智通財經 APP 獲悉，中信證券發佈研究報告稱，美聯儲 7 月議息會議再次加息 25bps，符合市場預期。會議聲明總體變化不大，鮑威爾講話矛盾中保留了未來政策的靈活性。預計 7 月為本輪最後一次加息的概率較大，如果 9 月議息會議前通脹環比增速持續高於 0.4%，則存在額外加息可能。關注本週五的 ECI 數據以及鮑威爾在 8 月 Jackson Hole 會議對於抗擊通脹進程的表述，預計降息最早會在明年一季度出現。預計美債利率與美元指數短期仍偏震盪，美股在衰退預期升温後或將轉向下行，重點關注近期美股財報情況。▍中信證券主要觀點如下：2023 年 7 月美聯儲議息會議聲明要點：1) 利率工具方面，委員會決定將聯邦基金利率的目標區間上調至 5.25%-5.5%，符合市場預期，為 2001 年以來的最高水平。2) 資產負債表方面，委員會將繼續按之前公佈的計劃減持美國國債、機構債務和 MBS。3) 經濟前景方面，近期經濟活動繼續温和擴張，就業增長強勁，失業率維持在低位，通脹仍然居高不下。美國銀行體系健全且富有彈性。家庭和企業信貸條件收緊可能對經濟活動、招聘和通脹造成壓力。委員會堅決致力於將通貨膨脹率恢復到 2% 的目標。2023 年 7 月美聯儲議息會議聲明相對前次會議的變化主要體現在：1) 在利率政策上將維持利率水平不變變為加息;2) 在對未來信息措辭的描述上略有變化，從 6 月的 “保持目標區間不變，使委員會能夠評估更多信息及其對貨幣政策的影響”，改為 “委員會將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響”，總體變化不大。鮑威爾講話矛盾中保留了未來政策的靈活性。鮑威爾在本次會後的講話較為矛盾，同時保留了未來政策的靈活性。首先，關於貨幣政策，一方面，鮑威爾表示當前的利率水平已經是有限制性的，和此前表示接近限制性水平出現邊際變化，加息的影響尚未完全體現;但另一方面，鮑威爾表示如果需要，9 月可能再次加息，年內應該不會降息。其次，關於通脹，一方面，鮑威爾認為通脹下行令人欣喜，通脹已經在一定程度上得到了緩解;但另一方面，表示不應過度解讀單一的通脹數據，再次強調通脹粘性，仍需繼續對抗通脹，同時表示核心通脹可以預示未來整體通脹走勢。再次，關於就業市場，一方面，鮑威爾表示勞動力供需持續趨於平衡，名義工資增速已有放緩;但另一方面，再次強調就業市場仍然緊張，就業增長依然強勁。總體而言，鮑威爾在本次會後的講話並未傳遞出非常明確的政策立場。預計 7 月為本輪最後一次加息的概率較大，如果 9 月議息會議前通脹環比增速持續高於 0.4%，則存在額外加息可能。關注本週五的 ECI 數據以及鮑威爾在 8 月 Jackson Hole 會議對於抗擊通脹進程的表述，降息最早可能會在明年一季度出現。首先，在本次加息後，5.5% 的聯邦基金利率已經基本接近通過泰勒規則計算得到的利率水平。其次，在本次加息之後，5.5% 的聯邦基金利率已經顯著高於當前美國短期通脹預期 (3.4%)、CPI 同比 (3%)、核心 CPI 同比 (4.8%)、PCE 價格指數同比 (3.85%)、核心 PCE 價格指數同比 (4.62%) 以及非農時薪同比增速 (4.4%)，同時高於當前美國的中性利率水平 (2.5%)，加息對於經濟增長的抑制作用將明顯抬升，因此，7 月為本輪最後一次加息概率加大。不過，根據測算，如果 9 月前美國通脹環比增速持續高於 0.4% 將導致通脹同比明顯反彈，則存在額外加息的可能。就後續政策而言，9 月議息會議前需要關注的除了每月的通脹和就業數據，本週五公佈的二季度 ECI 數據或將對聯儲立場產生影響，此外，市場或能在今年 8 月 Jackson Hole 會議上尋找到更多聯儲對於抗擊通脹進程態度的線索。對於降息，仍然認為最早可能在明年一季度出現。預計美債利率與美元指數短期仍偏震盪，美股在衰退預期升温後或將轉向下行，重點關注近期美股財報情況。首先，當前美國經濟數據仍是喜憂參半，整體通脹和核心通脹仍然存在分化，美聯儲加息尾聲但降息仍遠，因此短期而言，預計美債利率和美元指數仍將保持震盪走勢。其次，當前加息尾聲流動性改善預期仍對美股形成利好，且已經發布財報的大型科技公司業績表現仍強，預計在美國經濟數據沒有連續走弱前，美股仍將延續震盪偏強走勢，當經濟數據連續走弱、衰退預期升温後，美股或將轉向下行趨勢。風險因素：美國通脹繼續回落進程慢於預期;美國金融系統脆弱性超預期;美國經濟進入衰退的時點快於預期。

美聯儲 7 月議息會議再次加息 25bps，符合市場預期。

中信證券：預計 7 月為本輪最後一次加息的概率較大 美股在衰退預期升温後或將轉向下行

中信證券：預計 7 月為本輪最後一次加息的概率較大美股在衰退預期升温後或將轉向下行