已無法再像過去那樣 “輕鬆救市”，下一次衰退也將於過去迥然不同。
他的理由是，由於 2008 年金融危機以來美聯儲執行了極端的零利率政策，導致市場上充斥着不當投資行為（malinvestment）。
一方面，美聯儲等歐美主要央行大量 “印鈔灌水”，導致超低利率之下的未償還國債規模飆升，而且央行還啓動量化寬鬆買入企業垃圾債，直接促生了金融市場上的高風險舉動。甚至有 “聰明錢” 開始鼓動散户進軍私募股權這種高風險領域，這都是市場下次暴跌時的安全隱患。
而現在美聯儲啓動了 1980 年代以來最激進的貨幣緊縮政策，除了普通人能接觸到的按揭房貸利率翻倍飆升，企業遇到的貸款利率也在翻倍。再加上經濟放緩正在進行時，這可能會令明年開始債務違約率大幅上升，此前大火的 “造夢企業” 們或難以維持生計。
值得警惕的是，投資者仍過於樂觀，從股市到債市近期的表現異常 “歌舞昇平”，他們都在押注美聯儲將在成功抗擊通脹的同時令美國經濟軟着陸，“金髮姑娘狀態重演” 的前景相當耀眼：
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“然而看看散户抱團股被熱炒就知道了，市場行為會被人類情感和心理學所左右。現在人們認為每次拋售都是買入契機，我反而擔心未來真正出於基本面原因的拋售，實際上可能會因技術面因素而加劇，到時候人們蜂擁踩踏離場，每日流動性將雪崩、市場暴跌、並出現更多拋售。”
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同樣擁有數十年專業投資經驗的花旗集團私人銀行業務全球主管 Ida Liu 則認為，從俄烏衝突開始，地緣政治緊張將是中期內最大的黑天鵝事件，特別是圍繞全球前幾大經濟體之間的矛盾和僵局：
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“人工智能是我們目前看到的最大主流趨勢之一，而這一切都是由半導體行業推動的。（這個趨勢恰恰碰撞上了）非常複雜的地緣政治問題，這是未來幾年必須牢記的事情。”
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不過她建議客户從樂觀的方面尋求機遇。首先是確保擁有在全球層面真正多元化的投資組合，其次是抓住不斷變化的國際貿易模式中一些機會，從中找到最大的增長機遇。
例如，她看好未來幾年新興市場會有更多上漲空間，“特別是因為我們認為美元強勢已經見頂”，而目前新興市場的交易價格比發達市場折價了四成之多。
同時，由於國際貿易會逐漸誕生供應鏈更為多元化的新模式，她也看好泰國、越南、馬來西亞等東南亞國家的機遇，以及巴西和墨西哥分別受益於與中美貿易關係的表現：
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“我們認為，未來幾年，許多不同的國家將成為受益者，並繼續從我們在全球貿易中看到的變化和模式中受益。
作為放眼全球的投資者，不可忽略中國作為全球第二大經濟體的重要地位。中國正在人工智能、虛擬現實、機器人技術和清潔能源方面發生許多新的進展和進步，適合尋找增長機會的投資者。”
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全球性私募股權投資公司凱雷的聯合創始人大衞·魯賓斯坦（David Rubenstein）則擔心社會和財富不平等現象的進一步加劇，會影響到金融市場的投資表現：
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“美國註定不會在我們的餘生甚至下一個 100 年裏領導世界。自 1870 年以來，美國一直是全球最大經濟體，但中國和印度正在迎頭趕上，並可能在未來某個合理的時間內超越美國。這會導致富人和窮人的生活水平同時降低，甚至激化美國不同族羣、不同階層和不同年齡段人羣的矛盾。
卡特總統任內，美國的債務總額還不到 1 萬億美元，現在大約是 32 萬億美元。可悲的是，除了本質上通過通貨膨脹來擺脱困境之外，沒有其他辦法。
我們不會削減政府開支，不會增加太多税收，不會向國際貨幣基金組織尋求救助，也不會令債務違約。唯一的選擇就是通過通脹來解決問題。對於收入水平較低的人來説，這不是一個好的解決方案，因為他們處理通脹的能力不如富人。但針對這些問題，政客們卻無能為力。”
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薩巴資本管理公司首席投資官 Boaz Weinstein 悲觀預言，下次暴跌時美聯儲無法再輕鬆救市，基本面引發的拋售可能被技術面因素過度放大。花旗集團私人銀行業務全球主管 Ida Liu 認為地緣政治緊張將是中期內最大的黑天鵝事件，私募巨頭凱雷的聯合創始人 David Rubenstein 則與橋水達利歐一樣，擔心社會和財富不平等問題加深。

下次暴跌會迥然不同！這是三位華爾街老兵眼中未來幾年市場的最大風險